Акционерное общество и рынок ценных бумаг

Акционерное Мы уже знаем, что акционерное общество — это
общество форма организации предприятия, денежные

средства которого образуются путем продажи акций. Созданием акционерных обществ занимаются предприни­матели-учредители при активном участии банка. Они вкладыва­ют в фирму собственный капитал, а для привлечения дополни­тельных средств выпускают акции, которые продаются всем желающим.

Акция — это ценная бумага, которая свидетельствует о внесе­нии ее владельцем пая в капитал (фонды) акционерного предпри­ятия и дает ему право на получение дивиденда — дохода, прихо­дящегося на акцию. В виде дивиденда распределяется лишь часть прибыли корпорации. Другая ее часть обычно идет в накопление (для пополнения резервного капитала и на расширение производ­ства). Она также расходуется на выплату высоких должностных окладов и особых премий (тантьем) руководящему персоналу корпорации, уплату налогов государству, на рекламу и иные цели.

Сумма, обозначенная на акции, составляет ее номинальную стоимость. Она определяется так: сумма реального капитала, вложенного в действующее акционерное предприятие, делится на число акций. Но купля-продажа акции происходит не по такому номиналу, а по ценам, стихийно складывающимся на рынке цен-

Глава 15. Доходы от собственности

15.3. Акционерное общество и рынок ценных бумаг

ных бумаг. Цена, по которой акция продается и покупается, назы­вается курсом акции.

Курс акции зависит от двух факторов: величины дивиденда и ставки депозитного процента.

Естественно, что курс акции тем выше, чем больше дивиденд. Между тем перед человеком, который думает купить акцию, воз­никает альтернатива: а) отдать деньги в ссуду, положить в банк или получать более устойчивый депозитный процент; б) купить акцию, которая дает в виде дивиденда значительно бульшую сум­му, чем депозитный процент. Например, рыночная цена акций «Дженерал моторс» в 1980-е гг. в 25 раз превысила их номиналь­ную стоимость.

Эту альтернативу в значительной мере решает следующий курс: акция продается за такую сумму, которая, будучи превраще­на в банковский депозит, принесет доход (в виде процента по де­позиту), равный дивиденду. Поэтому цена акции исчисляется по формуле

Предположим, акция номинальной стоимостью 300 дол. еже­годно приносит дивиденд в размере 25 дол., а ставка депозитного процента равна 5%. Тогда эта акция будет котироваться (устанав­ливаться цена на бирже) по курсу 500 дол. Эта сумма, положен­ная в банк из расчета 5% годовых, принесет доход, равный диви­денду (25 дол.).

Цена акции постоянно колеблется вокруг своей нормальной ве­личины в зависимости от изменения соотношения между спро­сом на те или иные акции и их предложением. Во время подъема экономики, когда прибыли, а вместе с тем и дивиденды растут, курс акций повышается. Когда же из-за спада производства диви­денды сокращаются, курс резко снижается. Таким барометриче­ским колебанием рынок ценных бумаг сигнализирует об общем «здоровье» экономики. При этом на цене акций всегда сказывает­ся, естественно, инфляция.

Однако далеко не все акционеры расположены ставить свой дивиденд в зависимость от рыночного риска. В связи с этим ак­ции подразделяются на привилегированные и обыкновенные. Привилегированные акции не дают их владельцам права голоса при решении вопросов о деятельности акционерного общества на

общих собраниях и предоставляют преимущественное право на получение части прибыли в виде твердо фиксированного диви­денда. Напротив, обыкновенные акции наделяют их владельца правом голоса, а размер дивиденда определяется по итогам хо­зяйственного года.

Сами акционерные общества также различаются по их связи с рынком ценных бумаг на закрытые (не продают акции) и откры­тые (участвуют в купле-продаже акций).

Помимо акций купле-продаже подлежит и такая ценная бума­га, как облигация. Облигация — долговое обязательство, по кото­рому его владельцу выплачивается ежегодный доход в форме про­цента к нарицательной стоимости облигации. Доход по облигации может выплачиваться также в форме выигрышей, разыгрываемых в специальных тиражах, или путем оплаты купонов (частей цен­ной бумаги, которые отрезаются от нее и передаются вместо рас­писки при получении дохода).

Расширение акционерной деятельности приводит к формиро­ванию рынка ценных бумаг.

Рынок ценных Рынок ценных бумаг представляет особую часть
бумаг сферы обращения, в которую вовлечены акции,

облигации, сберегательные сертификаты (доку­менты, удостоверяющие факт владения ценными бумагами), век­селя, казначейские (казначейство — финансовый орган прави­тельства) государственные обязательства.

На рынке ценных бумаг участвуют следующие субъекты:

а) эмитенты — юридические лица, которые занимаются эмисси­
ей (выпуском) ценных бумаг и несут ответственность по ним;

б) инвесторы — юридические и физические лица, приобрета­
ющие ценные бумаги от своего имени и за свой счет; в) инвести­
ционные институты — юридические лица, действующие в каче­
стве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и
инвестиционных компаний. Рынок ценных бумаг подразделяется
на два вида: первичный и вторичный.

На первичном рынке эмитент (предприятие, государственное учреждение) продает новые выпуски ценных бумаг и получает за них нужные денежные средства. Такие бумаги сразу же приобре­тают первоначальные инвесторы (за рубежом — финансово-кре­дитные учреждения или индивидуальные инвесторы).

Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, меж­ду которыми совершается перепродажа (первая и последующие)

Глава 15. Доходы от собственности

15.3. Акционерное общество и рынок ценных бумаг

ценных бумаг. Вторичная торговля поддерживается банками и спе­циализированными фирмами (инвестиционными институтами).

В свою очередь вторичный рынок подразделяется на внебир­жевой и биржевой обороты ценных бумаг.

Внебиржевой оборот обладает такими чертами: а) в нем нет единого торгового центра; б) купля-продажа ценных бумаг совер­шается через брокерские конторы, которые посредничают при заключении сделок и расположены по всей территории страны;

в) цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между контр­
агентами; г) брокерские конторы не специализированы по видам
сделок; д) сами сделки совершаются посредством телефонных пе­
реговоров и особых компьютерных сетей (систем автоматического
установления цен), охватывающих всю страну.

Биржевой оборот имеет следующие признаки: а) для купли-продажи ценных бумаг создается единый центр — фондовая бир­жа; б) на бирже ценные бумаги продаются на аукционе; в) все операции по купле-продаже регистрируются по правилам биржи;

г) биржевые сделки узко специализированы на отдельные виды;

д) реализация ценных бумаг осуществляется через торговых по­
средников (маклеров, брокеров).

Теперь более детально ознакомимся с деятельностью фондо­вой биржи. Ее основными задачами являются:

• сводить друг с другом продавцов и покупателей ценных бумаг;

• определять их курсы (цены);

• содействовать переливу капитала из менее прибыльной от­
расли хозяйства (или предприятия) в более прибыльные;

• служить барометром деловой активности в стране. Этой цели
служат индексы деловой активности. Наиболее знаменит индекс
Доу-Джонса (введен с 1884 г.). Он рассчитывается на базе курсов
акций 30 крупнейших компаний.

Фондовая биржа первоначально сложилась как свободный ры­нок ценных бумаг (фондов). Долгое время государство не вмеши­валось в содержание деятельности этого учреждения. «Дикая» биржа, получившая широкое распространение в XIX в., действо­вала без каких-либо внешних ограничений. Эта деятельность в 1920-х гг. сопровождалась небывалой биржевой спекуляцией. Курсы ценных бумаг непрерывно повышались. Растущий поток покупателей акций широко использовал не собственные накопле­ния, а ссуды коммерческих банков. В результате курсы акций рез­ко оторвались от их номинала и стали снижаться, а кредиторы потребовали возврата предоставленных ссуд. Чтобы получить

необходимые средства, спекулянты начали продавать акции, ус­корив тем самым резкое падение их курсов, а также падение уров­ня производства.

После грандиозного мирового экономического кризиса 1929— 1933 гг., в который немалую лепту внесли «дикие» биржи, было проведено радикальное преобразование рынка ценных бумаг. В 1930-е гг. в США, а затем в других странах была создана совре­менная «культурная» биржа. В отличие от «дикой» она подверга­ется государственному регулированию:

• введен или усилен государственный контроль за участника­
ми биржевых сделок (строгая проверка предприятий, желающих
продавать свои ценные бумаги, призвана предотвратить проник­
новение на рынок возможных банкротов);

• государство назначает маклеров — главных биржевых по­
средников и контролирует их работу;

• биржевой кредит поставлен под государственный контроль
(ограничиваются сумма заемных средств, используемых для по­
купки акций, размеры колебаний котировок), с тем чтобы избе­
гать опасности резких колебаний курсов акций и предохранять
биржу от массовых спекуляций;

• введено государственное страхование банковских вкладов и
ссуд, гарантирующее безопасность мелких и средних сберегателей;

• государство воздействует на биржевые дела: активно изме­
няет учетные ставки, проводит операции с ценными бумагами,
регулирует минимальные резервы денежных средств, которые все
банковские организации обязаны хранить на специальных счетах
в Центральном банке.

В каждой крупной стране Запада действует, как правило, не­сколько фондовых бирж. На них куплей-продажей ценных бумаг занимаются только посредники:

а) маклер, который сводит партнеров по сделкам (указывает на
возможность их заключения), но сам сделок не заключает и полу­
чает вознаграждение от продавцов и покупателей ценных бумаг;

б) брокер (лицо или фирма) — узкий специалист по отдель­
ным видам ценных бумаг, который прямо содействует торговой
сделке. За это он получает определенную плату или комиссион­
ные (по соглашению сторон).

в) дилер — покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет,
а затем перепродает их. Выручка от такой перепродажи — его
прибыль.

Глава 15. Доходы от собственности

15.3. Акционерное общество и рынок ценных бумаг

Маклеры (с помощью брокеров) определяют, при каком курсе ценных бумаг достигается их наибольший кругооборот. Это так называемый курс кассовых сделок, или единый курс. Для этого на бирже сводятся воедино «цены продавцов» и «цены покупателей» и устанавливается такая единая цена, которая устраивает наиболь­шее число участников сделок.

Вот простой (условный) пример. Девять продавцов и девять покупателей интересуются одинаковыми акциями, но готовы про­дать или приобрести их за разную цену (табл. 15.2). Очевидно, что единым курсом будет 204 иены за акцию. Сделка по этому курсу выгодна продавцам от «Д» до «И» и покупателям от «О» до «Т». Значит, единый курс дает максимальное количество сделок. Разумеется, на бирже участвуют не 9 продавцов и 9 покупателей, а гораздо больше, но от этого суть курса кассовых сделок не ме­няется.

Таблица 15.2

Дата добавления: 2014-11-29