Операции коммерческих банков. Как уже отмечалось, в международной практике различаю

Как уже отмечалось, в международной практике различаю! три основные модели организации рынка ценных бумаг — амг риканскую, европейскую и смешанную. Именно роль коммер ческих банков на фондовом рынке является основным критс рием, в соответствии с которым рынок определенной страны относят к одной из упомянутых моделей. Так, американская модель организации рынка ценных бумаг характеризуется мак симальным ограничением, накладываемым на деятельнос^г11 коммерческих банков на этом рынке. Европейская модель, h.i оборот, характерна тем, что крупнейшими участниками рынь \ ценных бумаг являются универсальные коммерческие банки Смешанная модель предполагает присутствие на нем одновр< менно и банков, и небанковских инвестиционных институте» при наличии у них равных прав и возможностей при проведе­нии операций с ценными бумагами.

Тем не менее, несмотря на сложившуюся модель, банки лю бой страны пытаются расширить свое участие в проведении операций с ценными бумагами. Основной причиной этому ян ляется, во-первых, получение сравнительно высоких доходов от этих операций, и, во-вторых, процесс дезинтермедиации — сни­жение доли банковского сектора в перераспределении денеж­ных ресурсов и рост доли средств, перераспределяемых чере.1 институты рынка ценных бумаг. Последнее обстоятельство вы нуждает банки наряду с непосредственным инвестированием и ценные бумаги (напрямую или через посредников) активно з«ниматься секьюритизацией — преобразованием необращаемо и задолженности в обращаемые фондовые активы. Как правило, и этом случае банки формируют пул однородных кредитов и них по определенной схеме выпускают ценные бумаги.

Глава 6. Банки на рынке ценных бумаг_______________ 225

В Беларуси, по мнению автора, складывается смешанная мо­дель рынка ценных бумаг, поскольку в целом коммерческие банки и небанковские организации, являющиеся профессиональ­ными участниками рынка ценных бумаг, имеют практически рав­ные возможности для работы на рынке, а имеющиеся пресререн-ции или ограничения не являются, на наш взгляд, существенными.

Закон Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых Гшржах" предусматривает выдачу лицензий на профессиональ­ную деятельность по ценным бумагам юридическим лицам, если они имеют в своем составе как минимум одного сотрудника, прошедшего аттестацию центрального органа, осуществляющего контроль и надзор за рынком ценных бумаг, удовлетворяют тре-Гювания финансовой достаточности и занимаются профессиональ­ной деятельностью по ценным бумагам как исключительной.

При этом банк получает лицензию профессионального учас-пшка рынка ценных бумаг, если имеет в штате специалиста, аттестованного центральным органом, осуществляющим конт­роль и надзор за рынком ценных бумаг. Однако следует заме­тить, что требования финансовой достаточности, предъявляемые к профучастникам — не банкам, по минимальному размеру соб-п-венного капитала (чистых активов) составляют от 30 тыс. евро (дилерская и брокерская деятельность) до 2 млн евро (клирин­говая деятельность), в то время как минимальный размер соб­ственного капитала банка должен составлять 5 млн евро, а банка, принимающего вклады населения, — 10 млн евро.

Кроме того, все операции и экономические нормативы, уста­навливаемые для банков, строго контролируются со стороны Национального банка Республики Беларусь. В части операций |' ценными бумагами в соответствии с Банковским кодексом 11 | Национальный банк Республики Беларусь регистрирует цен­ные бумаги банков и дает согласие на осуществление банками операций с ценными бумагами.

Таким образом, по существу в этом плане банки по сравней мню с небанковскими организациями — профессиональными уча-' тайками рынка ценных бумаг — имеют практически лишь одну преференцию: выполнять банковские операции и операции с

226 _______________________________ Рынок ценных бумаг

ценными бумагами, т.е. для банков профессиональная деятель­ность с ценными бумагами не является исключительной.

Из других преференций, существующих для банков в области проведения операций с ценными бумагами, можно упомянуть о том, что только банкам'разрешено осуществлять операции РЕПО с государственными ценными бумагами и ценными бумагами Национального банка Республики Беларусь, а также возмож­ность только банковским депозитариям являться уполномочен ными депозитариями по хранению, учету и расчетам по госу­дарственным ценным бумагам и ценным бумагам Националь­ного банка Республики Беларусь.

