Програма інвестування проекту

Етап	Джерело інвестицій	Розмір інвестицій	Склад інвестицій	Терміни інвестування
1 етап	Банківський кредит
2 етап	Власні кошти
Разом

Оцінка ефективності інвестицій у бізнес-плані здійснюється на основі таких основних показників:

1) чистого дисконтованого доходу або інтегрального ефекту;

2) внутрішньої норми прибутковості;

3) терміну окупності;

4) індекс рентабельності.

1. Чистий дисконтований дохід визначається як сума поточних ефектів за весь розрахунковий період. Даний метод заснований на використанні поняття чистого сучасного значення вартості (Net Present Value):

(9.2)

де CFk – чистий грошовий потік;

r – вартість капіталу, залученого для інвестиційного проекту; (1 + r)ⁿ – фактор дисконтованої вартості;

n – кількість років.

Процедура методу:

Крок 1. Визначається сучасне значення кожного грошового потоку, вхідного і вихідного:

– визначається поточна вартість витрат, тобто розв'язується питання, скільки інвестицій потрібно зарезервувати для проекту;

– розраховується поточна вартість майбутніх грошових надходжень від проекту, для чого доходи за кожний рік наводяться до поточної дати. Результати розрахунків показують, скільки коштів потрібно б було вкласти зараз для отримання запланованих доходів, якби ставка доходів була рівна ставці відсотка в банку або дивідендній віддачі капіталу;

– поточна вартість витрат порівнюється з поточною вартістю доходів. Різниця між ними складає чисту вартість доходів CF.

Крок 2. Підсумовуються всі дисконтовані значення елементів грошових потоків, і визначається критерій (NPV).

Крок 3. Приймається рішення:

– для окремого проекту: якщо NPV ≥ 0, то проект приймається;

– для декількох альтернативних проектів: приймається той проект, який має більше значення NPV, якщо воно позитивне;

– якщо інвестиційний проект має негативний NPV, інвестор зазнаватиме збитки, тобто проект неефективний.

При оцінці доцільності інвестицій обов'язково встановлюють (розраховують) ставку дисконту, тобто процентну ставку, яка характеризує норму прибутку, відносний показник мінімального щорічного доходу інвестора, на який він сподівається.

2. Внутрішня норма прибутковості (іноді кажуть прибутковості) – це таке значення показника дисконту, при якому сучасне значення інвестиції рівне сучасному значенню потоків грошових коштів за рахунок інвестицій, або значення показника дисконту, при якому забезпечується нульове значення чистого дійсного значення інвестиційних вкладень.

Економічне значення внутрішньої норми прибутковості полягає в тому, що це така норма прибутковості інвестицій, при якій підприємству однаково ефективно інвестувати свій капітал в які-небудь фінансові інструменти або в реальні активи, що генерують грошовий потік, кожний елемент якого, у свою чергу інвестується під .

(9.3)

Значення розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позики комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якого робить проект збитковим. Таким чином, внутрішня норма прибутковості є тією нормою дисконту, при якій величина приведених ефектів дорівнює приведеним капіталовкладенням.

Математичне визначення внутрішньої норми прибутковості передбачає розв’язання наступного рівняння:

(9.4)

де CFj – вхідний грошовий потік в j-й період;

INV – значення інвестиції.

Розв’язавши це рівняння, знаходимо значення IRR. Схема прийняття рішення на основі методу внутрішньої норми прибутковості має вигляд:

– якщо значення IRR вище або дорівнює вартості капіталу, то проект приймається;

– якщо значення IRR менше вартості капіталу, то проект відхиляється.

Таким чином, IRR є «бар’єрним показником»: якщо вартість капіталу вище за значення IRR, то "потужності" проекту недостатньо, щоб забезпечити необхідне повернення і віддачу грошей і, отже, проект слід відхилювати.

3. Термін окупності – це мінімальний часовий інтервал від початку здійснення проекту, за межами якого інтегральний ефект досягає ненегативного значення. Це період часу, починаючи з яким первинні вкладення і інші витрати, пов'язані з проектом, покриваються сумарними результатами від його здійснення. Він вимірюється в роках, кварталах, місяцях.

