Доходный подход в оценке имущества предприятия

Доходный подход исходит из того, что рыночная стоимость бизнеса в первую очередь определяется будущими доходами, которые можно получить только в том случае, если предприятие будет функционировать и дальше.

Фактически доходный подход является одним из подходов, применяемых в финансовом менеджменте к оценке финансовых активов. В рамках доходного подхода стоимость действующего предприятия может быть определена методами:

• капитализации дохода;

• капитализации прибыли;

• дисконтированных денежных потоков.

Метод капитализации дохода

Метод капитализации дохода используется при оценке неконтроль­ных пакетов акций в капитале компании. В условиях стабильной эконо­мики данный метод применяется при отсутствии более подробной ин­формации относительно финансовых показателей деятельности компа­нии, а также при невозможности применения иного метода. Результат, полученный методом капитализации дивидендного дохода, отражает реальную стоимость бизнеса только в том случае, если дивидендная по­литика предприятия носит стабильный характер (дивиденды выплачи­ваются регулярно, дивидендный процент от чистой прибыли находится в течение ряда лет примерно на одинаковом уровне). Также обязатель­ным условием применения данного метода является свободное обраще­ние акций оцениваемого предприятия на фондовых рынках.

Метод капитализации прибыли

Метод капитализации прибыли является одним из вариантов до­ходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Сущность данного метода выражается формулой

Оцененная стоимость =

Чистая прибыль

---------------------------------------------------------------------------------- • (4)

Ставка капитализации

В оценке бизнеса данный метод редко применим из-за значитель­ных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, ха­рактерных для большинства оцениваемых предприятий.

Метод прямой капитализации

Метод прямой капитализации (direct capitalization) позволяет вы­числить стоимость предприятия путем перевода годового дохода пред­приятия в стоимость путем его деления на коэффициент капитализации. В свою очередь коэффициент капитализации получен на основе анализа рыночных данных о коэффициентах капитализации по предприятиям, аналогичным оцениваемому.

Особенности применения метода:

• применяется к потенциальному валовому доходу, чистому
операционному доходу или денежному потоку до уплаты налогов;

• выбор вида дохода зависит от целей анализа или наличия доступнойи достоверной информации;

• наиболее целесообразно использовать в условиях стабильной экономической ситуации, характеризующейся постоянными равномерными темпами роста.

Метод капитализации по норме отдачи на капитал

Метод капитализации по норме отдачи учитывает тенденции изме­нения чистого дохода во времени и требует отдельного анализа всех со­ставляющих коэффициента капитализации.

Этот метод базируется на предположениях относительно ожидае­мых изменений дохода и стоимости собственности. Процедура дисконтирования предполагает, что инвестор получит возврат инвестиций и удовлетворяющий его доход на вложенные инвестиции. Метод позво­ляет также ответить на вопрос, будет ли собственность давать достаточ­ный уровень прибыли или отдачи.

Метод капитализации по норме отдачи на капитал основан на пре­образовании всех денежных потоков, которые он генерирует в процессе оставшейся экономической жизни, в стоимость путем дисконтирования их на дату оценки с использованием нормы отдачи на капитал, извлека­емой из рынка альтернативных по уровню рисков инвестиций.

Дата добавления: 2014-01-20