Организация торгов на биржевом рынке

Организация биржевой торговли в ходе биржевой сессии ока­зывает значительное влияние на стабилизацию и ликвидность бир­жевого рынка. Формы организации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового рынка, а именно от его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. Чем больше объём спроса и предложения на ценные бумаги, тем рынок шире, чем крупнее объе­мы заявок инвесторов и концентрированный спрос и предложение, тем глубже вторичный рынок. Сопротивляемость связана с диапа­зоном цен, в котором участники рынка готовы покупать или прода­вать ценные бумаги. Если условия функционирования рынка изме­няются, существует разрыв между спросом и предложением и цена подвержена влиянию многих факторов, то биржевая торговля орга­низуется в форме аукциона.

При небольшом объёме спроса или предложения торговля орга­низуется в форме простого аукциона. Такой аукцион может быть организован либо продавцом, который получает предложение по­купателей, {аукцион продавца), либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от ряда потенциальных продавцов (аук­цион покупателя).

В России биржевая торговля также возрождалась, начиная с простых аукционов продавцов по типу английского аукциона, когда продавцы до начала торговых собраний подают свои заявки на про­дажу фондовых ценностей по начальной цене. Они сводятся в ко­тировочных бюллетенях, которые раздаются участникам биржево­го торга. В ходе аукциона цена последовательно повышается шаг за шагом, пока не остаётся один покупатель, и ценные бумаги про­даются по самой высокой цене предложения.

На аукционе втёмную, или так называемом заочном, все поку­патели предлагают свои ставки одновременно, и ценные бумаги приобретает тот, кто сделал самое высокое предложение.

Министерство финансов РФ размещает государственные крат­косрочные облигации на основе аукциона втёмную.

Простой аукцион предлагает конкуренцию либо продавцов (в условиях избытка фондовых ценностей), либо покупателей (при избытке платёжеспособного спроса). При отсутствии этих факто­ров, а также при достаточной глубине и ширине фондового рынка наиболее эффективной оказывается система двойного аукциона.

Он предполагает наличие конкуренции между продавцами и поку­пателями. Двойной аукцион как форма организации биржевой тор­говли наиболее полно соответствует природе фондового рынка, В свою очередь, имеются две формы двойного аукциона - это он­кольный рынок и непрерывный аукцион.

Состояние рынка ценных бумаг, а именно его ликвидность, пре­допределяет выбор формы двойного аукциона. Если сделки осу­ществляются редко, то существует большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца (большой спрэд). Если колебания цен от сделки к сделке велики и носят регулярный характер, то такой рынок нельзя назвать ликвидным, и биржевая торговля не может быть организована в форме непрерывного аукциона. Более прием­лемым является организация биржевой торговли по типу онколь­ного рынка с редким шагом. Чем менее ликвиден рынок, реже шаг аукциона и длительнее период накопления заявок на покупку и про­дажу ценных бумаг, тем раньше они «выстреливаются залпом» в торговый зал для одновременного исполнения.

С точки зрения техники проведения аукциона он может быть голосовым или устным.

Ликвидный рынок предоставляет возможность использовать письменный ввод заказов в биржевой аукцион. Частые залпы свидетельствуют о наличии постоянного спроса и предложения на ценные бумаги, о ликвидности рынка, позволяют перейти к неопределённому аукциону, который, в свою очередь, имеет три вида.

Первый из них - использование книги заказов, в которую зано­сятся устно передаваемые брокерами заявки, затем клерк испол­няет их, сличая объёмы и цены по мере их поступления.

Второй вид непрерывного аукциона - табло, на котором указы­вается наилучшая пара цен на каждый выпуск.

Третий вид непрерывного аукциона - «толпа». Трейдеры соби­раются вокруг клерка, который лишь объявляет поступающий в торговлю выпуск, а затем делают все остальное (выкрикивают коти­ровки, отыскивая контрагента).

Организация биржевой торговли и её эффективность зависят не только от формы аукциона, принятой на той или иной бирже, но И от роли биржевых посредников в процессе её осуществления. Обмен биржевой торговли определяет работа биржевых посредников, их статус и порядок участия в торгах.

Биржа - это царство посредников, и трудно найти фондовую биржу, на которой операции с фондовыми ценностями осуществ­ляли сами инвесторы. Основная цель биржи - организовать торгов­лю, которую осуществляют профессионалы рынка - брокеры и ди­леры - с целью исполнения заявок инвестора.

Брокер - это агент клиента, который, получив его заявку, ста­рается как можно лучше её исполнить, найдя контрагента по сдел­ке, интересы которого на бирже представляет другой брокер или он сам. Если сделка и со стороны продавца, и со стороны покупа­теля будет заключена на бирже от имени клиента и за его счёт, то брокер является лишь представителем - агентом клиента, поэтому рынок, представляющий совокупность этих сделок, называется аген­тским.

В отличие от брокера дилер выступает противоположной сто­роной рынка, т.е. покупает и продаёт ценные бумаги за свой счёт или за счёт фирмы, которую он представляет. Исполняя заказ на покупку, дилер продаёт часть своего фондового резерва, а выпол­няя заказ на продажу, покупает за счёт собственных средств. Со­вокупность сделок, в которых одним из контрагентов выступает дилер, называется дилерским рынком. Следует учесть, что раз­личие между этими рынками не столь формально, как это может показаться на первый взгляд, т.е. дилер может предлагать свои котировки, а также поддерживать ликвидность рынка, обеспечи­вать порядок и справедливость. Дилер, обладая определённым резервным капиталом, будучи профессионалом, может способство­вать большей ликвидности рынка.

Таким образом, сочетание формы организации биржевой тор­говли с агентским и дилерским рынком составляет основу бирже­вого механизма и определяет фундаментальные особенности бир­жевой торговли на каждой из бирж мира. Большинство из них - это сочетание агентского рынка и аукциона.

Биржевая торговля существует несколько столетий, постоянно развиваясь и совершенствуясь. За это время улучшались правила торговли и клиринг, убыстрялись расчёты и исполнение сделок и т.д. Параллельно в биржевой торговле происходили изменения в технике её ведения.

В настоящее время система электронных торгов выступает рав­ноправным конкурентом в торговом зале. В борьбе за выживание победит та система торгов, которая позволит на базе самого дешевого механизма устанавливать правильные, реальные цены, обеспечивать высокую надёжность сделки, быстрое её исполне­ние.

Прежде всего электронная торговля позволяет повысить лик­видность фондового рынка. Технические возможности элементар­ной системы торгов позволяемой осуществлять ежегодно сделки, включающие несколько миллионов акций. К достоинствам компью­теризированной торговли относится то, что она прекрасно подго­товлена к большим торговым объемам. При расширении рынка уве­личить её мощность значительно проще и дешевле. Преимуществом электронной торговли является также возможность работать с ин­дивидуальным инвестором.

Дата добавления: 2014-11-08