Процедура методу:

Крок 1. Генерують грошові потоки за проектом.

Крок 2. Дисконтують значення грошових доходів

Дисконтовані значення грошових доходів підприємства в ході реалізації інвестиційного проекту інтерпретуються таким чином: приведення грошової суми до дійсного моменту часу відповідає доходу інвестора, що надається останньому за вкладення капіталу.

Крок 3. Визначають залишкову частину грошового потоку, яка покликана покрити початковий обсяг інвестиції. З часом її величина зменшується, і визначається момент (значення періоду) її повного покриття.

4. Індекс рентабельності (прибутковості інвестицій, PI) розраховується за формулою:

(9.5)

де IC – початкова інвестиція,

Pk – грошовий потік.

Очевидно, що якщо:

PI > 1, то проект слід прийняти;

PI < 1, то проект слід відкинути;

PI = 1, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

На відміну від чистого сучасного значення індекс прибутковості є відносним показником. Завдяки цьому він дуже зручний при виборі одного проекту з низки альтернативних, мають зразкове однакове значення NPV, або при комплектуванні портфеля інвестицій з максимальним сумарним значенням NPV.

При обґрунтуванні проектів використання декількох узагальнюючих показників дозволяє прийняти рішення про доцільність або недоцільність вкладення капіталу. При багатоваріантних розрахунках слід показати ті діапазони показників і умов функціонування підприємства, які найбільш вірогідні і бажані для конкретного інвестиційного проекту

Для узагальнення фінансово-економічної характеристики інвестиційного проекту в міжнародній практиці використовуються наступні показники:

– прибутковість продукції за проектом більше, ніж у конкурентів;

– рентабельність капіталу вище, ніж відсоткова ставка банку;

– притік і відтік готівки дає позитивне сальдо по періодах;

– період повернення капітальних вкладень нижче порогового (нормативного);

– внутрішня норма рентабельності в 1,5-2,0 рази вище за процентну ставку банку;

– точка беззбитковості нижче за проект продажів.

Важливою проблемою при прогнозуванні ефективності капітальних вкладень є зростання цін у зв'язку з інфляцією. Для розуміння методики обліку інфляції необхідно з'ясувати різницю між реальною і грошовою ставкою доходу.

Залежність між реальною і грошовою ставкою доходу можна виразити таким чином:

(9.6)

де r – необхідна реальна ставка доходу (до поправки на інфляцію);

m – темп інфляції, який звичайно вимірюється індексом роздрібних цін;

rm – необхідна грошова ставка доходу.

Тому з урахуванням інфляції правильно проводити розрахунок фактичних грошових надходжень з урахуванням зростання цін і дисконтування їх по грошовій ставці доходу.

Таким чином, враховуючи вартість капіталу і рівень інфляції і використовуючи метод дисконтування грошових надходжень, можна досить реально оцінити прибутковість інвестиційних проектів в перспективі.

Ці показники використовуються при порівняльному аналізі альтернативних проектів, однак можуть використовуватися і як критерії, що застосовуються при визначенні комерційної та бюджетної ефективності проекту.

При розрахунках ефективності інвестування технічного переоснащення або реконструкції підприємства використовують додаткові показники — умовне вивільнення працівників і економію матеріальних і паливно-енергетичних ресурсів. Якщо ціллю технічного переоснащення є поліпшення якості продукції, то економічним результатом використання інвестицій може бути збільшення прибутку виробника й споживчого попиту.

Контрольні питання і завдання:

1. Структура, зміст і призначення фінансового плану.

2. Сутність витрат, основні виробничі витрати.

3. Оптимізація витрат фірми.

4. Основні показники фінансово-господарської діяльності фірми.

5. Оцінка фінансового стану фірми.

6. Аналіз фінансової стійкості фірми.

7. Аналіз платоспроможності фірми.

8. Грошові потоки фірми, їх характеристика й оцінка.

9. Оподаткування діяльності фірми.

10. Сутність і методика розрахунку прибутку й рентабельності нового продукту.

11. Планування основних фінансових показників.

12. Сутність і методика розрахунку показника рівня беззбитковості.

