Тема 3 : Эмиссионная деятельность

1. Эмиссия корпоративных ценных бумаг

Эмиссия (выпуск ценных бумаг) –установленная законом последовательность действий эмитента и привлеченных им профессиональных участников РЦБ по размещению ценных бумаг.

Цели эмиссии:

- создание нового предприятия

-увеличение доли собственного капитала

- привлечение заемных средств

- изменение структуры капитала, в том числе и перераспределение капитала между собственниками

- реструктуризация задолженности эмитента

- финансирование инвестиций

Эмиссия ценных бумаг регламентируется на территории РФ ФЗ «О РЦБ», «Об АО»- это акции, облигации и опционы эмитентов

Эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг регламентируется ФЗ № 136 «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»

Эмиссия банковских сертификатов регламентируется банковским законодательством

Эмиссия инвестиционных паев регламентируется ФЗ № 156 «Об инвестиционных фондах»

Вексельное законодательство ФЗ «О переводном и простом векселе»

Эмиссия ряда ценных бумаг помимо законов регламентируется стандартами эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг. (акции, облигации, опционы и ценные бумаги, которые размещаются путем конвертации)

Одним из важнейших видов деятельности в рамках эмиссии ценных бумаг является определение формы удостоверения прав, составляющих эмиссионную ценную бумагу

При бездокументарной форме форма удостоверения прав- решение о выпуске ЦБ. при документарной форме- овердрафт. К бланкам ЦБ предъявляются следующие технические требования:

- оформление для каждого заказчика индивидуального бланка

- печать на плотной высококачественной бумаге

- печать индивидуального номера на каждой ценой бумаге

- печать выходных сведений о предприятии изготовителя

Этапы эмиссии ценных бумаг:

1.решение о выпуске ценных бумаг сопровождается соответствующим документом, где содержатся данные об установлении объема прав, закрепленных ЦБ, в том числе полное наименование эмитента, место его нахождения и почтовых адрес, дату принятия решение о размещении, наименование органов, которые уполномочены принять и утвердить решение об эмиссии, полную характеристику, выпускаемых ценных бумаг и условий их размещения

2. составление проспектов ЦБ- занимается рабочая комиссия эмитента и профессиональный участник РЦБ по договору с эмитентом

Проспект ЦБ преследует две цели:

- предоставить потенциальным инвесторам информацию о качестве ЦБ, размещении, сроках, о порядке размещения

- обосновать для регистрирующего органа необходимость выпуска ЦБ

Он должен содержать сведения: информация об эмитенте(учредители, регистрация, адрес); сведения о финансовом положении; сведения о финансовых консультациях, об аудиторах и оценщиках; параметры выпуска ЦБ

3. государственная регистрация ЦБ - осуществляется федерльным органом исполнительной власти по РЦБ (Служба Центробанка РФ по финансовым рынкам и ее территориальные подразделения). Это служба осуществляет государственную регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг эмитентов; опционов эмитентов

Перечень документов, предоставляемых в регистрирующий орган для регистрации эмиссии:

· Заявление эмитента на регистрацию

· Решение о выпуске ценных бумаг

· Проспект

Регистрация сопровождается присвоением выпуску индивидуального государственного регистрационного номера, дата регистрации и записью в государственном реестре ЦБ.

Основанием для отказа в государственной регистрации:

- нарушение эмитентом требований законодательства РФ о выпуске ценных бумаг

- несоответствие документов, представленных для регистрации, а также состава, содержащихся в них сведений федеральному законодательству.

- внесение в проспект ценных бумаг или решение о выпуске ложных сведений

4.размещение ценных бумаг на фондовом рынке

Законодательно введено понятие недобросовестной эмиссии, т.е действие, выражающееся в нарушении процедуры эмиссии, которая установлена законодательством, что является основанием для отказа в регистрации ценных бумаг. Техническая эмиссия- выпуск акций, который подразумевает консолидацию или дробление акций.

5.государственная регистрация отчетов об итогах выпуска.

2. Операции и участники размещения ценных бумаг

Размещение эмиссионных ценных бумаг- отчуждение ценных бумаг эмитентом первым владельцам ценных бумаг путем заключения гражданско-правовых сделок.

