Методика инвестиционного анализа

Показатели эффективности капитальных и финансовых вложений

При сравнении различных инвестиционных проектов используются несколько показателей, основными из которых являются:

1) Чистый дисконтный доход определяется сопоставлением дисконтированной стоимости денежных поступлений за прогнозируемый период и инвестиций. Под денежными поступлениями понимается сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений.

NPV = PVR – RVK = ∑ Ri / [(1+ r)^t ] - ∑ ICi / [(1+ r)^t ]

где NPV – чистый дисконтированный доход;

PVR – дисконтированный доход;

RVK – дисконтированная сумма затрат;

Ri – поток денежных поступлений;

r – процентная ставка (норма доходности);

ICi – инвестиционные расходы (капитальные вложения).

Если NPV > 0, проект эффективный.

2) Индекс доходности (рентабельности инвестиций). После вычисления чистого дисконтного дохода ряда проектов может возникнуть проблема выбора альтернативных проектов различных объемов. Для сравнения альтернативных проектов применяется показатель – индекс рентабельности инвестиций (RI):

RI = PVR / RVK.

RI показывает величину дисконтированного дохода в расчете на каждый рубль инвестиций. Чем выше показатель доходности, тем предпочтительнее проект. Если RI ≤ 1, то проект не отвечает даже минимальной ставке доходности.

3) Срок окупаемости (СО) – это период (измеряемый в месяцах, кварталах, годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарным дисконтированным доходом:

СО = IC / NPV.

4) Внутренняя норма доходности представляет собой ту норму дисконта (r), при которой дисконтированный доход равен дисконтированной сумме затрат: PVR = RVK. Внутренняя норма доходности проекта определяется в процессе расчета, затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В ситуации, когда внутренняя норма доходности больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в проект оправданы.

Методика анализа инвестиционных проектов основывается на определении обязательных параметров, характеризующих сам проект:

1) Оценка размера инвестиций.

2) Оценка доходов, поступлений от инвестиций.

3) Определение ставки дисконта для учета фактора времени.

4) Выбор методов оценки эффективности проектов.

Чтобы оценить доходность инвестиций, необходимо определить:

1) Когда будет получен доход. Для этого определяются сроки строительства и освоения производства. На этих этапах денежные потоки являются отрицательными, так как в период освоения производства доходы не поступают. Срок получения дохода определяется путем построения графика достижения безубыточности.

2) Каким будет чистый доход (прибыль).

3) Как долго будет собственность приносить доход. Для этого определяется жизненный цикл инвестируемого товара и производства. В отдельных случаях продолжительность инвестиционного периода определяется периодом начисления амортизации (сроком полезного использования).

4) Какой ожидается выручка от продажи собственности в конце владения. По истечении срока эксплуатации объект может быть продан. Выручка от продажи прогнозируется с учетом:

- возможного повышения стоимости недвижимости;

- индекса инвестиций;

- степени физического износа;

- затрат на продажу (в том числе НДС).

Обязательным условием выбора инвестиционного проекта из нескольких вариантов является соблюдение следующих принципов:

1) чистый дисконтированный доход и индекс рентабельности инвестиций по данному проекту должен быть выше, чем по другим проектам;

2) коэффициент эффективности инвестиций должен быть выше средней стоимости капитала;

3) более высокая по сравнению с другими проектами норма окупаемости;

4) превышение нормы окупаемости над уровнем инфляции;

5) соответствие срока окупаемости жизненному циклу проекта инвестиций.

Вопросы для самоконтроля по теме 9:

1) Что такое капитальные и финансовые вложения?

2) Назовите этапы оценки эффективности инвестиций.

3) По каким показателям можно оценить эффективность инвестиций?

4) Как рассчитывается чистый дисконтированный доход?

5) Как рассчитывается индекс доходности и в чем его экономический смысл?

6) Как определяется срок окупаемости инвестиций?

7) В чем состоит экономический смысл внутренней нормы доходности?

8) Назовите методику инвестиционного анализа.

Практические задания.

Задание 1. По данным таблицы 9.1 определите чистый дисконтированный доход.

Таблица 9.1

год	Денежные поступления (отдача от инвестиций)	Капитальные вложения (инвестиции)	Коэффициент дисконтирования (r=10%)
	- -	- - -	0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209

Задание 2. По данным таблицы 9.2 рассчитайте индекс доходности. Сделайте вывод о выгодности проектов.

Таблица 9.2

Год	Проект А	Проект Б
денежные поступления	инвестиции	денежные поступления	инвестиции
	-		-
Итого

Тесты:

1. Капитальные вложения – это:

а) приобретение сырья и материалов;

б) модернизация и капитальный ремонт оборудования;

в) долгосрочные инвестиции в материальные объекты;

г) вложения в долевые ценные бумаги.

2. Чистый дисконтированный доход определяется:

а) отношение дисконтированного дохода к дисконтированной сумме затрат;

б) разность между дисконтированным доходом и дисконтированной суммы затрат;

в) отношение между капитальными вложениями и сроком окупаемости;

г) отношение внутренней нормы доходности к сроку окупаемости.

3. Финансовые вложения – это:

а) приобретение сырья и материалов;

б) модернизация и капитальный ремонт оборудования;

в) долгосрочные инвестиции в материальные объекты;

г) вложения в долевые ценные бумаги.

4. Срок окупаемости - это

а) период, начиная с которого капитальные вложения покрываются суммарным дисконтированным доходом;

б) период начала капитальных вложений;

в) период прекращения капитальных вложений.

5. Внутренняя норма доходности представляет собой:

а) разность между дисконтированным доходом и дисконтированной суммы затрат;

б) отношение дисконтированного дохода к дисконтированной сумме затрат;

в) норму дисконта, при которой дисконтированный доход равен дисконтированной сумме затрат.

Литература к теме 9:

[6] глава 12

[10] глава 14

Дата добавления: 2014-12-29