Анализ активов баланса 7 страница

Преимущества лизинга для лизингополуча­теля обусловлены двумя основными фактора­ми: законодательно — налоговыми преимуще­ствами, и преимуществами сотрудничества с лизинговой компанией. Преимущества сотрудничества с лизинговой компанией следующие. В том случае, когда предприятие использует кредит банка для приобретения основных средств, оно сталкивается с массой проблем, связанных с приобретением, доставкой, раста­маживанием, монтажом, страхованием обору­дования. Предприятие вынуждено решать эти проблемы самостоятельно и, к сожалению, зачастую, не­профессионально, поскольку приобретение ос­новных средств для любого предприятия явля­ется достаточно редкой операцией и не входит в круг профессиональной деятельности. В связи с не профессиональностью работни­ков предприятий в вопросах приобретения ос­новных средств возникают риски потерь и убыт­ков, связанных с не добросовестностью продав­ца, перевозчика, монтажной организации, а также обычные страховые риски. Преимущества для предприятия в сотрудни­честве с лизинговой компанией состоят в том, что лизинговая компания является профес­сиональным покупателем основных средств, атакже посредником среди всех субъектов — участников лизинговой сделки: Банком, Продавцом предмета лизинга, пере­возчиком, таможенными органами, страховыми компаниями, а также является профессио­нальным экспертом в отношениях с налого­выми органами. Результатом работы лизинговой компании для предприятия является исключение выше перечисленных рисков, а также дополнитель­ное сокращение расходов и убытков, в част­ности:

1. Лизинговая компания, как правило, доби­вается от Продавца наибольших скидок — это является общемировой практикой.

2. При закупке оборудования лизинговая компания использует 100% надежные финансо­вые схемы (аккредитивы, встречные гарантии), исключающие риски недобросовестности про­давца и перевозчика.

3. Лизинговая компания оптимальным об­разом страхует основные средства, исключая, таким образом, обычные риски, и добиваясь от страховых компаний наилучших условий — это общемировая практика.

4. Лизинговая компания имеет возможность постоянно сотрудничать с надежными тамо­женными брокерами, что сокращает издержки и сроки растаможивания предмета лизинга.

Лизинговая компания защищает интере­сы лизингополучателя перед всеми субъектами рынка, включая и государство.

Для сравнения эффективности кредита и лизин­га рассчитываются следующие показатели.

1. Дисконтированная стоимость расходов на приобретение оборудования. В случае приобретения оборудования в собственность за счет использования кредита этот показатель представляет собой дисконтированную сумму ежемесячных выплат основной суммы долга и процентов в течение трех лет. В случае приобретения оборудования в лизинг этот показатель представляет собой дисконтированную стоимость лизинговых платежей, выплачиваемых в течение трех лет.

2. Дисконтированная стоимость экономии по налогу на прибыль. При лизин­ге и кредите этот показатель представляет собой дисконтированную стоимость сумм, уменьшающих налог на прибыль {амортизационных отчислений, лизинго­вых платежей, процентов по кредиту, сумм налога на имущество).

3. Дисконтированная стоимость расходов на приобретение оборудования, уменьшенная на дисконтированную стоимость сумм экономии по налогу на при­быль. Именно этот показатель является результатом, позволяющим сравнить стоимость приобретения оборудования в собственность за счет.

Рассмотрим пример расчета сравнительной эффективности кредита и лизинга [по материалам журнала «Лизинг, №8.
2004 г.»] для предприятия, решившего приобрести оборудование (основ­ные средства). Примем следующие исходные данные для расчета:

· стоимость приобретаемого оборудования: 1000000;

· НДС по приобретаемому оборудованию: 200000;

· сумма кредита на 3 года: 1200000. Кредитная ставка: 12% годовых;

· маржа лизинговой компании 4% годовых;

· выручка от реализации продукции на новом оборудовании составляет 2000000 в год;

· НДС от реализации 400000 в год;

· состав и соотношение затрат в структуре се­бестоимости, приведены в табл. 9-16;

· норма амортизации 11,1% в год, рассчитана линейным методом;

· оборудование учитывается на балансе лизингодателя;

· при лизинге применяется коэффициент ус­коренной амортизации;

· в расчетах по возврату кредита, выплате процентов и лизинговым платежам принято ежемесячное погашение долга по аннуитетной схеме, предусматривающей равномерность ежемесячных выплат.

