Гіпотеза фрактального ринку

Гіпотеза хаосу і порядку на ринках капіталу з’явилася під впливом ряду причин. Виявилася слабкість гіпотези ефективного ринку, що не могла пояснити раптові злети і падіння цін на фінансовому ринку. Потреба в нових теоретичних підходах призвела до необхідності використовувати нові математичні теорії, а створення нових комп’ютерних технологій забезпечило їхнє впровадження.

Гіпотеза ефективного ринку заснована на класичній концепції рівноваги в економіці і раціональному поводженні споживача й інвестора. Її розвивали багато видатних економістів, починаючи від Адама Сміта до Альфреда Маршалла, Джона Хікса, Поля Самуельсона й інших. Теорія рівноваги припускає, що якщо немає зовнішніх впливів, то економіка приходить у рівноважний стан. Екзогенні фактори порушують рівновагу, але внутрішні сили економічної системи знову повертають її до старого положення. Дослідники створили багато моделей рівноважної економіки на підставі лінійних методів математики. Проте послідовники класицизму не відхиляли нелінійну алгебру і нелінійні диференціальні рівняння. Так, наприклад, лауреат Нобелівської премії по економіці 1972 р. Джон Хікс у своїх роботах по теорії рівноваги використовував нелінійні рівняння для опису суспільних явищ. Модель Дж. Хікса містила можливість раптових зупинок, різких спадів і несподіваних підйомів[246]. Західні дослідники фінансового ринку крім теорії рівноваги ввели в аналіз категорію «раціонального інвестора».

У практичному плані виявилася неможливість упорядкування яких-небудь прогнозів розвитку ринку. Економічні прогнози в цілому, у тому числі і фінансові, наскільки неповні, що лауреат Нобелівської премії по економіці 1973 р. Василь Леонтьев відзначив, що «ні в якій іншій галузі практичних досліджень не використовується настільки величезний і складний статистичний механізм із такими малоцінними результатами»[247].

Фрактали, як відзначає В. Мандельброт, з’явилися в науці для вивчення природи, вони реальний інструмент для опису природних обсягів. Усе в природі хаотично, подібно, щодо і не упорядковано[248]. И. Пригожин стверджує, що рівновага гнітить будь-яку систему, жива природа його не терпить, щоб вижити вона повинна розвиватися, еволюціонувати, тобто знаходитися «далеко від рівноваги»[249].

Ідеї нестійкості економіки, її циклічний розвиток, періодичних криз, фінансових крахів, банкрутств не нові. З розвитком нових математичних теорій вони набувають іншого змісту: необхідними умовами розвитку є хаос і невизначеність.

Е. Петерс пише, що «ринкова відкрита економіка є еволюційною структурою. Спроби контролювати економіку, управляти нею, тримати її в рівновазі приречені на провал… Рівновага припускає нестачу емоційних сил, таких як жадібність і страх, що слугують причиною економічної еволюції, що складає в пристосовуванні до нових умов… Якщо придушити пристрасті, то система загубить життєву силу, і в тому числі — спроможність знаходитися в стані, далекому від рівноваги, що необхідно для розвитку. Рівновага системи означає її смерть»[250].

Ринок капіталів мабуть більше, чим інші сфери економіки підходить до цього виводу. Е. Петерс у своїх роботах запропонував гіпотезу фрактального ринку. На його думку варто ввести нелінійні методи дослідження фондового ринку, на підставі яких можна використовувати моделі з множиною можливих рішень.

У своєму дослідженні Е. Петерс вивів кілька важливих властивостей нелінійних динамічних систем. По-перше, це системи зі зворотним зв’язком. Явища або події, що відбуваються сьогодні, залежать від минулих. По-друге, існують критичні рівні, де має місце не одне, а кілька станів рівноваги. По-третє, ця система є фракталом, кожні частини системи самоподібні. По-четверте, у системі існує залежність від початкових умов[251].

Ринки капіталів мають усі вищевказані властивості нелінійних динамічних систем, тому в процесі їх функціонування можуть з’являтися такі процеси:

довгострокові кореляції і тренди, як ефекти зворотнього зв’язку;

мінливості, із критичними рівнями ринків (за певних умов, у визначений час);

тимчасові ряди прибутків при тимчасових проміжках, що зменшуються, будуть мати подібні статистичні показники, тобто характеризуватися фрактальною структурою;

надійність завбачень, прогнозів про майбутній розвиток будуть зменшуватися в міру того, як ці прогнози будуть спрямовані в більш далеке майбутнє, тобто виявляється дошкульна залежність від початкових умов[252].

Вищенаведена характеристика гіпотези фрактального ринку показує ускладнення і поглиблення в теорії розвитку ринків капіталу. У західній літературі відзначалося, що гіпотеза ефективного ринку поставила багато запитань і не дала на багато хто з них відповіді. Очевидно, гіпотеза фрактального ринку поставила ще більше запитань і також відповідей на багато хто з них не дала. Проте гідністю цієї теорії є постановка питання про ринкові прогнози і їхню якість.

Дата добавления: 2014-11-06