13. Аналіз розподілу чистого прибутку підприємства.

14. Аналіз і оцінка економічного розвитку підприємства.

15. Потреба в інвестиціях і джерела їх фінансування.

16. Класифікація інвестицій.

17. Сутність і методика розрахунку строку окупності авансованого капіталу.

18. Ефект фінансового важеля.

19. Комерційна ефективність проекту.

20. Показники оцінки ефективності інвестицій.

Задачі для розв’язання:

ПРИКЛАДИ РОЗВ′ЯЗАННЯ ЗАДАЧ

Задача 1. Інвестиції становлять 1600,0 тис. грн. в 1-й рік. Грошові потоки за п'ятирічний період становлять по роках: 678 тис. грн., 1015 тис. грн., 2100 тис. грн., 3250,5 тис. грн., 4625 тис. грн. Необхідно визначити період окупності (за даними про грошові потоки).

Розв'язання:

Розрахуємо, як доходи покриють інвестиції по роках.

1. За перший рік доходи складуть 678 тис. грн.

Залишається непокритою сума інвестицій у:

1600,0 – 678,0 = 922,0 тис. грн.

2. За другий рік доходи складуть 1015,0 тис. грн.

922,0 – 1015 = - 93,0 тис. грн.

Відповідь: загальний період окупності становить 2 роки, без обліку інфляції.

Проект повністю може окупитися на другому році роботи, й прибуток становитиме 93,0 тис. грн. Це є досить привабливим.

Задача 2. Фірма, що випускає один вид продукції, продає її за ціною 250 грн / шт. Змінні витрати на один виріб складають 150 грн. Постійні за рік – 200 000 грн. Визначити:

1) рівень беззбитковості.

2) як зміниться рівень беззбитковості при зростанні ціни на 5%?

Розв'язання:

1. За допомогою формули 9.1 розрахуємо рівень беззбитковості фірми:

Тбз=Взуп/(Цпр-Впз) = 200 000/ (250 - 150) = 2000 (шт.)

2. При зростанні ціни на 5% рівень беззбитковості складе:

Тбз = 200 000/ (250 – 157,5) = 2162 (шт.)

Відповідь: рівень беззбитковості фірми складає 2000 шт. При зростанні ціни на 5% рівень беззбитковості фірми зросте на 162 шт. й складе 2162 шт.

ЗАДАЧІ ДЛЯ САМОСТІЙНОГО РОЗВ′ЯЗАННЯ

Задача 1. Фірма планує почати виробництво нового продукту, який замінить застарілий. За її розрахунками для реалізації проекту необхідні інвестиції в обсязі 10 млн. грн. Очікується, що новий проект принесе в перші роки 2,5 млн. грн., в другій – 3,0 млн.грн., в третій – 3,5 млн.грн., в четвертий – 3,5 млн. грн., норма прибутку 15%.

Визначте, чому рівний чистий приведений дохід і чи прийме фірма даний проект.

Задача 2. В першому кварталі питомі змінні витрати на вироби склали 95 тис. грн., ціна одиниці продукції – 125 тис. грн., загальні постійні витрати 1000 тис. грн. В другому кварталі ціни на сировину виросли на 10%, що призвело до зростання змінних витрат також на 10%.

Визначте, як зміна цін на сировину вплинула на критичний випуск виробів.

Тестові завдання для контролю знань:

1. Що таке фінансове планування?

а) розрахунок потреби у фінансових ресурсах для операційної та інвестиційної діяльності;

б) розробка фінансового забезпечення загального розвитку підприємства;

в) розрахунок витрат і відрахувань;

г) визначення цілей фінансової стратегії.

2. Що таке перспективний фінансовий план?

а) баланс грошових надходжень;

б) баланс доходів і видатків підприємства;

в) платіжний календар на місяць;

г) прогноз звіту про прибутки та збитки.

3. Балансовий метод - це...

а) економіко-математичне моделювання;

б) розрахунково-аналітичний метод;

в) метод балансування підсумкових показників;

г) ув'язка фінансових показників дохідної та видаткової частин фінансового плану.

4. Яке призначення: оперативного фінансового планування?