Выделяют следующие операции размещения ценных бумаг:

- совершение сделок, направленных на отчуждение ценных бумаг (подготовка сделки)

- внесение приходных записей на лицевые счета или по счетам Депо владельцев в случае размещения именных ценных бумаг либо по счетам Депо владельцев в депозитарии, осуществляющим централизованное хранение ценных бумаг

- выдача сертификатов документарных ценных бумаг (облигаций), если они размещаются без обязательного централизованного хранения

С позиции эмитента процедура размещения включает в себя следующие действия:

- публикация сообщения о выпуске ценных бумаг (этим занимается рабочая комиссия созданная эмитентом и оно размещается в тираж не менее 50 тыс. экземпляров).

- продажа или передача ценных бумаг инвесторам (осуществляет эмитент или профессиональные участники РЦБ

- составление и регистрация отчета об итогах выпуска и изменений в уставе

Способы размещения ценных бумаг

1.распределение акций среди участников АО

2. подписка – наиболее распространенный способ первичного размещения проводится по объявленной цене в течении определенного периода времени оформляется подписным листом с указанием инвестора и количества ценных бумаг, публикуются в СМИ

3. конвертация проводится по двум основным схемам: конвертация облигаций в акции и конвертация акций одного типа в акции другого типа. Конвертация облигаций может осуществляться по требованию владельцев облигаций; по наступлении срока и при наступлении обстоятельств.

Решением о размещении конвертируемых облигаций дополнительно определяются:

- количеством дополнительных акций каждой категории или типа, в которой может быть конвертирована облигация

- порядок и условия конвертации

- цена размещения или порядок определения цены размещения облигации лицам, которые имеют преимущественное право их приобрести

Конвертация акций в акции:

- изменение номинальной стоимости акции или прав акционеров

- дробление акций

- консолидация акций

4.публичное первичное размещение- публичная продажа акций компании на бирже широкому кругу инвесторов, которая размещается впервые

5.размещение ценных бумаг иностранных эмитентов в РФ (может осуществляться либо способом конвертации либо подписки)

Андеррайтинг – покупка или гарантирование покупки ценных бумаг профессиональным участникам РЦБ при их первичном размещении среди инвесторов. Предполагает снижение уровня риска размещения ценных бумаг на фондовых рынках, а также инвестиционных рисков. Этапы андеррайтинга:

- подготовка эмиссии

- размещение ценных бумаг среди инвесторов

- поддержка курса ценных бумаг

- аналитическая поддержка эмитента

Виды андеррайтинга:

-андеррайтинг эмиссии

- андеррайтинг размещения

3. Первичное публичное размещение акций

IPO-публичное первичное размещение

Этапы процедуры первичного публичного размещения:

1.принятие решения о выпуске (длится в среднем до 2 лет)

2.формирование рабочей группы (от 2 неделей до месяца)

3.комплексаная проверка эмитента (от 2 до 3 месяцев с оформлением результатов комплексной проверки)

4. подготовка проспектов ценных бумаг (3 недели- месяц)

5. разработка схемы размещения выпуска на биржах (2 месяца)

6. проведение рекламно информационной компании (2 недели)

7. размещение акций и подведение итогов (от 3 неделей до года)

Важным вопросом IPO является определение цены размещения

При первичном публичном размещении возможно два варианта установления цены:

- фиксированная цена

- по средствам аукциона

Выделяют две основные схемы размещения первичного публичного размещения:

- на условиях предварительного депонирования денежных средств

- без предварительного депонирования

Преимущества первичного публичного размещения:

· Обеспечивается более легкий доступ к рынкам капитала

· Акционеры выигрывают в ликвидности

· Обретение объективной рыночной оценки бизнеса (позитивная динамика показателей рыночной активности)

· Рост доверия со стороны потребителей, поставщиков и работников

Недостатки первичного публичного размещения:

· Большие затраты

· Длительность процессов

· Издержки на поддержку связей с акционерами

· Раскрытая информация доступна конкурентам

4. Раскрытие информации эмитентам

Порядок раскрытия информации эмитентам определяется ФЗ «Об АО» и Положением «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». Раскрытие информации эмитентам- обеспечение ее доступности всем заинтересованным в ней лицам независимо от целей получения этой информации. Эмитент обязан раскрывать информацию в следующих формах:

- сообщение о государственной регистрации выпуска

- отчет об итогах выпуска

- отчет о ценных бумагах (ежеквартально)

- сообщение о существенных событиях

Существует следующий порядок публикации сообщения о государственной регистрации выпуска. Сообщение осуществляется в форме подписки, размещается в периодическом издании(при открытой подписки тиражом не менее 10 тыс. экземпляров, при закрытой подписке- тираж 1000 экземпляров).

К.Р по 3 теме, Рефераты:

1. коллективное инвестирование и его и институты

2. регулирующая инфраструктура фондового рынка

3. исторические аспекты развития рынка долевых ценных бумаг в России

Тема: Сущность и виды долевых активов

1. УК АО и корпоративные действия с акциями

Цели эмиссии долевых ценных бумаг:

- формирование УК (при учреждении АО)

- увеличение УК в целях развития АО

АО- коммерческая организация, УК которой разделен на определенное количество акций, которые удостоверяют права участников общества по отношению к самому обществу. УК АО складывается из номинальной стоимости акций (обыкновенных и привилегированных), выпущенных в обращении. Увеличение акционерного капитала может осуществляться двумя основными способами:

- увеличение номинальной стоимости акции (может осуществляться только за счет имущества АО= стоимость ЧА Общества- величина УК и резервные фонды)

- дополнительная эмиссия акций. Уменьшение происходит за счет уменьшения стоимости акций, сокращения общего количества акций

Российское законодательство устанавливает случаи, когда АО обязано принять решение об уменьшении величины УК:

- когда ЧА АО меньше стоимости УК

- когда не размещенные выкупленные акции находятся на балансе больше года

Виды корпоративных действий с акциями

- бонусные эмиссии- бесплатное размещение акций нового выпуска среди акционеров пропорционально количеству уже имеющихся у них акций. Бонусная эмиссия осуществляется за счет нераспределенной прибыли, эмиссионного дохода, за счет доходов, полученных от переоценки ОС и др. бонусная эмиссия не приводит к привлечению нового инвестора, УК увеличивается за счет имущества предприятия.

- выпуск прав- при выпуске прав акции нового выпуска предлагаются акционерам на преимущественной основе за цену, определенную в праве. Это приводит к увеличению УК АО

- консолидация акций

- дробление акций

- возврат капитала акционерам – выкуп акций у акционеров осуществляется в следующих условиях: необходимость уменьшения дивидендных выплат; позволяет установить защиту от скупки предприятия лицами, которые пытаются установить контроль над АО; предотвращение падения курса акции

2. Акции и инвестиционные паи, специфические характеристики и отличия

Отличительные свойства акции:

- акция- титул собственности, т.е ее держателя является совладельцем компании

- акция- эмиссионная ценная бумага

- акция- бессрочная ценная бумага

- имеет ограниченную ответственность, акционер не отвечает по долгам АО

- характеризуется неделимостью прав

- дешевая ценная бумага, которая ориентирована на массового инвестора

- доходная ценная бумага

Характеристики и отличительные особенности инвестиционного пая:

- в этой ценной бумаге удостоверяется доля не в капитале, а в имущественном комплексе ПИФа, которая находится в доверительном управлении

- не является эмиссионной ценной бумагой

- не имеет номинальной стоимости

- фиксирует права в бездокументарной форме

Расчетная стоимость инвестиционного пая определяется в соответствии с нормативными требованиями органов исполнительной власти по РЦБ путем деления стоимости чистых активов ПИФа, рассчитанной на день не ранее дня принятия заявок на приобретение или обмен инвестиционных паев на количество инвестиционных паев.

