Лекція 5. Витратний підхід до оцінки вартості бізнесу

Галузеві співвідношення для визначення вартості бізнесу

Вид бізнесу	Співвідношення між ціною й фінансовими показниками, що дозволяє оцінити бізнес
Страхові компанії	Ціна в інтервалі 120–150 % від річних комісійних
станції	Ціна бензозаправної станції коливається в діапазоні 1,2–2,0 місячного виторгу
Машинобудівні підприємства	Ціна становить 150–250 % від суми (чистий дохід + запаси)
Підприємства роздрібної торгівлі	Ціна становить 0,75–1,5 величини чистого річного доходу + вартість устаткування й запасів, якими розташовує оцінюване підприємство
Бари й кафе	Ціна = Обсяг продажів за півроку + Вартість ліцензії
Піцерії, кав'ярні	Ціна = Місячний прибуток • 4 + Вартість запасів
Рекламні агентства	Ціна становить 75 % річного виторгу
Хлібопекарні	Ціна = 15 % річного обсягу продажів + Вартість устаткування + Вартість запасів
Продаж нових автомобілів	Ціна = 50 % річного виторгу + Товарні запаси й устаткування
Аптеки	Ціна = 75 % річного прибутку + Вартість устаткування + Вартість товарних запасів
Автомайстерні	Ціна = Місячний прибуток • 2 + Ринкова вартість устаткування

Ринок купівлі-продажу готового бізнесу в Україні тільки розвивається, тому метод галузевих коефіцієнтів ще не одержав достатнього поширення у вітчизняній практиці. На Заході ринок бізнесу розвинений давно, і в результаті узагальнення були розроблені досить прості співвідношення для визначення вартості оцінюваного підприємства.

Приклад порівняльного підходу

Є дані фінансових звітів по фірмі VALENS (Іспанія). Розрахувати основні мультиплікатори.

Показник	Сума
Дані балансового звіту	Короткострокова заборгованість	712 410
Довгострокова заборгованість	61 125
Балансова вартість	34 037 641
Чистий виторг від реалізації	19 909 797
Дані звіту про доходи	Зношування й амортизація	1 084 611
Видатки на оплату відсотків	24 507
Дохід до податків	8 368 432
Чистий дохід	5 974 625
Дані про акції	Поточна ринкова ціна	8 920
Число акцій	11 316

Розв'язок

Ціна = Ринкова вартість акцій · Кількість акцій = 8 920 · 11 316 =100 938 720 (грн.)

1. Мультиплікатор "Ціна/ Чистий прибуток (дохід)" =(100 938 720) / 5 974 625 = 16,9

2. Мультиплікатор "Ціна/Прибуток до оподатковування" =100 938 720 / 8 368 432 = 12,1.3.

Мультиплікатор Ціна/Чистий грошовий потік =

= 100 938 720 / (5 974 625 + 1 084 611 – 24 507) = 14,3.4.

Мультиплікатор "Ціна/Грошовий потік до оподатковування" =
= 100 938 720 / (8 368 432 + 1 084 611 – 24 507) = 10,7.5.

Мультиплікатор "Інвестиційний капітал / Прибуток" =
= (Власний капітал (Ціна) + Довгострокова заборгованість) / (Видатки на виплату проц. + Дохід до податків) = (100 938 720 + 61 125) / (8 368 432 + 24 507) = 12,0.

6. Мультиплікатор "Інвестиційний капітал / Прибуток до виплати податків і відсотків по кредитах" = (100 938 720 + 61 125) / (8 368 432 + 24 507 +
+ 1 084 611) = 10,7.

7. Мультиплікатор "Ціна/Балансова вартість" = 100 938 720 / 34 037 641 =2,97.

5.1. Метод чистих активів і метод ліквідаційної вартості

5.2. Витратний підхід до оцінки ринкової вартості машин і встаткування

Витратний (майновий) підхід в оцінці бізнесу розглядає вартість підприємства з погляду понесених витрат.