а) контроль за платоспроможністю підприємства;

б) контроль за своєчасністю платежів.

в) фінансове забезпечення досягнення стратегічних цілей.

г) фінансове забезпечення поточної виробничої діяльності.

5. Які витрати є постійними?

а) ті, що включають у себе постійну і змінну частину;

б) незалежні від об'єму продукції;

в) ті, що змінюються пропорційно обсягу випуску;

г) всі вищеперелічені.

6. Графік відображає:

а) змінні витрати на весь випуск; б) умовно-постійні витрати на весь випуск; в) умовно-постійні витрати на одиницю продукції; г) загальні витрати.

7. Графік відображає:

а) умовно-постійні витрати на весь випуск; б) змінні витрати на весь випуск; в) змінні витрати на одиницю продукції; г) загальні витрати.

8. Графік відображає:

а) умовно-постійні витрати на одиницю продукції; б) умовно-постійні витрати на весь випуск; в) змінні витрати на одиницю продукції; г) загальні витрати.

9. Графік відображає:

а) умовно-постійні витрати на одиницю продукції; б) змінні витрати на одиницю продукції; в) змінні витрати на весь випуск; г) загальні витрати.

10. Які витрати є змінними?

а) ті, що не залежать від обсягу продукції;

б) ті, що змінюються пропорційно обсягу випуску;

в) ті, що змінюються не пропорційно обсягу випуску;

г) всі вищеперелічені.

Література до розділу 6:

1. Аналіз вигід і витрат. Практичний посібник / Пер. з англ. С. Соколик. Наук. ред. перекладу О. Кілієвича. – К.: Основи, 2000. – 175 с.

2. Бланк И. А. Управление формированием капитала / Бланк И. А. – К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.

3. Бланк И.Н. Финансовая стратегия предприятия / Бланк И.Н. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 120 с.

4. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент / Бланк И. А. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2002. – 448 с.

5. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента: в 2-х кн. / Бланк И. А. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. – 536 с.

6. Пересада А.А. Управління інвестиційним процесом / Пересада А.А. – К.: Лібера, 2002. – 472 с.

7. Пересада А.А. Інвестиційне кредитування: Навч. посіб. / А.А. Пересада, Т.В. Майорова. – К.: КНЕУ, 2002. – 271 с.

8. Філіна Г.І. Фінансова діяльність суб’єктів господарювання. Навч. посіб. / Філіна Г.І. – К.: ЦУЛ, 2007. – 320с.

ГЛОСАРІЙ

Актуальність інформації (від лат. Actualis – справжній, теперішній, сучасний, важливий у даний момент, злободенний, назрілий) – характеристика інформації, що відображає її важливість, значимість на сьогодні, сучасність, злободенність. Позначає властивість інформації, відомостей, норм, яка може бути втрачена із часом, з появою свіжішої, сучаснішої інформації. Актуальність інформації може втрачатися поступово, частинами, або в певних випадках – разово і повністю.

Валовий дохід – виручка, грошові надходження, одержані від реалізації товарів і послуг, від виконання робіт, продажу майнових цінностей, відсотки, одержувані за рахунок надання грошей в кредит і інші грошові і матеріальні надходження.

Виручка – грошові кошти, одержані (виручені) підприємством від продажу товарів і послуг.

Витрати – сукупність витрат підприємства на виробництво і реалізацію товарів.

Виробництво – процес створення матеріальних і нематеріальних благ необхідних для існування і розвитку людини.

Виробничий процес – сукупність взаємозв’язаних процесів праці і природних процесів, в результаті яких вихідна сировина і матеріали перетворюються в готову продукцію.

Внутрішня норма прибутковості – норма дисконту, при якій величина приведених ефектів рівна приведеним капіталовкладенням.

Дисконтування – метод оцінки програми інвестування за принципом порівняння доходів на момент вкладення засобів.

Ергономічні показники – показники якості, що характеризують пристосованість виробу до взаємодії із людиною.

Естетичні показники – показники, що характеризують зовнішній вигляд продукції, її виразність, своєрідність, гармонійність, цілісність, відповідність середовищу, стилю та моді.

