Управление оборотным капиталом

Эффективность управления оборотным капиталом оценивается показателями оборачиваемости и зависит от состава и структуры оборотных активов.

Оборотный капитал (текущий капитал, текущие активы) – это средства, совершающие оборот в течение года или одного производственного цикла.

Он состоит из следующих основных элементов: запасы, дебиторская задолженность, дополнительные средства.

Управление оборотными активами начинается с их анализа. По данным бухгалтерской отчетности рекомендуется определить состав оборотных активов в целом и по отдельным компонентам.

Для оценки оборачиваемости текущих активов (оборотного капитала) используются следующие показатели:

(25)

(2010)

(2011)

где: К_об – коэффициент оборачиваемости текущих активов в разах. Он показывает скорость оборота текущих активов.

Таким образом активы предприятия превратятся в выручку 0,1 раз в 2010 году и 0,04 раз в 2011.

(26)

(2010)

(2011)

где О – продолжительность одного оборота в днях.

Для того, чтобы активы предприятия превратились в выручку в 2010 году понадобилось 3429 дней, в 2011 – 8325 дня.

Таблица 2.23. Анализ оборотных активов.

Компоненты оборотных активов	Прошлый год	Отчетный год	Отклонения
тыс. руб.	уд.вес, %	тыс. руб.	уд.вес, %	Абсол., тыс. руб.	Относит., %
Запасы	26 188	1,23%		0,0002%	- 26 173	-99,94%
Дебиторская задолженность	117 426	5,50%	5 756 311	91,84%	5 638 885	4802,08%
Денежные средства и их эквиваленты	1 991 734	93,27%	511 486	8,16%	-1 480 248	-74,32%
Всего оборотных активов	2 135 348	100,00%	6 267 812	100,00%	4 132 464	193,53%

Из анализа видно, что за отчетный период величина запасов уменьшилась на 99,94% тыс.руб, денежные средства – на 1 480 248 тыс.руб. Дебиторская задолженность предприятия выросла на 5 638 885 тыс.руб. Но в целом количество оборотных активов предприятия возросло на 4 132 464 тыс.руб. – почти в 2 раза. Наибольший удельный вес в них занимает дебиторская задолженность –91,84%, наименьший – запасы (0,0002%).

Показатели качества управления дебиторской задолженностью:

У = (27)

У = 0,067 (2010)

У = 0,469 (2011)

где У - доля ДЗ в общей сумме текущих (оборотных) активов, %

Показывает, какую долю дебиторская задолженность занимает в общей сумме оборотных активов. Увеличение этого показателя свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота.

К = (28)

К = 1,581 (2010)

К = 0,094 (2011)

где: К - дебиторская емкость, руб./руб.

Показывает, какой объем продаж осуществляется предприятием на условиях кредитования.

У = (29)

У = 0 (2010)

У = 0 (2011).

Таблица 2.24. Анализ дебиторской задолженности.

Статьи дебиторской задолженности	На начало года		На конец года		Темп	Абсолютное отклонение, тыс. руб.	Изменение удельного веса, %
				роста,
тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу	%
1.Дебиторская задолженность за товары, работы и услуги	78 816	67,12%	5 428 471	94,30%	6787,52%	5 349 655	27,18%
2..Прочие дебиторы	38 610	32,88%	327 840	5,70%	749,11%	289 230	-27,18%
Всего дебиторская задолженность:	117 426	100,00%	5 756 311	100,00%	4802,08%	5 638 885

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, что в выручку дебиторская задолженность превратиться примерно 16 раз за год. Период погашения ДЗ увеличился на 4 дня. Резко снизилась для сомнительной дебиторской задолженности почти на 3%.

Оптимальное управление оборотными активами предполагает контроль за продолжительностью операционного, производственного и финансового цикла.

На основе финансовой отчетности необходимо определить продолжительность операционного, производственного и финансового циклов по следующим формулам.

, где (30)

ПОЦ = 3993,865.

ПОЦ – продолжительность операционного цикла;

ППЦ – продолжительность производственного цикла;

- период оборачиваемости дебиторской задолженности.

, где (31)

ППЦ = 93,032.

- среднее время (дни) оборачиваемости сырья и материалов, готовой продукции, незавершенного производства, соответственно.

= 365/4,758 = 76,71.

= 365/22,364 = 16,321.

= 0.

Затем рассчитаем продолжительность финансового цикла (ПФЦ):

(36)

ПФЦ = 3993,865 – 46,504 = 3947,362.