В свою очередь, положениями Закона Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах" введены следующие ограничения на проведение банками операций с ценными бума­гами: банки не могут осуществлять коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых они обслуживают; бан­ковские учреждения не могут совершать сделки на бирже, ис­пользуя средства вкладчиков.

Для получения банком лицензии на профессиональную дея­тельность по ценным бумагам требуется представить в Коми­тет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Бе­ларусь согласие Национального банка. Непредставление банком такого согласия влечет отказ в выдаче лицензии.

Для получения такого согласия банк представляет в Нацио­нальный банк следующие документы:

• ходатайство о получении согласия;

• экономическое обоснование готовности банка к осуществ
лению операций с ценными бумагами, в том числе:

• копии квалификационных аттестатов на право осуществ­
ления операций с ценными бумагами;

• копию утвержденного в установленном банком порядке
документа, регламентирующего осуществление им данного вида
профессиональной деятельности по ценным бумагам;

• сведения о санкциях, наложенных на банк государствен
ными органами, судом за последний год либо с момента образо
вания, если этот срок меньше одного года. Сведения должны

Глава 6. Банки на рынке ценных бумаг_____________________________ 227

включать: дату наложения санкции, наименование органа, нало­жившего санкцию, причину ее наложения, вид, размер, степень исполнения санкции.

Для получения согласия Национального банка Республики Беларусь на осуществление депозитарной деятельности допол­нительно представляется описание программного обеспечения для осуществления этого вида деятельности.

Решение о выдаче согласия Национального банка Республики Беларусь принимает Совет директоров Национального банка 1'еспублики Беларусь.

Национальный банк Республики Беларусь вправе отказать банку в получении согласия в случаях:

• несоответствия представленных документов установлен­
ным требованиям;

• наличия убытков по итогам последнего завершенного фи­
нансового года либо с момента образования, если этот срок мень­
ше одного года, и (или) наличия убытков на первое число месяца
подачи заявления;

• наличия в документах недостоверной информации;

• отсутствия у руководителей банка либо начальников струк­
турных подразделений, уполномоченных от имени банка заклю­
чать договоры по операциям с ценными бумагами, квалифика­
ционных аттестатов на право осуществления операций с ценными
бумагами в соответствии с требованиями законодательства;

• невыполнения банком экономических нормативов, уста­
новленных Национальным банком Республики Беларусь.

В случае нарушения требований законодательства Республики Исларусь, регулирующего деятельность с ценными бумагами, Национальный банк Республики Беларусь вправе отозвать со-,'ласие на осуществление операций с ценными бумагами.

В таком случае Национальный банк в трех-дневный срок в письменной форме информирует об этом орган, осуществляю­щий государственное регулирование рынка ценных бумаг, для 1>мссмотрения вопроса о приостановлении либо аннулирова­нии лицензии профессионального участника рынка ценных нумаг. Регулирующий орган сообщает Национальному банку

228 Рынок ценных бумаг

Республики Беларусь о приостановлении либо аннулировании указанной лицензии,

Банки могут осуществлять целый ряд операций с ценными бумагами, к которым относятся:

1) выпуск банком собственных ценных бумаг: акций с це­
лью формирования уставного фонда; облигаций для привлече­
ния заемных денежных средств на относительно длительные
сроки; векселей и банковских сертификатов для привлечения
так называемых управляемых депозитов;

2) посреднические (брокерские) операции;

3) коммерческая (дилерская) деятельность;

4) депозитарные операции;

5) операции по доверительному управлению ценными бума­
гами.

Отдельно можно упомянуть об операциях, выполняемых бан­ками в качестве первичных инвесторов на рынке государствен­ных облигаций и облигаций Национального банка, а также о выполнении банками функций андеррайтера при первичном размещении акций открытых акционерных обществ.

Выпуск акций. В соответствии с Банковским кодексом Республики Беларусь банк может создаваться в форме акционер­ного общества или унитарного предприятия. Для формирова­ния уставного фонда банка могут быть использованы только соб ственные средства учредителей (участников) банка. Минималь ный размер уставного фонда банка, определяемый Национальным банком Республики Беларась, при создании банка должен быт:, сформирован из денежных средств.

Вклад в уставный фонд банка может быть внесен и в неде­нежной форме — нежилые помещения и иное необходимое для осуществления банковской деятельности имущество, входящс> в состав основных фондов, за исключением объектов незавер шенного строительства. При этом доля неденежного вклада i. уставном фонде не должна превышать в первые два года дея­тельности банка 20%, а в последующие годы — 10%.

