Стратегии финансирования оборотных активов

Ликвидность и приемлемая эффективность использования активов определяется уровнем собственных оборотных активов (собственные оборотные средства, собственный оборотный капитал, чистые оборотные активы, чистый оборотный капитал, функционирующий капитал) – это разность между оборотными активами и краткосрочными пассивами.

В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования оборотных активов в зависимости от относительной величины собственных оборотных активов. Выбор той или иной стратегии сводится к выделению долгосрочных источников финансирования для покрытия оборотных активов.

Величина оборотных активов определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотные активы на системную и варьирующую части. Системная часть оборотных активов – это необходимый минимум оборотных активов для осуществления производственной деятельности. Варьирующая часть оборотных активов – это разность между оборотными активами в целом и их системной частью.

Введем следующие обозначения:

ВОА – внеоборотные активы

ОА – оборотные активы

ОАс – системная часть оборотных активов

ОАв – варьирующая часть оборотных активов

КП – краткосрочные пассивы

ДП – долгосрочные пассивы (заемный капитал)

СК – собственный капитал

СОА – собственные оборотные активы

Известны четыре модели поведения: идеальная, агрессивная, консервативная и компромиссная.

Идеальная модель означает, что оборотные активы по величине совпадают с краткосрочными пассивами, т.е. собственные оборотные активы равны нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается, поскольку очевидно, что на любом этапе своей деятельности предприятие нуждается в некоторой сумме денежных средств для поддержания текущих расходов. С позиции ликвидности данная стратегия достаточно рискованна. Базовое балансовое уравнение идеальной модели имеет вид:

ДП + СК = ВОА

КП = ОА

СОА = ОА – КП = 0

Агрессивная модель означает, что долгосрочный капитал (сумма долгосрочных пассивов и собственного капитала) служит источником покрытия внеоборотных активов и системной части оборотных активов, т.е. того минимума который необходим для ведения производственной деятельности. В этом случае краткосрочные пассивы в полном объеме покрывают варьирующую часть оборотных активов. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна. Базовое балансовое уравнение агрессивной модели имеет вид:

ДП + СК = ВОА + ОАс

КП = ОАв

СОА = ОА – КП = ОА – ОАв = ОАс

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть оборотных активов также покрывается долгосрочным капиталом. В этом случае краткосрочных пассивов нет, а собственные оборотные активы равны по величине оборотным активам. Данная модель носит искусственный характер. Базовое балансовое уравнение консервативной модели имеет вид:

ДП + СК = ВОА + ОА

КП = 0

СОА = ОА – КП = ОА

Компромиссная модель считается наиболее реальной. В этом случае внеоборотные активы, системная часть оборотных активов и приблизительно половина варьирующей части оборотных активов финансируется за счет долгосрочных источников (сумма долгосрочных пассивов и собственного капитала). Собственные оборотные активы равны по величине сумме системной части оборотных активов и половине их варьирующей части. Базовое балансовое уравнение компромиссной модели имеет вид:

ДП + СК = ВОА + ОАс + 0,5 ОАв

КП = 0,5 ОАв

СОА = ОА – КП = ОА – 0,5ОАв = ОАс + 0,5 ОАв

Дата добавления: 2014-01-05