В развитых странах

Особенности системы проектного финансирования

Термин «проектное финансирование» не является противопо­ложностью долгосрочного банковского кредитования. Более того долгосрочное банковское кредитование инвестиционных проек­тов при определенных условиях может рассматриваться как одна из простейших форм проектного финансирования.

Рассмотрим основные особенности проектного финансирова­ния по сравнению с традиционным банковским кредитованием.

Разнообразие источников, средств, методов и участников при проектном финансировании

Основной особенностью проектного финансирования являет­ся использование широкого круга источников, средств и мето­дов финансирования инвестиционных проектов, в том числе бан­ковских кредитов, эмиссии акций, паевых взносов в акционер­ный капитал, облигационных займов, финансового лизинга, соб­ственных средств компаний (амортизационных фондов и нерас­пределенной прибыли) и т. д. Могут использоваться также госу­дарственные средства, иногда в виде кредитов и субсидий, а так­же в виде гарантий и налоговых льгот. В развитых странах суще­ствует специальный термин «финансовое конструирование» (financial designing) обеспечения проекта, означающий деятель­ность по построению условно оптимальных, с точки зрения со­четания прибыльности и надежности схем, финансирования про­ектов.

Соответственно, для организации финансирования проекта привлекаются разнообразные участники – такие, как коммерческие и инвестиционные банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды, страховые компании и другие институциональные инвесторы, лизинговые компании и другие финансовые, кредитные и инвестиционные институты (табл. 4).Инвесторами могут выступать и компании, и предприятия. При традиционном банковском кредитовании банк практически единолично выступает в качестве кредитора.

Частные случаи проектного финансирования:

проектное корпоративное финансирование, когда источником финансирования инвестиционного проекта выступают собст­венные средства компании – прежде всего, амортизационные фонды и нераспределенная прибыль (табл. 3);

банковское проектное финансирование, когда источниками финансирования инвестиционного проекта являются в основном или целиком банковские кредиты, выдаваемые на определенных условиях.

Основные схемы проектного финансирования

Как уже указывалось, проектное финансирование – высоко-рисковый способ организации финансирования проекта. Для бан­ков долгосрочные кредитные операции в рамках проектного фи­нансирования характеризуются повышенным риском. Возможны следующие схемы.

Классическая схема проектного финансирования, при которой банк выдает кредит заемщику без права регресса (оборота) на пос­леднего. С одной стороны, источником прибыли банка в этом слу­чае являются доходы, получаемые от реализации инвестиционного проекта, с другой, в обмен на принятие рисков банк получает пра­во на повышенный процент, премию, т. е. на предпринимательский доход. При такой схеме банк может идти на высокий риск только в том случае, если инвестиционный проект обещает очень высокую прибыль. Это относится к крупным проектам в энергетике, добыче полезных ископаемых, первичной переработке сырья и т. п. При классической схеме банк сам выступает как предприниматель, уча­ствует в разработке и реализации инвестиционного проекта, в уп­равлении введенного в эксплуатацию объекта, иногда резервирует за собой право на приобретение части акций предприятия, управ­ляющего объектом инвестиционной деятельности.

В настоящее время классическая схема применяется редко, что связано с дефицитом потенциально высокоприбыльных проектов. В основном, используются схемы проектного финансирования с ограниченным регрессом (оборотом) банка на заемщика или схемы финансирования, предусматривающие полный оборот банка на заемщика, когда обеспечением платежных обязательств последнего выступает не только, а иногда не столько качество проекта, сколько денежные доходы заемщика от его общей хозяйственной деятельности, а также его активы и разного рода гарантии и поручительства.

Схемы проектного финансирования,

принятые в развитых странах

Анализ организации финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов в промышленно развитых странах Запада показывает, что существует бесконечное многообразие схем проектного финансирования. Эти схемы можно классифицировать по разным признакам (табл. 9).

Таблица 9 – Мировой опыт схем проектного проектирования

Классификационный признак	Виды схем
По масштабу	Банковское проектное финансирование; Корпоративное проектное финансирование.
По регрессу	Без регресса; С ограниченным регрессом; С полным регрессом.
По способам мобилизации и источникам ресурсов	Осуществляемое за счет: – средств самого промышленного предприятия; – банковских кредитов; – инвестиций (размещение акций на первичном рынке, паевые взносы; – облигационных займов; – фирменных кредитов; – лизинга.
По архитектуре	Проектное финансирование с параллельным финансирова­нием, когда несколько кредитных учреждений выделяют займы для реализации дорогостоящего инвестиционного проекта. Выделяются две формы: – независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финан­сирует свою часть инвестиционного проекта (субпроект); – софинансирование, когда кредиторы выступают единым пулом (консорциум, синдикат), и заключается единое кредитное соглашение; Проектное финансирование с последовательным финансиро­ванием, при котором крупный банк выступает как инициатор. После выдачи займа предприятию банк-инициатор (банк-орга­низатор) передает свои требования по задолженности другому кредитору (другим кредиторам), снимая дебиторскую задол­женность со своего баланса. За оценку инвестиционного проекта, разработку кредитного договора и выдачу займа банк-организатор получает комиссионное вознаграждение; Секьютеризация как способ передачи требований банками-организаторами. Банк-организатор продает дебиторские счета по выданному кредиту траст-компаниям, которые выпускают под них ценные бумаги. Прибегая к помощи инвестиционных банков, траст-компании размещают ценные бумаги среди инвесторов. Поступающие от заемщика в счет погашения задолженности средства зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. По наступлении срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги. Нередко банк-организатор продолжает обслу­живать кредитную сделку, оставляя за собой функцию инкассации платежей, поступающих от заемщика.

Дата добавления: 2014-01-20