СПРАВКА. Аннуитетом называется поток однонаправленных платежей с равными интервалами между последовательными платежами в течение определенного количества лет.

В соответствии с исходными данными в таб­л. 16.12 приведены данные погашения кредита и выплаты процентов.

Таб­лица 16.12.

График погашения кредита и выплаты процентов

Период платежа	Процентный платеж в месяц	Платеж в месяц по долгу кредита	Всего выплаты в месяц	Для справки: долг по кредиту
	12000,00	27857.17	39857,17	1200000,00
	11721,43	28135.74	39857,17	1172142,83
	11440.07	28417,10	39,857,17	1144007,08.
	11155,90	28701,27	39857,17	1115589,98
	8868,89	23654,11	32522,99	886888,71
	8632,35	23890,65	32522,99	863234,60
	8393,44	24129,56	32522,99	839343,96
	8152,14	24370,85	32522,99	815214,40
	7908,44	24614,56	32522,99	790843,55
	7662,29	24860,70	32522,99	766228,99
	7413,68	25109,31	32522,99	741368,29
	7162,59	25360,40	32522,99	716258,97
	6908,99	25614,01	32522,99	690898,57
	6652,85	25870,15	32522,99	665284,56
	6394,14	26128,85	32522,99	639414,41
	6132,86	26390,14	32522,99	613285,56
	5868,95	26654,04	32522,99	586895,42
	5602,41	26920,58	32522,99	560241,38
	5333,21	27189,79	32522,99	533320,80
	5061,31	27461,68	32522,99	506131,01
	4786,69	27736,30	32522,99	478669,33
	4509,33	28013,66	32522,99	450933,03
	4229,19	28293,80	32522,99	422919,36
	3946,26	28576,74	32522,99	394625,56
	3660,49	28862,51	32522,99	366048,82
	3371,86	29151,13	32522,99	337186,32
	3080,35	29442,64	32522,99	308035,19
	2785,93	29737,07	32522,99	278592,54
	2488,55	30034,44	32522,99	248855,47
	2188,21	30334,78	32522,99	218821,03
	1884,86	30638,13	32522,99	188486,25
	1578,48	30944,51	32522,99	157848,12
	1269.04	31253,96	32522,99	126903,60
	956.50	31566,50	32522,99	95649,65
	640.83	31882,16	32522,99	64083,15
	322.01	32200,98	32522,99	32200,98
Всего	200,164.52	1200000,00	1400164,52	0.00

Таблица 16.13.