При создании банка или увеличении уставного фонда срел ства, поступающие от учредителей (участников) в качестве вклад, i

Глава 6. Банки на рынке ценных бумаг________________ 229

в уставный фонд, аккумулируются на временном счете, откры­ваемом в Национальном банке или по согласованию с Нацио­нальным банком Республики Беларусь в другом банке.

Средства могут аккумулироваться на временных счетах в другом банке только при условии перевода данных средств на эти счета через соответствующие корреспондентские счета ука­занного банка, открытые в Национальном банке Республики⁵ Беларусь.

Национальный банк Республики Беларусь вправе начислять про­центы по средствам, размещенным у него на временных счетах.

Средства с временного счета могут быть использованы только для зачисления на корреспондентский счет банка после госу­дарственной регистрации банка или изменений и дополнений в учредительные документы либо для возврата учредителям (уча­стникам) в случае отказа от государственной регистрации.

Процедуру выпуска акций банком можно разделить на не­сколько этапов. Первый этап — принятие решения о выпуске акций, утверждение проспекта эмиссии и краткой информации о выпуске осуществляется общим собранием акционеров.

Второй этап — заверение в регулирующем органе краткой информации и регистрация проспекта эмиссии акций. Краткая информация об открытой продаже акций публикуется в том органе печати, который обеспечивает информированность потен­циальных инвесторов. Публикуемая краткая информация дол­жна содержать основные сведения об эмитенте и условиях вы­пуска акций, месте, времени и способе ознакомления с более подробной информацией.

Третий этап — проведение открытой подписки на акции. В ее процессе эмитент заключает с покупателем договор подписки на определенное количество акций. Оплата их может проводиться безналичным или наличным способом с непосредственным или последующим перечислением на упомянутый накопительный счет. Средства на накопительном счете блокируются до момента регистрации акций в Департаменте по ценным бумагам и вы­дачи соответствующего свидетельства.

Четвертый этап — утверждение общим собранием акционе­ров результатов подписки на акции, изменений в уставе банка.

Рынок ценных бумаг

Пятый этап — государственная регистрация изменений в ус­таве банка осуществляется Национальным банком Республики Беларусь и является одновременно согласованием выпуска ак­ций. Для этого банк-эмитент представляет заявление на согла­сование выпуска акций, описание или образец бланка акции (при документарной форме выпуска), копии решения о выпуске акций, утвержденного общим собранием акционеров, протокола общего собрания акционеров, проспекта эмиссии акций, если регистрация выпуска акций сопровождалась регистрацией про­спекта эмиссии, а также иные документы в зависимости от кон­кретной ситуации эмиссии.

Так, при создании открытого акционерного общества допол­нительно представляются копия учредительного договора о со­здании акционерного общества, копия протокола учредительного собрания, а также копия устава.

Для согласования дополнительного выпуска акций, распрос­траненных путем открытой подписки, должны быть представ­лены копии изменений в уставе, устава с учетом внесенных из­менений, краткой информации об открытой подписке на акции, а также экземпляра издания, в котором была опубликована крат­кая информация о проведении открытой подписки на акции.

Для согласования дополнительного выпуска акций открытого акционерного общества, распределяемых между акционерами, должны быть представлены копия изменений в уставе, а также копия устава с учетом внесенных изменений, копии бухгалтерс­кого баланса на первое число месяца подачи заявления и отчета о прибыли и убытках за последний квартал, предшествующий подаче заявления.

Краткая информация о проведении открытой подписки на акции и проспект эмиссии должны быть представлены банком-эмитентом с учетом всех изменений в фактическом положении дел в период проведения подписки или продажи ценных бумаг.

Основаниями для отказа банку-эмитенту в согласовании вы­
пуска ценных бумаг может быть несоответствие представлен­
ных документов установленным требованиям или наличие в
документах недостоверной информации. При отказе в согласо­
вании выпуска ценных бумаг Национальный банк письменно
уведомляет банк.

Глава 6. Банки на рынке ценных бумаг_____________________________ 231

Шестой этап — государственная регистрация акций в органе, осуществляющем регулирование рынка ценных бумаг выпол­няется на основании таких же документов, как и регистрация акций любых других акционерных обществ, но банки должны представить дополнительно в регулирующий орган согласие На­ционального банка Республики Беларусь на эту регистрацию.¹ По ее итогам банку направляется соответствующее свидетель­ство, которое и послужит основанием для перечисления денеж­ных средств с накопительного счета на счет уставного фонда.