Життєвий цикл товару – концепція, яка характеризує збут продукту, прибуток, споживачів, конкурентів і стратегію маркетингу з моменту впровадження продукту на ринок до його вилучення з ринку.

Загальні (повні) витрати (англ. total costs, TC) – сукупність постійних і змінних витрат фірми у зв'язку з виробництвом фірми в короткостроковий період.

Змінні витрати (англ. variable costs, VC) – витрати, які прямо пропорційно залежать від змін обсягів діяльності.

Зовнішнє середовище (середовище непрямого впливу) – це сукупність факторів, які формують довгострокову прибутковість організації і на які організація не може впливати взагалі або має незначний вплив.

Імідж – сформовані та постійно підтримувані стійкі уявлення покупців про престиж товару, торговельної марки, фірми та її керівництва.

Інформаційне поле бізнес-плану – сукупність документів чи даних правового, політичного, економічного, комерційного, науково-технічного, зовнішньоекономічного та соціального характеру, які забезпечують інформаційні потреби підприємця в процесі опрацювання бізнес-плану.

Комунікативність інформації – характеристика, що передбачає таке подання інформації, яке є зрозумілим для її отримувача.

Конкурентоспроможність підприємства – здатність підприємства створювати, виробляти і продавати товари та послуги, цінові й нецінові якості яких більш привабливі, ніж в аналогічної продукції конкурентів.

Конкурентоспроможність товару – це здатність продукції бути більш привабливою для покупця в порівнянні з іншими виробами аналогічного виду і призначення, завдяки кращому відповідності своїх якісних і вартісних характеристик відповідно до вимог ринку і споживчим оцінкам.

Конкуренція – економічний процес взаємодії і боротьби товаровиробників за найвигідніші умови виробництва і збуту товарів, за отримання найбільших прибутків. Водночас – це механізм стихійного регулювання виробництва в умовах вільних ринкових відносин. Конкуренція є важливим елементом механізму саморегулювання ринкової економіки і водночас конкретною формою її функціонування. У перекладі з латинської це слово означає «сходитися», «стикатися». Конкуренція є тією ринковою силою, що забезпечує взаємодію попиту і пропозиції, яка урівноважує ринкові ціни.

Макроекономічне середовище – це сукупність чинників економічного, політичного, соціально-культурного і технологічного характеру, що сприяють або протидіють розвитку діяльності фірми.

Маржинальна виручка – приріст виручки від продажу однієї додаткової одиниці товару.

Маржинальний дохід – перевищення виручки від продажів над сукупними витратами, що належать до певного рівня продажів, аналог прибутку.

Матеріал – речовина, яка призначена для виробництва продукту.

Мікроекономічне середовище – це сукупність галузевих умов розвитку діяльності фірми, що зумовлені поведінкою споживачів, конкурентів, постачальників і виробників товарів-субститутів.

Місткість ринку – кількість товару, реалізованого на ринку за певний проміжок часу.

Наочність інформації – характеристика, що передбачає таке подання інформації, яке робить можливим її сприйняття через всі органи чуття, так і як моторні, тактильні та інші. До наочних засобів належать лабораторне обладнання, статичні і динамічні навчальні посібники і т.і. Наочні засоби поділяються на натуральні, зображальні, схематичні; аудіовізуальні (звуконаглядні) і словесно-образні (художні образи). Принцип наочності в економіці також включає подання інформації у вигляді економічних, фінансових та інших показників у взаємозв’язку або порівнянні з іншими показниками підприємств, галузей, економіки країни та інших країн.

Норматив – показник норм, згідно з якими проводиться певна робота або здійснюється що-небудь.

Нормативна собівартість – витрати на виробництво і реалізацію продукції, розраховані на основі потокових норм витрат ресурсів.

Об’єктивність інформації – характеристика, що передбачає неупередженість інформації, її відповідність об’єктивній дійсності та незалежність від людської свідомості та суб’єктивної думки того, хто її подає.

Оцінка витрат – це процес розрахунку динаміки витрат, тобто встановлення кількісного взаємозв'язку між витратами і різними чинниками на основі дослідження діяльності.

Планова собівартість – витрати, які визначаються перед початком планового періоду на основі прогресивних норм витрат ресурсів і цін на ресурси на момент складання плану.