График и состав лизинговых платежей

Период платежа	Выплата в месяц.	НДС	Всего выплата в месяц с НДС	Маржа	Процентный платеж	Платеж по долгу	Долг по кредиту
	43382.87	8676.57	52059.45	6000.00	12000.00	25382.87	1200000.00
	43382.87	8676.57	52059.45	5873.09	11746.17	25763.62	1174617.13
	43382.87	8676.57	52059.45	5744.27	11488.54	26150.07	1148853.51
	43382.87	8676.57	52059.45	5613.52	11227.03	26542.32	1122703.44
	35467.46	7093.49	42560.95	4480.81	8961.61	22025.04	896161.11
	35467.46	7093.49	42560.95	4370.68	8741.36	22355.41	874136.07
	35467.46	7093.49	42560.95	4258.90	8517.81	22690.75	851780.66
	35467.46	7093.49	42560.95	4145.45	8290.90	23031.11	829089.91
	35467.46	7093.49	42560.95	4030.29	8060.59	23376.57	806058.81
	35467.46	7093.49	42560.95	3913.41	7826.82	23727.22	782682.2
	35467.46	7093.49	42560.95	3794.78	7589.55	24083.13	758955.01
	35467.46	7093.49	42560.95	3674.36	7348.72	24444.38	734871.88
	35467.46	7093.49	42560.95	3552.14	7104.28	24811.04	710427.51
	35467.46	7093.49	42560.95	3428.08	6856.16	25183.21	685616.46
	35467.46	7093.49	42560.95	3302.17	6604.33	25560.5	660433.25
	35467.46	7093.49	42560.95	3174.36	6348.72	25944.37	634872.30
	35467.46	7093.49	42560.95	3044.64	6089.28	26333.54	608927.93
	35467.46	7093.49	42560.9	2912.97	5825.94	26728.54	582594.39
	35467.46	7093.49	42560.95	2779.33	5558.66	27129.47	555865.85
	35467.46	7093.49	42560.95	2643.68	5287.36	27536.41	528736.38
	35467.46	7093.49	42560.95	2506.00	5012.00	27949.46	501199.98
	35467.46	7093.49	42560.95	2366.25	4732.51	28368.70	473250.52
	35467.46	7093.49	42560.95	2224.41	4448.82	28794.23	444881.82
	35467.46	7093.49	42560.95	2080.44	4160.88	29226.14	416087.59
	35467.46	7093.49	42560.95	1934.31	3868.61	29664.53	386861. 45
	35467.46	7093.49	42560.95	1785.98	3571,97	30109.50	357196.92
	35467.46	7093.49	42560.95	1635.44	3270.87	30561.14	327087.42
	35467.46	7093.49	42560.95	1482.63	2965.26	31019.56	296526.27
	35467.46	7093.49	42560.95	1327.53	2655.07	31484.85	265506.71
	35467.46	7093.49	42560.95	1170.11	2340.22	31957.13	234021.86
	35467.46	7093.49	42560.95	1010.32	2020.65	32436.48	202064.73
	35467.46	7093.49	42560.95	848.14	1696.28	32923.03	169628.25
	35467.46	7093.49	42560.95	683.53	1367.05	33416.88	136705.21
	35467.46	7093.49	42560.95	516.44	1032.88	33918.13	103288.34
	35467.46	7093.49	42560.95	346.85	693.70	34426.90	69370.21
	35467.46	7093.49	42560.95	174.72	349.43	34943.31	34943.31
Всего	1308490.07	261698.01	1570188.08	102830.02	205660.04	1200000.00	0.00

В соответствии с требованием банка, выдача кредита должна быть обеспечена залогом, в ко­тором залоговая стоимость имущества должна составлять сумму кредита и процентов за год, а именно:

· 1397946,39 в случае кредита;

· 1403335,11 в случае лизинга.

Однако в случае лизинга, приобретаемое оборудование передается в залог банку и зало­говая сумма нового оборудования составляет до 70% стоимости имущества, а именно 640000. Таким образом, требуемая величина залога при лизинге составляет 563335,11, что существенно снижает требования к активам предприятия и повышает его шансы на осу­ществление планов развития предприятия.

В табл. 16.14 приведены вспомогательные расчеты амортизации и налога на имущество для случая приобретения оборудования из кре­дита.

Таблица 16.14.

Сведения об амортизации и налогу на имущество для случая
приобретения оборудования из кредита

Годы	Коэффициент амортизации, 11,10%	Среднегодовая стоимость имущества	Налог на имущество
Остаточная стоимость 1-й год	889000,00	944500,00	18890,00
Остаточная стоимость 2-й год	778000,00	833500,00	16670,00
Остаточная стоимость 3-й год	667000,00	722500,00	14450,00
Всего за 3 года	-	-	50010,00
Остаточная стоимость 4 год	556000 00	611500,00	12230,00
Остаточная стоимость 5-й год	445000,00	500500,00	10010,00
Остаточная стоимость 6-й год	334000,00	389500,00	7790,00
Остаточная стоимость 7-й год	223000,00	278500,00	5570,00
Остаточная стоимость 8-й год	1120 00 00	167500,00	3350,00
Остаточная стоимость 9-й год	1000,00	56500,00	1130,00
Всего за 9 лет	-	-	90090,00

В табл. 16.15 приведены вспомогательные расчеты амортизации и налога на имущество для случая приобретения оборудования в лизинг.

Таблица 16.15.

Сведения об амортизации и налогу на имущество для случая приобретения оборудования в лизинг

Годовой коэффициент амортизации	Коэффициент 11,10%	Среднегодовая стоимость имущества	Налог на имущество
Остаточная стоимость 1-й год	667,000.00	833,500.00	16,670.00
Остаточная стоимость 2-й год	334,000.00	84,250.00	1,685.00
Остаточная стоимость 3-й год	1,000.00	42,625.00	852.50
Всего за 3 года	-	-	19207.50

Таким образом, при анализе данных из таблиц 16.14 и 16.15, можно сделать вывод, что налог на имущество уплаченный налогоплательщиком при лизинге за первые три года (19207.50) будет более чем в 4,5 раза меньше, чем уплаченный при кредите (90090,00). Также необходимо помнить, что при кредите налогоплательщик продолжает платить налог на имущество еще шесть лет (примерно 40000,00). Для определения финансовых результатов от эксплуатации оборудования в табл. 16.16 при­ведена смета затрат, рассчитанных исходя из приведенных выше условий.