Установлены некоторые ограничения для банков и на вто­ричном рынке акций. Банки не вправе уменьшать свой устав­ный фонд без предварительного письменного разрешения Наци­онального банка, а учредители банка в течение первых трех лет со дня его государственной регистрации не имеют права выхо­дить из состава участников.

Кодексом также установлено, что члены органов управления банка обязаны сообщить Национальному банку, а также испол­нительному органу банка о приобретении ими акций банка и обо всех своих сделках с этими акциями в течение пяти дней после их заключения.

Приобретение в результате одной или нескольких сделок од­ним юридическим или физическим лицом либо группой юри­дических и (или) физических лиц, связанных между собой дого-пором, либо группой юридических лиц, являющихся дочерними или зависимыми по отношению друг к другу, более 5% акций в уставном фонде банка требует в десятидневный срок уведомле­ния Национального банка, а более 10% — разрешения Нацио­нального банка [1].

Банк должен согласовывать с Национальным банком сделки по выкупу собственных акций при объеме сделок, превышаю­щем 5 процентов общего количества акций банка.

Выпуск банками облигаций. Эмиссия этого вида ценных бу­маг в Республике Беларусь пока (по состоянию на начало 2006 г.) не получила широкого распространения по причине высокого уровня налогообложения доходов от операций с ними. Тем не менее основными эмитентами корпоративных облигаций явля­ются банки. Подробно этот вопрос изложен в гл. 2.

Рынок ценных бумаг

Особенностью выпуска облигаций банками является согла­сование выпуска в Национальном банке. Для согласования вы­пуска облигаций банк-эмитент представляет заявление на согласо­вание выпуска облигаций, описание или образец бланка облига­ции (при документарной форме выпуска), а также копии решения о выпуске облигаций, устава, проспекта эмиссии облигаций, крат­кой информации об открытой продаже облигаций, договора о залоге, заключения аудитора о составе и стоимости залога.

Основанием для отказа банку-эмитенту в согласовании вы­пуска облигаций может быть несоответствие представленных документов установленным требованиям, наличие в них недо­стоверной информации, а также невыполнение банком эконо­мических нормативов, установленных Национальным банком.

Операции банков с векселями. Порядок и обязательные ус­ловия проведения банками и небанковскими кредитно-финан­совыми организациями Республики Беларусь сделок с юриди­ческими и физическими лицами с использованием векселей регулируются Правилами регистрации векселей банков и про­ведения банками операций с векселями, утвержденными поста­новлением Правления Национального банка Республики и Бе­ларусь от 24.06.2003 г. № 115 [7].

В соответствии с этими Правилами общими положениями и ограничениями являются следующие:

• банк выдает только простые векселя, за исключением слу­
чаев выставления обратной тратты;

• не допускается проведение банками сделок, в результате
которых стороны по сделке становятся первыми векселедержа­
телями векселей друг друга;

• не допускается проведение банками операций с векселями
с участием физических лиц (кроме индивидуальных предпри­
нимателей), за исключением случаев оплаты векселя банка либо
векселя, акцептованного или авалированного банком, векселе­
держателем которого является физическое лицо;

• расчеты при проведении операций с векселями осуществля­
ются в безналичном порядке. Расчеты по операциям с векселями
с участием юридических лиц или индивидуальных предприни­
мателей Республики Беларусь осуществляются с использованием

Глава 6. Банки на рынке ценных бумаг _ 233

текущего счета клиента. В случае если векселедержателем ляется физическое лицо, оплата векселя банка производится¹ путем зачисления суммы платежа на его счет банковского вкла­да (депозита), текущий счет или карт-счет;

• не допускается производить аваль, акцепт переводного: векселя клиента, предоставление отсрочки оплаты при выдаче векселя банка или продаже векселя на вторичном рынке юриди­ческим лицам или индивидуальным предпринимателям, имею­щим сомнительную и/или просроченную задолженность по ак­тивным операциям банков, подверженным кредитному риску.

