Котировка ценных бумаг

Если процедура листинга, допуск ценных бумаг к котировке -единовременный акт, то определение цены или курса ценной бу­маги - это операция, постоянно возобновляемая на каждом бирже­вом собрании в процессе аукциона.

Котировка ценной бумаги - это механизм выявления цены, её фиксация и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появ­ление цены в процессе биржевого торга - результат взаимодей­ствия зарегистрированных торговцев, а биржа ее лишь выявляет, Объективно способствует ее формированию.

Биржа концентрирует спрос и предложение на покупку и про­дажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спро­сом и предложением, и в результате этого выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но достаточ­ного для осуществления той или иной сделки. Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, на­зывается курсом. Вот почему биржевые курсы используются как Ориентир при заключении сделок как в биржевом, так и во внебир­жевом обороте. При этом «залповый» биржевой аукцион позволяет выявить единую цену, которая будет существовать до следующего «залпа», а непрерывный - соотношение между текущим спросом (цена спроса - наивысшая цена, предлагаемая покупателем) и пред­ложением на ценную бумагу (цена предложения - минимальная цена продажи ценной бумаги). На внебиржевом рынке котировки суще­ствуют либо как одностороннее выставление цены – указывается лишь цена спроса, либо как двустороннее - выставляется и цена спроса, и цена предложения.

Биржевая котировка, как и нормативные акты и законы о бир­жах, как правило, не фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов, поло­женных в основу котировки, различают:

- метод единого курса, основанный на установление единой (ти­пичной) цены;

- регистрационный метод, основанный на регистрации факти­ческих цен сделок, спроса и предложения {цен продавцов и поку­пателей).

Как правило, биржевые заседания начинаются с объявления цен, которые имели место в конце предыдущего заседания. Они опре­деляются специальной котировальной комиссией по результатам предыдущего торга (например, вчерашнего дня) и раздаются учас­тникам биржевого торга в виде котировочного листа. На тех бир­жах, где применяется способ формирования единой биржевой цены, т.е. торговля осуществляется с помощью залпового аукциона, эта цена строится таким путём, что субъективная оценка положения рынка со стороны лиц, производящих котировку, почти устранена. Проблема заключается в том, чтобы установить такую цену, кото­рую не мог бы оспорить ни покупатель, ни продавец.

Простому и непрерывному аукциону соответствует котировка по регистрационному методу: в биржевом бюллетене отмечаются (регистрируются) действительные цены сделок, заключённых в те­чение данного периода времени (биржевого дня), т.е. воспроизво­дятся показательные для оборота цены. Анализируя данные регис­трации сделок и заявки инвесторов, котировальная комиссия оп­ределяет верхний и нижний пределы цен по различным видам цен­ных бумаг. При этом котировальная комиссия исключает цены, не показательные для рыночной конъюнктуры.

Обычно в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные цены, наиболее полно характеризую­щие динамику цен в процессе биржевого дня. Предельные цены берутся в вертикальном и горизонтальном разрезе: высшая и низ­шая в продолжении биржевого дня, начальная - в первые минуты и заключительная цена - в конце биржевого дня.

Котировка ценных бумаг является одним из важнейших показа­телей, характеризующих состояние фондового рынка. Одной из основных проблем развития биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами в России является проблема их ликвидности.

Регулярно котирующиеся на бирже ценные бумаги обеспечива­ют вкладчикам гарантии, поэтому, приобретая, ценные бумаги, ин­вестор имеет возможность в любой момент её реализовать. Коти­ровка ценных бумаг особенно важна для акций, т.к. ликвидность этой ценной бумаги и на базе биржевой торговли является непре­менным условием развития рынка акций.

Активный, развитой внебиржевой рынок ценных бумаг также может способствовать ликвидности ценной бумаги, но не может её гарантировать в отличие от биржевой торговли, где биржа, осуще­ствляя процедуру листинга, оценивает рынок и принимает к коти­ровке только те ценные бумаги, которые имеют устойчивый спрос и предложение. Итак, биржа принимает на себя обязательства под­держивать ликвидность рынка по тем ценным бумагам, которые прошли процедуру листинга. Оценивая ликвидность на внебирже­вом рынке целесообразно обратить внимание на величину «спрэда» - разрыва между ценой покупателя и ценой продавца. Его ве­личина обратно пропорциональна ликвидности. Сегодня вторичный внебиржевой рынок малоподвижен и характеризуется вялой дина­микой цен при значительном спрэде.

Для обеспечения ликвидности рынка и его постоянного функ­ционирования очень важно, чтобы операторы этого рынка постоян­но его поддерживали даже в момент падения цен на бумаги путём их покупки, а в случае роста - продажи.

Анализ современного рынка ценных бумаг указывает на отсут­ствие постоянных котировок по широкому кругу акций. Как прави­ло, котируются лишь так называемые «гвозди программы»; значи­тельный «спрэд» между котировками на покупку или продажу, рез­кие колебания цен от сделки сделке, которые по большинству ко­тируемых акций совершаются нечасто, указывают на неликвидность рынка. Эта тенденция прослеживается даже при анализе котировок наиболее ликвидных акций в Российской торговой системе.

Дата добавления: 2014-11-08