Методика факторного анализа показателей эффективности использования капитала предприятия

В первую очередь необходимо изучить факторы изменения рентабельности операционного капитала, поскольку она лежит в основе формирования остальных показателей доходности капитала. Его величина непосредственно зависит от скорости оборота капитала в операционном процессе и от уровня рентабельности продаж:

Общее изменение уровня данного показателя составляет:

ΔROK_o6щ = ROK₁ – ROK₀;

в том числе за счет изменения:

- коэффициента оборачиваемости операционного капитала

ΔROK_Kоб = ΔK_об * R_об0;

- рентабельности оборота

ΔROK_Rоб = K_об1 * ΔR_об0;

Рентабельность совокупного капитала (ВЕР) по уровню своего синтеза является более сложным показателем. Его величина зависит не только от рентабельности операционного капитала (ROK) и факторов, формирующих его уровень, но и доли в нем операционного капитала (Уд_ок), а также от структуры прибыли (W_П – соотношения общей суммы брутто-прибыли и операционной прибыли):

Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду г показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.

Рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ВЕР) связаны между собой следующим образом:

= Д_чп * ВЕР * МК,

или ROE = (1 – К_н) * (1 – К_п.и) * ВЕР * МК,

где Д_чп – доля чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов;

К_н – коэффициент налогового изъятия прибыли;

К_п.и. – уровень процентного изъятия прибыли;

ВЕР – рентабельность совокупного капитала;

МК – мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся на фундамент собственного капитала.

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

Углубить факторный анализ собственного капитала можно за счет разложения рентабельности совокупного капитала на его составляющие, используя следующую модель:

ROE = Д_чп * W_п * R_o6 * К_об * Уд_ок * МК,

или ROE = (1 – К_н) * (1 – К_п.и) * W_п * R_o6 * К_об * Уд_ок * МК.

Данная модель позволяет увязать все факторы и показатели рентабельности. С ее помощью, используя способ цепной подстановки можно установить, как изменилось значение ROE за счет уровня налогового и процентного изъятия прибыли, структуры источников ее формирования, структуры активов и пассивов предприятия, а также рентабельности продаж и скорости оборота капитала.

Рентабельность оборота (R_об)характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала – политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень финансового риска предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

Увеличение доли заемных средств способствует повышению доходности собственного капитала при условии, что доходность активов выше реальной ставки процента по кредитным ресурсам.

Для оценки эффективности работы акционерных предприятий и их инвестиционной привлекательности в качестве основного показателя принято использовать показатель чистой прибыли, приходящейся на одну акцию (EPS), уровень которого непосредственно зависит от доходности собственного капитала (ROE) и текущей стоимости одной акции (Р):

EPS = ROE * P.

Дата добавления: 2014-11-16