Банк обязан самостоятельно разработать локальные норма­тивные правовые акты, определяющие внутренние процедуры проведения операций с векселями, оформления сделок, процедуру определения правоспособности клиента, предъявившего вексель банка к оплате, правоспособности и платежеспособности клиента при проведении операций выдачи векселя банка и продажи век­селя на вторичном рынке с отсрочкой оплаты, авалю векселя и акцепту переводного векселя клиента, оценки надежности век­селей при проведении операции учета, мены, отступного с ис­пользованием векселя, получения векселя в качестве первого векселедержателя, а также определения стоимости принимае­мых в залог векселей при использовании векселя в качестве обес­печения исполнения обязательства.

Национальный банк Республики Беларусь присваивает иден­тификационные номера заявленному количеству бланков век­селей банка и выдает свидетельство. В выдаче свидетельства и присвоении идентификационных номеров бланкам векселей банку может быть отказано по причинам несоответствия образца бланка векселя требованиям законодательства или наличия до­кументально подтвержденных нарушений банком требований законодательства, регулирующего операции с векселями.

Идентификационный номер бланка векселя банка содержит следующую информацию:

RB BV LLLXXXX Z,

где RB BV — код векселя банка Республики Беларусь; LLL — помер общей лицензии банка; ХХХХ — порядковый номер бланка

234________________________________________ Рынок ценных бумаг

векселя банка; Z — порядковый номер регистрируемой партии векселей банка, который принимает значения от 1 до 9, а при регистрации банком 10 и последующих партий — от А до Я.

Упомянутыми Правилами регламентируется проведение бан­ками следующих операций с использованием векселей:

• выдача векселя банка — банк вправе выдавать векселя за
полученные от клиента денежные средства, товары, выполнен­
ные работы, оказанные услуги, по другим основаниям, не проти­
воречащим законодательству;

• предоставление отсрочки оплаты при выдаче векселя банка
или продаже векселя на вторичном рынке;

• обеспечение платежа по векселю клиента посредством
аваля;

• оказание услуги по акцепту переводного векселя клиента —
резидента Республики Беларусь;

• новация с использованием векселя — соглашение о замене
первоначального обязательства между должником и кредито­
ром выдачей кредитору векселя должника;

• дробление номинала векселя — новация, в результате ко­
торой первоначальный вексель банка заменяется несколькими
векселями того же банка, сумма номиналов которых равна сумме
первоначального векселя;

• выдача (выставление) обратной тратты сроком "по предъяв­
лении" на одного из лиц, ответственных перед ним по векселю;

• оплата векселя, предъявленного векселедержателем в со­
ответствии со сроком, указанным на векселе как срок платежа,
либо в срок, установленный законодательством, в течение бан­
ковского дня;

• получение векселя банком в качестве первого векселедер­
жателя — операция, проводимая на основании договора, в ре­
зультате которой банк приобретает права по векселю в качестве
первого векселедержателя;

• учет векселя банком — покупка банком векселя, срок пла­
тежа по которому еще не наступил;

Глава 6. Банки на рынке ценных бумаг

• мена векселей — операция, в результате которой стороны
передают друг другу в собственность векселя на основании дого
вора мены;

• отступное с использованием векселя — операция по пре
кращению обязательства предоставлением взамен его исполне
ния отступного в виде передачи должником в собственное™
кредитору векселя иного лица по соглашению сторон;

• предъявление банком векселя к платежу (акцепту);

• использование векселя в качестве обеспечения исполне
ния обязательств клиента перед банком (допускается использо
вать вексель исключительно в форме его залога);

• оказание клиентам посреднических услуг при проведения
операций с векселями на первичном и на вторичном рынке.

Принимая во внимание значительные объемы операций бан­ков с векселями, а также учитывая, что весь оборот банковских векселей находится во внебиржевой, неорганизованной части рынка, для которой характерна недостаточная информационная прозрачность, Национальным банком Республики Беларусь уде­ляется пристальное внимание вопросам четкой регламентации вексельных правоотношений банков, регулированию рисков лик­видности и кредитных рисков, связанных с выпуском и приоб­ретением банками векселей. Установлен норматив максималь­ного размера собственных вексельных обязательств банка, который до недавнего времени составлял 100% собственного ка­питала, а теперь снижен до 50%.

