Показатели и модели оценки финансовой устойчивости

Стабильность деятельности предприятия с позиции долгосрочной перспективы связана прежде всего с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Заемные средства относительно «дешевле» собственных, иными словами есть возможность использовать эффект финансового левериджа. Однако если структура «собственный капитал – заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, то предприятие может обанкротиться, поскольку несколько кредиторов одновременно могут потребовать свои деньги обратно в «неудобное» время.

Несмотря на кажущуюся простоту задачи количественного оценивания финансовой устойчивости предприятия, единого общепринятого подхода к построению соответствующих алгоритмов НЕТ. Используемые показатели у разных авторов могут существенно варьировать как по методам расчетов, так и в количественном отношении.

а) отношение аналитика к необходимости и целесообразности совместного рассмотрения источников средств и внеоборотных активов (этот аспект не является значимым с позиции количества показателей, однако важен по своему смысловому содержанию);

б) различие в трактовке роли краткосрочных пассивов, в том числе краткосрочных источников финансового характера (этот аспект приводит к увеличению числа показателей).

а) В долгосрочной перспективе внеоборотные активы являются частью резервного заемного потенциала. Кроме того, следует учесть, что активы в балансе показаны по учетным оценкам, которые чаще всего занижены по отношению к рыночным – это весьма обыденная ситуация, когда речь идет об основных средствах. Отмеченная особенность внеоборотных активов для оценки финансовой устойчивости предприятия и объясняет то обстоятельство, что соответствующий блок аналитических коэффициентов дополняется, например, показателем, характеризующим долю заемного капитала в покрытии основных средств.

б) Возможны три варианта, когда для расчетов используются данные:

Используются данные об источниках:	Используемое балансовое уравнение
(1) о всех источниках;	LTA+CA=E+LTD+CL
(2) о долгосрочных источниках;	LTA+(CA – CL) =E+LTD
(3) об источниках финансового характера, под которым понимаются собственный капитал, банковские кредиты и займы (долгосрочные и краткосрочные).	LTA+(CA – NFL) =E+LTD+STD примечание: CL = NFL+ STD
где NFL – краткосрочная кредиторская задолженность нефинансового характера; STD – краткосрочные заемные средства финансового характера.

Таким образом, в зависимости от ого, какой аналитический баланс принимается во внимание, меняется величина совокупного капитала (правая часть соответствующего балансового уравнения), а, следовательно, и меняются значения отдельных показателей, например, доля собственного капитала в сумме источников.

Количественно финансовая устойчивость может оцениваться двояко: (а) с позиции структуры источников средств, (б) с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяются две группы показателей, называемых условно (а) коэффициентами капитализации, (б) коэффициентами покрытия.

Коэффициенты капитализации	Формула расчета
Коэффициент концентрации собственного капитала	Собственный капитал/всего источников средств
Коэффициент концентрации привлеченных средств	Привлеченные средства /всего источников средств
Коэффициент финансовой зависимости	Является обратным коэффициенту концентрации собственного капитала
Коэффициент маневренности собственного капитала (показывает как часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована)	Собственные оборотные средства/собственный капитал
Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений	Долгосрочные пассивы /Внеоборотные активы
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	Долгосрочные пассивы / (собственный капитал + долгосрочные пассивы)
Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников	Собственный капитал / (собственный капитал +долгосрочные пассивы)
Коэффициент структуры привлеченных средств	Краткосрочная кредиторская задолженность (NFL) / привлеченные средства (LTD+STD+ NFL)
Коэффициент структуры заемных средств	Долгосрочные пассивы (LTD) / заемные средства(LTD+STD)
Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств	Привлеченные средства (LTD+SL) / собственный капитал (Е)
Уровень финансового левериджа	Представляет модификацию коэффициента соотношения собственных и привлеченных средств, когда в числителе учитываются либо привлеченные средства финансового характера, либо долгосрочные пассивы)
Коэффициенты покрытия	Формула расчета
Коэффициент обеспеченности процентов к уплате	Прибыль до вычета процентов и налогов / проценты к уплате
Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов	Прибыль до вычета процентов и налогов / (проценты к уплате + расходы по финансовой аренде)

В настоящее время значения коэффициентов покрытия для российских предприятий можно рассчитать лишь в рамках внутреннего анализа, поскольку согласно нормативным документам основная часть процентов за кредит списывается на себестоимость и входит в статью «Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг» в форме №2.