Права акционеров:

- получение части прибыли АО

- участие в управлении АО

-получение части имущества АО

- доступ к документам АО

- приобретение дополнительных акций АО

Права владельцев инвестиционных паев:

- требовать погашения паев в любой рабочий день (для открытого ПИФа)

- требовать погашения паев в течении определенного срока (интервальный ПИФ)

- отсутствие права требования погашения паев до истечения срока договора(закрыты ПИФ)

3. Виды эмитентов и держателей долевых бумаг

Виды эмитентов:

- производственные АО – производственные предприятия

- инвестиционные компании

- банки

Сравнительная характеристика ЗАО и ОАО

Признак	ЗАО	ОАО
Размер УК	Не превышает 100 кратный	1 000 кратный размер МРОТ
Количество акционеров		Не ограничено
Способ размещения акций	Закрытая подписка	И закрытая и открытая подписка
Преимущественное право покупки акций других акционеров	Имеется	Нет этого права
Ведение реестра акционеров независимыми регистраторами	Не ведется	Ведется, превышает 500 человек

Виды держателей акций:

- индивидуальные

- корпоративные

- институциональные

- государственные

По степени влияния они делятся на:

-владеющие контрольным пакетом акций(50%+1 акция)

- миноритарные- инвесторы не владеющие контрольным пакетом

- маржинальные – инвесторы, чьи действия отражают мнение тех людей, которые проводят торговые сделки с акциями (их действия влияют на рыночную цену акции)

4. Категории, виды и разновидности акций

Понятие фин менеджмета, оценка инвестиций, классификация, операционный и финансовый левередж, методы оценки эффективности финансовых инвестиций

Реферат: Инвестиционные качества ценных бумаг, оценка

Категории акций отражают объем прав их держателей:

- обыкновенные

- привилегированные

Сравнительная характеристика обыкновенных и привилегированных акций

Характеристики акций	Обыкновенные акции	Привилегированные акции
Доля в УК АО	Не менее 75%	Не более 25 %
Право голоса держателя акции	Имеют право голоса при решении всех вопросов без ограничений	Имеют право на участие в решении вопроса о реорганизации и ликвидации АО, о внесении изменений в устав АО. При решении вопросов, если обязательные дивиденды не выплачены или выплачены не в полной мере
Право на получение дивидендов	По остаточному принципу, источник выплат- чистая прибыль либо ее часть, направленная на распределение между акционерами, размер дивидендов не гарантирован	Источниками выплаты является чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, а также специальные фонды АО. Дивиденды по решению собрания акционеров могут не выплачиваться или выплачиваться не полностью. Размер дивидендов и порядок его уплаты определяется уставом АО
Право получения акционером части имущества АО при его ликвидации	Право есть только после расчета с владельцами привилегированных акций	Получают право на часть имущества АО после уплаты всех задолженностей по ликвидационной стоимости, зафиксированной в уставе
Типы акций	Однотипные	Различных типов
Номинальная стоимость	одинаковая	у разных типов акций может быть разный номинал
Ожидаемый доход и уровень риска	Больший риск и большая степень доходности	Стабильные выплаты, но доходность меньше
Конвертация	Не допускается	Допускается в обыкновенную акцию, привилегированную акцию другого типа

Типы привилегированных акций:

- кумулятивные – акции, по которым не выплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, накапливается и выплачивается в последствии

- конвертируемые- акции, которые по требованию их владельцев может быть изменена категория или тип

Разновидности акций:

1. Размещение акций

- акции, приобретенные акционерами

- акции, перешедшие к обществу из- за неоплаты их акционерами

- объявленные акции- акции, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям определенного выпуска и в отношении, которых в уставе общества определено количество акций, категории, номинал и права акционеров.

2. Акции по праву голоса

- одноголосые (обыкновенные)

- многоголосые

- учредительские –акции, у которых имеется право дополнительного голоса

- ограниченные(не голосующие, подчиненные, с ограниченным правом голоса)

3. По инвестиционным качествам акций:

- голубые фишки- самые ликвидные акции, с высокой доходностью

- акции второго эшелона

- акции третьего эшелона

4. По форме выпуска:

- документарная

- бездокументарная

5. По необходимости регистрации:

- именные

- на предъявителя

Дата добавления: 2014-01-06