В расчет размера собственных вексельных обязательств вклю­чаются суммы выданных банком векселей, обязательств, отра­женных по внебалансовым счетам, вытекающих из акцептов, авалей, индоссаментов векселей. При этом вексельные обязатель­ства банка включаются в расчет в следующем размере: векселя, выданные банками, обязательства, отраженные по внебалансо­вым счетам, вытекающим из акцептов, — 100%; обязательства, отраженные по внебалансовым счетам, вытекающим из авалей, индоссаментов, другие вексельные обязательства — 50%.

Подобные мероприятия позволили банковскому векселю стать одним из наиболее надежных финансовых инструментов с точки

Рынок ценных бумаг

зрения уровня кредитного риска, а самим банкам — наиболее открытыми, опытными и надежными участниками вексельных операций, выступающими одновременно в качестве векселеда­телей и активных операторов вексельного рынка.

Векселя предприятий не получили такого развития, как бан­ковские, прежде всего в силу наличия большого числа админист­ративных процедур, обязательных к соблюдению при выдаче век­селей предприятиями, а также из-за невысокой привлекательности данных ценных бумаг, обусловленной низким уровнем плате­жеспособности основной массы предприятий реального сектора.

Анализ обращения векселей предприятий показывает, что, как правило, они применяются для покрытия просроченной задол­женности в неденежной форме. Вексель от векселедателя про­ходит через выстроенные им самим либо подконтрольной ему посреднической структурой и гарантом товарные цепочки и возвращается к векселедателю назад в счет погашения задол­женности перед ним со стороны последнего векселедержателя.

Кроме того, значительными сдерживающими факторами в области развития рынка вексельных долгов предприятий в Рес­публике Беларусь являются:

• недостаточная развитость инфрастуктуры внебиржевого
рынка ценных бумаг. Пока операторы вексельного рынка ис­
пользуют лишь один биржевой ресурс — справочно-котировоч-
ную систему, обеспечивающую сбор и предоставление информа­
ции об индикативных заявках участников рынка;

• отсутствие единой системы раскрытия информации о пла­
тежеспособности вексельных должников;

• общий низкий уровень информационной прозрачности век­
сельного рынка.

Кроме того, несмотря на весь позитив, который привносит век­сельное обращение в работу экономики, недобросовестное исполь­зование данного инструмента в теневых схемах, в целях ухода от налогов, для вывода капитала вынуждает предпринимать меры, ограничивающее его хождение на данном этапе.

Правительством поставлена жесткая задача по переходу эконо­мики на расчеты исключительно денежными средствами. В этой

Глава 6. Банки на рынке ценных бумаг_____________________________ 237

связи были приняты законодательные меры, ограничивающие использование в расчетах иных форм кроме денежных, введен новый порядок зачета налога на добавленную стоимость при расчетах векселями, позволяющий вычитать у покупателей суммы налога, предъявленные к оплате продавцами товаров (работ, ус­луг), только после поступления денежных средств на счета про­давцов от продажи или погашения полученных векселей.

Вместе с тем накопленный опыт в сфере развития и регули­рования вексельного обращения несомненно ценен для банков­ской системы и белорусского финансового рынка. Во-первых, операции с векселями позволили опробовать новые методы уп­равления финансовыми потоками предприятий. Во-вторых, они позволили банкам освоить механизмы разработки новых бан­ковских продуктов.

Кроме того, вексельное обращение, основанное на операциях с векселями банков, стало этапом в ликвидации натурализован­ной сферы обмена и внеэкономического перераспределения.

Операции с банковскими сертификатами. Понятие, опре­деление, порядок выпуска и обращения депозитных и сберега­тельных сертификатов изложены в гл. 2 "Виды ценных бумаг".

Посреднические (брокерские) операции банков наиболее пол­но проявляются на рынке государственных ценных бумаг и цен­ных бумаг Национального банка Республики Беларусь, где банки осуществляют покупку-продажу облигаций для своих клиентов через ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа".

Коммерческая (дилерская) деятельность банков с ценными бумагами в силу слабого развития сегмента корпоративных цен­ных бумаг также связана с сегментом государственных ценных бумаг и облигаций Национального банка. На протяжении пос­ледних пяти лет доля государственных ценных бумаг, находя­щихся в портфеле коммерческих банков, составляет 70-75% имитированных Министерством финансов государственных об­лигаций.

Депозитарные операции и роль банковских депозитариев в системе депозитарного учета ценных бумаг, а также трастовое управление ценными бумагами рассмотрены в гл. 3.

238________________________________________ Рынок ценных бумаг

Дата добавления: 2014-12-25