Підприємницька діяльність – ініціативна самостійна діяльність направлена на отримання прибутку, під свою відповідальність та ризик, визначена організаційно-правовою формою підприємства.

Поведінка витрат – це характер реагування витрат на зміну в діяльності підприємства.

Показники надійності – показники, що характеризують ступінь збереження основних параметрів функціонування виробу в часі та в межах, відповідних умовам споживання.

Показники призначення – показники, що характеризують призначення, сферу застосування, продуктивність, транспортабельність, конструктивні та інші специфічні особливості продукції. Показники призначення характеризують корисну роботу, що її виконує виріб, універсальність застосування або ефект споживання товару.

Постійні витрати – витрати, величина яких в короткостроковому періоді не змінюється із збільшенням або скороченням обсягу виробництва.

Потенціал ринку – максимальний обсяг продажу, якого можуть досягти всі підприємства галузі протягом установленого часу, за певного рівня маркетингових зусиль та певних умов зовнішнього середовища.

Презентація бізнес-плану (від франц. Presentation – представлення, відрекомендування) – спеціальна форма (процес) публічного його представлення заінтересованим фізичним чи юридичним особам з певною метою.

Прибуток (англ. profit) – різниця між доходами і економічними витратами.

Прибуток чистий – частина прибутку, що залишається у розпорядженні фірми після виплати податків і обов'язкових платежів.

Приміщення – частина внутрішнього об'єму будівлі для розміщення обладнання та ін.

Продуктивність – здатність давати продукцію.

Продукція – сукупність матеріальних благ, добутих чи створених внаслідок виробничої діяльності.

Ринкова ніша – обмежена за масштабами та адресністю сфера підприємницької діяльності, що дозволяє виробникові найбільш ефективно реалізувати свої можливості.

Своєчасність інформації – характеристика, що передбачає подачу інформації у той період, коли в ній виникає потреба.

Сегмент ринку – сукупність споживачів, яка однаково реагує на однотипний набір спонукальних стимулів маркетингу.

Сировина – природні, антропогенні або техногенні речовини та матеріали безпосередньо з яких виробляється продукція.

Стандарт – документ, розроблений на основі консенсусу та затверджений уповноваженим органом, що встановлює призначені для загального і багаторазового використання правила, інструкції або характеристики, які стосуються діяльності чи її результатів, включаючи продукцію, процеси або послуги, дотримання яких є необов'язковим.

Термін окупності – період часу, починаючи з якого первинні вкладення і інші витрати, пов'язані з проектом, покриваються сумарними результатами від його здійснення.

Технологія – набір і послідовність операцій, їх режими розв'язання задач виробництва за допомогою технічних засобів.

Технологічний процес – частина виробничого процесу, що вміщує дії по зміні стану предмета праці.

Товарна марка – ім’я, знак, символ (або поєднання їх), з допомогою яких ідентифікують продукцію та послуги виробників та посередників.

Точка беззбитковості – величина мінімального обороту, необхідного для покриття витрат, тобто стан підприємства, коли виручка покриває загальні витрати, але обсяг прибутку, як і збитків, рівний нулю.

Устаткування – прилади, інструменти або конструкції, що використовуються в роботі.

Цільовий ринок – найбільш вигідна для підприємства група сегментів ринку (або один сегмент), на яку спрямовується його діяльність.

Ціна – сума грошей, які споживачі мають і готові сплатити за придбання товару.

Чистий дисконтований дохід [net present value, NPV] – сума річних поточних ефектів інвестицій за проектом, наведена до початку фінансування.

Якість – сукупність властивостей продукції, які визначають ступінь придатності її для використання за призначенням

SWОТ-аналіз (S – strengths – сила, W – weaknesses – слабкість, O – opportunities – можливості, T – threats – загрози) – це метод стратегічного планування, який полягає у дослідженні сильних і слабких сторін конкурентоспроможності фірми, можливостей та загроз, характерних для конкретних умов її діяльності для виявлення максимальної кількості стратегічних проблем і наступного опрацювання стратегій.

Дата добавления: 2014-11-06