Таблица 16.16.

Смета выручки и затрат

Показатель	Кредит	Лизинг
1 год	2 год	З год	За три года	1 год	2 год	З год	За три года
Выручка
Выручка от реализации	2000,0	2000,0	2000,0	6000,0	2000,0	2000,0	2000,0	6000,0
НДС уплачиваемый в бюджет	280,000	280,000	280,000	840,000	188,546	194,878	194,878	578,302
Затраты
Заработная плата с начислени-ями	360,000	360,000	360,000	1080,000	360,000	360,000	360,000	1080,000

Амортизация	111,000	111,000	111,000	333,000
Материаль-ные затраты	480,000	480,000	480,000	1440,000	480,000	480,000	480,000	1440,000
Накладные расходы	120,000	120,000	120,000	360,000	120,000	120,000	120,000	360,000
Лизинговые платежи с учетом зачета НДС, уплачен-ного поставщ-ику					457,271	425,609	425,609	1308,490
Налоги, включае-мые в себестои-мость	30,000	30,000	30,000	90,000	30,000	30,000	30,000	90,000
Платежи по процентам по кредиту	110,511	65,426	24,227	200,165	-	-	-	-
Всего расходов	1211,511	1166,426	1125,227	3503,165	1447,271	1415,609	1415,609	4278,490
Прибыль
Валовая прибыль	508,485	553,574	594,773	1656,835	364,183	389,513	389,513	1143,208
налог на имущество	18,890	16,670	14,450	50,010	16,670	1,685	0,853	19,208
Налогооб-лагаемая прибыль	489,595	536,904	580,323	1606,825	347,513	387,828	388,660	1124,00
Налог на прибыль	117,502	128,856	139,277	385,638	83,403	93,078	93,278	269,760
Чистая прибыль	372,092	408,047	441,045	1221,187	264,109	294,749	295,382	854,24
Погашение долга по кредиту				1200,00
Прибыль, в распоряжении предприятия				21,187	264,109	294,749	295,382	854,24
Налог на имущество за весь оставшийся срок до полной амортизации	-	-	-	40,080	-	-	-

Результаты расчетов, приведенных в таблицах позволяют сделать следующие выводы:

1. Расчетная прибыль предприятия в случае кредитования приобретения оборудования существенно выше варианта лизинга, что приводит к увеличению налога на прибыль, уплачиваемого в бюджет (см. табл. 11.16).

2. Сумма налога на добавленную стоимость, уплачиваемого в бюджет в случае кредитования существенно выше варианта лизинга.

3. При лизинге у лизингополучателя на первом этапе образуется небольшая чистая прибыль, но зато данная прибыль не используется в пога­шении долга. Обслуживание долга происходит только за счет затрат предприятия, (все лизин­говые платежи относятся на затраты), и пред­приятию не требуется оттягивать часть чистой прибыли, предварительно уплатив налог на прибыль.

4. Указанные выше обстоятельства приводят к тому, что расход денежных средств предпри­ятия существенно увеличивается в случае кре­дитования по сравнению с лизингом, что сни­жает остаток денежных средств предприятия.

Таким образом, прибыль пос­ле налогообложения при кредите вроде бы больше, чем при лизинге, но если учесть, что при кредите предприятию необ­ходимо пога­сить кредит из прибыли, то можно сде­лать вывод, что лизинг предпочтительнее кредита.

На начальном периоде лизинг не требует крупных инвести­ций и не требует немедленного начала платежей. Лизинг предполагает стопро­центное кредитование, но и это, пожалуй, единственный минус, он всегда обхо­дится дороже прямой покупки или продажи в кредит. При сравнении лизинга с кредитной сделкой необходимо учитывать еще одно очень важное обстоятельство. Сумма кредита по взаимной договоренности поставщика, покупателя и банка может перечислять­ся поставщику непосредственно, минуя расчетный счет покупателя, по­добно тому, как объект лизинга доставляется изготовителем прямо арен­датору, минуя лизинговую компанию.

