Оцінка вартості капіталу. Переваги та недоліки лізингових операцій Переваги лізингу Недоліки лізингу Ø можливість розширення обсягів діяльності без суттєвого

Переваги та недоліки лізингових операцій

Переваги лізингу	Недоліки лізингу
Ø можливість розширення обсягів діяльності без суттєвого збільшення обсягів фінансування Ø суттєва економія фінансових ресурсів на початковому етапі Ø зменшення бази оподаткування прибутку (лізингові платежі включаються у собівартість продукції) Ø зменшення ризику втрати фінансової стійкості Ø зменшення ризику морального зносу активів (при операційному лізингу)	Ø збільшення рівня поточних витрат за рахунок лізингових платежів Ø подорожчання виготовлення продукції через включення лізингових платежів у собівартість продукції Ø неможливість суттєвої модернізації майна без згоди лізингодавця Ø більш висока вартість фінансового лізингу у порівнянні з банківським кредитом

При оцінці грошових потоків, пов’язаних з різними способами формування необоротних активів, перевагу надають тому альтернативному варіанту, який забезпечує мінімальний потік платежів у періоді, що дорівнює строку оренди.

При порівнянні окремих грошових потоків (від придбання обладнання на умовах лізингу, за рахунок банківського кредиту, за рахунок власних фінансових ресурсів) використовуються наступні правила:

Ø порівняння грошових потоків здійснюється шляхом їх приведення до теперішньої вартості;

Ø ставка дисконту береться однаковою для всіх альтернативних варіантів;

Ø для більш об’єктивної оцінки альтернативних грошових потоків враховується можливість отримання податкової економії (при лізингу – за рахунок віднесення на собівартість продукції лізингових платежів, при купівлі за рахунок кредиту – за рахунок відсотків по кредиту та амортизаційних відрахувань).

Тема 7.

вартість і оптимізація
структури капіталу

Концепція вартості капіталу є однією з базових теорій фінансового менеджменту. Зміст цієї концепції полягає в тому, що незалежновід джерела фінансування, залучення капіталу у господарський оборот підприємства пов’язано з певними витратами. Так, зокрема, кредиторам потрібно сплачувати відсотки за кредит, власникам облігацій – річний купон, акціонери сподіваються на виплату дивідендів. І навіть у випадку, коли фінансові ресурси формуються за рахунок реінвестування прибутку, їх залучення не носить безплатного характеру, так як у будь-якому випадку потрібно враховувати альтернативні витрати.

Під вартістю (або ціною) капіталу розуміють відношення витрат по обслуговуванню залученого капіталу до величини цього капіталу. Виражається вартість капіталу у процентах і показує, яку суму потрібно заплатити за користування одиницею фінансових ресурсів з певного джерела. як правило, на протязі року.

Важливість цього показника в контексті задач фінансового менеджменту полягає в тому, що він не лише показує проценти, які потрібно заплатити власникам фінансових ресурсів, але й водночас характеризують цільову норму рентабельності інвестованого капіталу, яку обов’язково повинно забезпечити підприємство, щоб не зменшити свою ринкову вартість.

При цьому потрібно розрізняти вартість капіталу підприємства і вартість підприємства в цілому. Якщо перший показник представляє собою відносне вираження річних витрат по обслуговуванню заборгованості перед власниками і інвесторами, то загальна вартість підприємства як суб’єкта на ринку капіталу залежить від величини власного капіталу, дохідності, рівня ризику, темпів інфляції тощо.

В момент продажу підприємства як цілісного майнового комплексу враховується величина «гудвілу», тобто вартісна оцінка його цінності. що залежить від часових та кон’юнктурних параметрів, іміджу підприємства. і може бути як негативною, так і позитивною.

Методика визначення вартості капіталу залежить від джерела його залучення. Основними джерелами формування капіталу є банківські кредити, випущені підприємством облігації, акції та нерозподілений прибуток. Розглянемо особливості визначення вартості кожного з перелічених елементів капіталу.

Дата добавления: 2014-11-06