Тема 5: Оценка доходности долевых активов

1. Система цен на акции

Виды цен на акции:

- номинальная-доля УК, приходящейся на одну акцию приобретенную акционером. Номинальная стоимость = нарицательная или лицевая.

Номинал обыкновенных акций рассчитывается как отношение размера УК, приходящегося на обыкновенные акции, деленные на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении.

Номинальная стоимость привилегированных акций- отношение размера УК, приходящегося на префакции к количеству префакции, находящихся в обращении Балансовая стоимость (книжная)- стоимость чистых активов АО, приходящихся на 1 размещенную обыкновенную акцию

Балансовая стоимость= Активы- Обязательства/ число обыкновенных акций находящихся в обращении

Обязательства, вычитаемые при расчете стоимости ЧА, подразумевается:

- целевые финансирования и поступления

- заемные средства

- кредиторская задолженность

- расчеты по дивидендам

- предстоящие расходы и платежи

- прочие пассивы

Балансовая стоимость устанавливается на определенную дату.

Ликвидационная стоимость (цена)- цена, выплачиваемая за акцию при ликвидации АО

Эмиссионная цена- объявляется эмитентом при первичном размещении. Эмиссионная цена имеет некоторые ограничения:

- оплата акций АО при его учреждении производится учредителями по цене не ниже номинальной стоимости

- оплата дополнительных акций общества, размещаемых по средствам подписки, осуществляется по цене, которая определяется советом директоров, но не ниже их номинальной стоимости.

- при осуществлении преимущественного права приобретения акций, цена размещения дополнительных акций может быть ниже цены размещения иным лицам, но не более чем на 10%

- размер вознаграждения посредника, участвующего в размещении дополнительных акций в АО по средствам подписки не должен превышать 10% от цены размещения акций

Рыночная цена- цена, по которой акции оцениваются на вторичном рынке. Маржа (спрэт) – разница между ценой предложения и спроса

Выкупная цена- цена приобретения акций АО у своих акционеров. Она соответствует:

- рыночной на момент требования акционеров выкупить у них акции акционерным обществом

- рыночной или зафиксированной в уставе цене, если по решению общего собрания акционеров производится уменьшение УК путем сокращения количества выпущенных акций

Курс акций- рассчитывается как отношение рыночной стоимости акции к ее номинальной стоимости.

Цена рын.сред.= количество ценных бумаг, проданных по конкретной цене/ количество ценных бумаг общее

2. Показатели доходности

Дивиденд – доля, распределяемая прибыли АО, приходящейся на одну акцию. Доходность акции определяют два основных фактора:

- право на дивиденд

- рост курса акций

Дивиденд определяет текущий доход по акциям.

I тек (привил).= Р н* iдив,

Текущий доход = номинальная стоимость, умноженная на ставку дивиденда

I тек. (обыкн.)= ПР- (I тек (преф) * количество префакций)/ количество обыкновен. акций

ПР- прибыль, объявленная к распределению между акционерами

Факторы, определяющие дивидендную политику организации

- объем прибыли

- стабильность доходов

- производственные потребности компании

- репутация АО

Дополнительный доход –разница межу ценой продажи и покупки

I доп.= Р продажи (рыночная) - Р приобретения

Совокупный доход – текущий доход+ дополнительный доход

I сов.= I див.+ I доп

Расчет доходности:

Доходность показывает сколько рублей дохода дает каждый рубль инвестиционных затрат

Текущая доходность (i тек) -рендит. = сумма дивидендов к стоимости приобретения акций= I див / Р приобрет. * 100

Дополнительная доходность- (i доп).= I доп./ Р приобретения* 100% (отдача вложенных средств)

доход –эффект, доходность- эффективность

Совокупная доходность (iсов).= I сов./ Р приобретения * 100%

Совокупная доходность за несколько лет= I сов.* n (лет владения) + I доп. / Р приобретения

Точные проценты (I тек).= I тек. годовой/365(366)*n

Чистый дополнительный доход- дополнительный доход, скорректированный с учетом налогообложения

Чистая дополнительная доходность- отношение чистого дополнительного дохода к цене приобретения

Чистая текущая доходность- отношение чистого текущего дохода к цене приобретения

При расчете доходности акций необходимо учитывать фактор инфляции, который выражается, прежде всего, во влиянии на этот показатель динамики индекса потребительских цен. Кроме индекса потребительских цен может влиять также курс валют.

I доп.(скорр)= рыночная цена на конец года/ индекс потребительских цен – рыночная цена на начало года

Средняя доходность= совокупная доходность за ряд лет/ количество периодов

3. Анализ инвестиционных качеств акций

Показатели деятельности эмитента:

- отдача с акционерного капитала

- обеспеченность акций имуществом предприятий

-прибыль в расчете на акцию

-отдача финансового каптала

- финансовый рычаг

- доля чистой прибыли

-размер оборота

- состояние чистой и балансовой прибыли(до налогообложения)

Аналитические показатели инвестиционных качеств:

- расчетная рыночная цена

- прибыль на акцию (EPS)

- базовая прибыль на акцию

- доля выплаченных дивидендов

- доходность по дивидендам

- курс на прибыль

- срок окупаемости акций

- соотношение балансовой и рыночной цены

- абсолютный уровень капитализации

- относительный коэффициент капитализации

- коэффициент бета

4. Оценка конъюнктуры рынка акций

Выделяют три основных группы методов анализа:

- фундаментальные методы - основаны на анализе макроэкономических показателей, используются для прогнозирования

Методы фундаментального анализа:

*долгосрочное прогнозирование

*анализ макро показателей

*метод анализа показателей экономического цикла

* ряды динами и корреляции

- расчетные методы- являются более доступными и информативными для среднесрочного анализа:

*среднесрочное прогнозирование

* анализ отчетности эмитентов- полный комплекс финансового анализа

* анализ инвестиционных характеристик акций

*метод абсолютных и относительных величин

- технические методы - инструмент краткосрочного прогнозирования, в основе его метода лежит изучение поведения рыночной цены и результаты технического анализа отражаются графически

Виды графиков, применяемые в техническом анализе:

1.столбиковый чарт(столбиковая диаграмма)

2.графики движения цен

3.графики типа «точка-крестик»

4.скользящая средняя - пятичленная

Дата добавления: 2014-01-06