Эффективность лизинга для лизингодателя оценивается суммой среднегодовой чистой прибыли, среднегодовой рентабельностью и сроком окупаемости затрат по лизингу. Среднегодовая чистая прибыль рассчитывается как разница между суммой маржи (см. табл. 16.13) – 102830,02) и издержками лизингодателя за все годы, деленная на количество лет по лизинговому контракту. В нашем примере издержки лизингодателя за три года составили 79122,52. Текущие издержки лизингодателя, связаны с осуществлением лизинговой деятельности, формируются в соответствии с Положением о составе затрат по произ­водству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себесто­имость продукции (работ, услуг). Среднегодовая чистая прибыль = 102830,02 – 79122,52 / 3 = 23707,50 / 3 = 7902,50. Среднегодовая рентабельность R определяется отношением среднегодовой чистой прибыли к среднегодовым издержкам лизингодателя (79122,52 / 3 = 26374,17) (16.31):

=, (16.31)

Срок окупаемости затрат по лизингу (Т) рассчитывают как отношение затрат по лизингу к сумме чистой прибыли, полученной лизингодателем (16.32):

года, (16.32)

Контрольные вопросы к теме 16

1. Содержание инвестиционной деятельности и инвестиционной стратегии предприятия.

2. Анализ организации инвестиционного планирования на предприятии.

3. Анализ инвестиционной стратегии предприятия.

4. Анализ персмективных и текущих инвестиционных планов.

5. Анализ формирования портфеля реальных инвестиций.

6. Анализ формирования портфеля ценных бумаг.

7. Анализ эффективности инвестиций.

8. Анализ эффективность рынка ценных бумаг.

9. Аналих эффективности лизинговых операций.

Тема 17. Анализ финансового состояния
субъекта хозяйствования

Лекция 17. Анализ финансового состояния
субъекта хозяйствования

Основные понятия:

финансовое состояние, платежеспособность и финансовая устойчивость, баланс предприятия, валюта баланса, активы, обязательства, собственный капитал, доходы, расходы, внеоборотные и оборотные активы, денежные средства, дебиторская задолженность, запасы и затраты, сырье, основные и вспомогательные материалы, незавершенное производство, горизонтальный, вертикальный, трендовый анализ, агрегированный баланса

Чтобы принимать решения по управлению в области производства, финансов, инвестиций, руководству нужна постоянная деловая осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, анализа, оценки и концентрации исходной информации. Основной целью диагностики финансового состояния компании является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия. При этом руководителя предприятия, финансового менеджера может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и ожидаемые параметры в ближайшей или отдаленной перспективе.

Финансовое состояние предприятия – это комплексное понятие, которое характеризуется системой показателей, отражающая обеспеченность финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия и рисками с этим связанными, целесообразностью их использования, платежеспособностью, финансовой устойчивостью, финансовыми взаимоотношениями с другими субъектами хозяйствования.

Анализ результатов финансовой деятельности и финансового состояния является первичными, с помощью которых улавливаются негативные тенденции с прибылью и ликвидностью, и привлекается к ним внимание руководства. На их базе разрабатывается система планирования и прогнозирования финансовых потоков, и принимаются решения финансового характера, а они настолько будут точны, насколько глубоко и объективно выполнен анализ. Такая информация, в которой содержатся ответы на вопросы о движении финансовых и денежных потоков, запасе платежных и финансовых средств, текущем и ожидаемом финансовом состоянии предприятия, позволяет им принять необходимые и грамотные производственно-хозяйственные и финансово-экономические решения. Иначе говоря, им постоянно нужна информация, характеризующая изменчивостью финансовых потоков, финансовой устойчивости и платежеспособности. Своевременный анализ финансовой устойчивости и платежеспособности позволяет выявить основные проблемы, связанные с ликвидностью и является предпосылкой грамотного управления финансами предприятия. Проведение анализа необходимо как в случае, когда предприятие характеризуется низкой ликвидностью, так и в случаи, когда потоки платежей и потоки поступлений находятся в равновесии, наблюдается стабильная платежеспособность, нормальная финансовая устойчивость и такое состояние необходимо сохранить.

Дата добавления: 2014-01-11