Витратнийпідхід

Метод чистих активів

Метод ліквідаційної вартості

Рис.1. Методи витратного підходу

Балансова вартість активів і зобов'язань підприємства внаслідок інфляції, змін кон'юнктури ринку, використовуваних методів обліку, як правило, не відповідає ринковій вартості. У результаті перед оцінювачем встає завдання проведення коректування балансу підприємства.

Для здійснення цього попередньо проводиться оцінка обґрунтованої ринкової вартості кожного активу окремо, потім визначається поточна вартість зобов'язань і, нарешті, з обґрунтованої ринкової вартості суми активів підприємства віднімається поточна вартість усіх його зобов'язань.

Результат показує оцінну вартість власного капіталу підприємства.

Базовою формулою в майновому (витратному) підході є:

Власний капітал = Активи — Зобов'язання. 1

У випадку застосування витратного підходу необхідно знати вартість конкретних видів активів і зобов'язань.

У складі витратного підходу присутні два найбільше часто використовувані методи активів, що базуються на визначенні вартості. Це метод оцінки вартості чистих активів і метод оцінки ліквідаційної вартості.

Розрахунки по методу чистих активів при оцінках діючого підприємства виконуються по узагальненій формулі

(1)

де Сп – вартість підприємства (власного капіталу); Ар – ринкова вартість активів; Від – поточна вартість боргових зобов'язань.

Чисті активи – це величина, обумовлена шляхом вирахування із суми активів акціонерного товариства, прийнятих до розрахунків, суми його зобов'язань, прийнятих до розрахунків.

Основні документи фінансової звітності, аналізовані в процесі оцінки:

- бухгалтерський баланс;

- звіт про фінансові результати;

- звіт про рух грошових коштів;

Методи витратного підходу доцільно використовувати й при оцінці спеціальних видів бізнесу (готелів, мотелів і т.п.), страхуванні. інформація, що збирається, включає дані про оцінювані активи (ціни на землю, будівельні специфікації й ін.), дані про рівень зарплати, вартості матеріалів, видатках на встаткування, про прибуток і накладних видатках будівельників на місцевому ринку і т.д.

Вартість підприємства залежить від того, який економічний потенціал накопичений їм у попередній період виробничо-господарської, комерційної й інвестиційної діяльності. Найважливішою характеристикою цього потенціалу є вартість його активів.

Усі, що фігурують у складі витратного підходу методи ґрунтуються на використанні однієї інформаційної бази – балансу підприємства, у якім утримуються всі необхідні дані про активи.

Статті бухгалтерського балансу приводяться до ринкової вартості, оцінка проводиться в кілька етапів..

1. Оцінюється нерухоме майно підприємства по обґрунтованій ринковій вартості.

2. Визначається обґрунтована ринкова вартість машин і встаткування.

3. Виявляються й оцінюються нематеріальні активи.

4. Визначається ринкова вартість фінансових вкладень, як
довгострокових, так і короткострокових.

5. Товарно-матеріальні запаси переводяться в поточну вартість.

6. Оцінюється дебіторська заборгованість.

7. Оцінюються видатки майбутніх періодів.

8. Зобов'язання підприємства переводяться в поточну вартість.

9. Визначається вартість власного капіталу шляхом вирахування з обґрунтованої ринкової вартості суми активів поточної вартості всіх зобов'язань.

У результаті проведення складу перерахованих видів робіт вартість власного капіталу компанії розраховується як ринкова вартість сукупних активів мінус поточна вартість усіх зобов'язань.

У рамках оцінки бізнесу при використанні методу чистих активів традиційний баланс підприємства заміняється скоректованим балансом, у якім усі активи (матеріальні й нематеріальні), а також усі зобов'язання показані по ринковій або якій-небудь іншій підходящій поточній вартості.

Розрахунки по визначенню вартості чистих активів представляється у формі табл. 1. Вартість кожного з активів і пасивів визначається індивідуально для кожного класу активів (пасивів).

Таблиця 1

Дата добавления: 2014-10-23