Управление финансированием оборотных активов

Управление финансированием оборотных активов – это часть общей политики управления оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава источников их формирования с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Управление финансированием оборотных активов включает следующие этапы [2].

На первом этапе анализируется состояние финансирования оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является уровня достаточности финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы, а также степени эффективности формирования структуры источников их финансирования. Этот этап включает:

1) проводится оценка достаточности финансовых средств, вкладываемых в оборотные активы, с точки зрения удовлетворения потребности в них предшествующем периоде. Рассчитывается коэффициент достаточности финансирования оборотных активов предприятия в целом (КДФ_ОА):

КДФ_ОА = ФПО_ОА / НПО_ОА,

где ФПО_ОА - фактический период оборота оборотных активов в днях в рассматриваемом периоде, НПО_ОА - норматив оборотных активов предприятия в днях, установленный в днях в рассматриваемом периоде.

Коэффициент достаточности собственных оборотных активов (КДФ_СОА):

КДФ_СОА = ФПО_СОА / НПО_СОА,

где ФПО_СОА - фактический период оборота собственных оборотных активов в днях в рассматриваемом периоде, НПО_СОА - норматив собственных оборотных активов предприятия в днях, установленный в днях в рассматриваемом периоде.

2) рассматриваются сумма и уровень чистых оборотных активов и темпы изменения этих показателей по отдельным периодам. Коэффициент чистых оборотных активов предприятия (К_ЧОА) рассчитывается по формуле:

К_ЧОА = ЧОА /ОА,

где ЧОА – средняя сумма чистых оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде, ОА – средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

3) изучаются объем и уровень текущего финансирования оборотных активов в отчетном периоде, определяемых потребностями его финансового цикла. Объем текущего финансирования оборотных активов (ОТФ_ОА) рассчитывается по формуле:

ОТФ_ОА = З_ТМЦ + ДЗ –КЗ,

где З_ТМЦ – средняя сумма запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов в рассматриваемом периоде, ДЗ – средняя сумма дебиторской задолженности в рассматриваемом периоде, КЗ - средняя сумма кредиторской задолженности в рассматриваемом периоде.

В процессе изучения динамики объема текущего финансирования оборотных активов изучается роль отдельных факторов, определивших изменение этого показателя – изменение средней суммы запасов, изменение средней суммы дебиторской задолженности, изменение средней суммы кредиторской задолженности.

Коэффициент текущего финансирования оборотных активов (КТФ_ОА) рассчитывается по формуле:

КТФ_ОА = ОТФ_ОА / ОА,

где ОТФ_ОА - объем текущего финансирования оборотных активов, ОА – средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

4) рассматривается динамика суммы и удельного веса отдельных источников финансирования оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. При анализе заемных источников финансирования оборотных активов эти источники рассматриваются в разрезе сроков их использования (долгосрочных и краткосрочных) и видов привлекаемого кредита (финансового и товарного).

На втором этапе формируются принципы финансирования оборотных активов предприятия. Существуют три подхода к финансированию различных групп оборотных активов предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны формироваться постоянная часть оборотных активов и 50% переменной их части. Вторая половина переменной части оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель финансирования оборотных активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия, однако увеличивает затраты собственного капитала на их финансирование, что приводит к снижению уровня его рентабельности.

Умеренный (или компромиссный) подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна формироваться постоянная часть оборотных активов. Переменная часть оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель финансирования оборотных активов обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия рентабельность использования собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.

Агрессивный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна формироваться лишь небольшая часть (не более 50%) постоянных оборотных активов. Вторая половина постоянной части оборотных активов и вся их переменная часть должны финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель финансирования оборотных активов создает высокий уровень риска потери финансовой устойчивости предприятия, однако позволяет осуществлять операционную деятельность предприятия с минимальной потребностью в собственном капитале и обеспечивать наиболее высокий уровень его рентабельности.

Политику, проводимую предприятием в области финансирования оборотных активов отражает коэффициент чистых оборотных активов (минимальное значение – политика агрессивного типа, максимальное значение – политика консервативного типа).

На третьем этапе оптимизируется объем текущих финансовых потребностей с учетом формируемого финансового цикла предприятия. Он включает:

1) определяется прогнозируемый объем кредиторской задолженности в предстоящем периоде (КЗ_П) по формуле:

КЗ_П = (КЗ_Т + КЗ_ВН – КЗ_ПР) * (1 + Т_Р),

где КЗ_Т - средняя фактическая сумма кредиторской задолженности предприятия по товарным операциям в аналогичном предшествующем периоде, КЗ_ВН - средняя фактическая сумма внутренней кредиторской задолженности предприятия в аналогичном предшествующем периоде, КЗ_ПР - средняя фактическая сумма просроченной кредиторской задолженности предприятия в аналогичном предшествующем периоде, Т_Р - планируемый темп прироста объема производства продукции, выражен десятичной дробью.

2) определяется прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных активов (ОТФ_П) по формуле:

ОТФ_П = З_П + ДЗ_П –КЗ_П,

где З_П – планируемый объем запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов, ДЗ_П – планируемый объем дебиторской задолженности предприятия, КЗ_П – планируемый объем кредиторской задолженности предприятия.

Если в предстоящем периоде продолжительность финансового цикла предприятия не меняется, то прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных активов (ОТФ_П) определяется по формуле:

ОТФ_П = ПФЦ * ОР_П,

где ПФЦ – продолжительность финансового цикла, в днях, ОР_П – планируемый однодневный объем реализации продукции.

3) разрабатываются мероприятия по сокращению объема текущего финансирования оборотных активов предприятия.

На четвертом этапе оптимизируется структура источников финансирования оборотных активов предприятия. Выделяют следующие группы источников финансирования оборотных активов предприятия:

- собственный капитал,

- долгосрочный финансовый кредит,

- краткосрочный финансовый кредит,

- товарный (коммерческий) кредит,

- внутренняя кредиторская задолженность.

Планируемая потребность предприятия в краткосрочном финансовом кредите (КФК_П) рассчитывается по формуле:

КФК_П = ЧОА_П – ОТФ_П,

где ЧОА_П – прогнозируемая сумма чистых оборотных активов, ОТФ_П – прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных активов.

Сумма долгосрочного финансового кредита, вкладываемого в оборотные активы (ДФК_ОА), рассчитывается по формуле:

ДФК_ОА = ДФК – ДФК_ВА,

где ДФК – общая сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на начало планового периода, ДФК_ВА - сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на целевое финансирование развития внеоборотных активов.

Расчет объема собственного капитала, вкладываемого в оборотные активы (СК_ОА), осуществляется по формуле:

СК_ОА = ЧОА_П - ДФК_ОА,

где ДФК_ОА - сумма долгосрочного финансового кредита, вкладываемого в оборотные активы, ЧОА_П – прогнозируемая сумма чистых оборотных активов

Результаты разработанной предприятием политики формирования и политики финансирования оборотных активов отражаются в сводном плановом документе – балансе формирования и финансирования оборотных активов.

Дата добавления: 2014-12-29