- периоды оборачиваемости кредиторской задолженности (дни),

При управлении оборотными важно определить, обеспечена ли текущая деятельность компании имеющимися финансовыми ресурсами. Для этого рассчитаем показатель финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП)

(37)

ФЭП = 5 719 888.

Если ФЭП < 0, то компания не испытывает недостаток текущего финансирования.

Если ФЭП >0, то компания испытывает недостаток текущего финансирования.

Далее сравним его с чистым оборотным капиталом (ЧОК) и определим потенциальный излишек (дефицит)ресурсов текущего финансирования.

(38)

ЧОК = 6 231 193.

где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы

Рассчитывается ПИ(Д) - потенциальный излишек (дефицит) денежных средств

(39)

ПИ(Д)=-6 231 193 – 5 719 888 = 511 305.

Затем следует определить величину относительной экономии (перерасхода) оборотного капитала по формуле:

(40)

где DЭК_отн – относительная экономия (перерасход) оборотного капитала, руб.

N₁ – выручка от продаж в анализируемом году.

ФЭП < ЧОК, следовательно компания финансово устойчива. Финансово-эксплуатационные потребности предприятия составляют 5 719 888 тыс.руб, а чистый оборотный капитал составляет 6 231 193 тыс. руб. Существует платежный излишек, равный 511 305 тыс.руб.

2.10. Оценка производственно – финансового левериджа.

Процесс управления активами, направленный на увеличение прибыли, характеризуется категорией производственно-финансового левериджа. Производственно-финансовый леверидж обобщает общий риск фирмы по возможному недостатку средств для покрытия текущих расходов и финансовых издержек по обслуживанию заемного капитала.

Для оценки производственно-финансового левериджа используются формулы:

, где ПФЛ – производственно-финансовый левериджа

,

где ЭОЛ – эффект операционного левериджа,

Т^Пр_эк. – темпы прироста эксплуатационной прибыли

,

П_пр - прибыль от продаж,

ФИ – проценты по кредитам и хаймам

Т^N_пр – темпы прироста выручки

,

где ЭФЛ – эффект (уровень) финансового левериджа,

Т^Пч_пр – темпы прироста чистой прибыли.

Таблица 2.24. Эффект операционного и финансового левериджа.

Название	Числитель	Знаменатель	Числитель	Знаменатель	Значение
ЭОЛ =	ТпрПэк	ТпрВ	8 119 195	47 536	170,801
ЭФЛ =	ТпрЧП	ТпрПр	1 566 797	18 260	85,805

	Тек. год.	Базовый год.	Δ
ТпрПэк =	12 363 187	4 243 992	8 119 195
ТпрВ =	274 802	227 266	47 536
ТпрЧП =	2 165 022	598 225	1 566 797
ТпрПр =	102 836	84 576	18 260

Так, повышение уровня производственно левериджа означает увелечение доли внеоборотных активов, т.е.средств производства являющихся основным источником генерирования доходов предприятия.Эффект рычага проявляется в том, что приобретение новых основных средств позволяет получить дополнительную прибыль.

Финансовый леверидж позволяет увеличить долю долгосрочных заемных средств, как следствиеполучение дополнительной прибыли.

Производственно-финансовый левередж = ЭОЛ * ЭФЛ = 170,8 * 85,8 = 14 655,56.

Особенность коэффициента для ОАО «Магнит» в том, что львиную долю собственного капитала занимают внеоборотные активы, которые в будущем принесут компании хорошую прибыль. С другой стороны, фирма имеет большие финансовые издержки при займе кредита. Отсюда – высокий риск любого займа.

Заключение и рекомендации.

В целом из проведенного анализа видно, что предприятие очень прибыльно. За отчетный период прибыль до налогообложения выросла на 1 403 145 тыс.руб., чистая прибыль – на 1 566 797 тыс.руб. Эти изменения вызваны ростом доходов от участия в других органиациях и эффективной финансовой деятельности.

Имущество предприятия в 2010 году увеличилось на 5 224 220 тыс.руб. или на 18,5% (в 2011 году – увеличилось на 26 298 145 тыс.руб. или 78,61 %). Оборотные активы за 2010 год уменьшились на 532 659 тыс.руб. или на 19,96% (в 2011 увеличились на 4 132 464 тыс.руб. или на 193,53 %). Наблюдается рост дебиторской задолженности: в 2011 году на 5 638 885 тыс.руб. (в 48 раз). С ростом дебиторской задолженности был отмечен и рост кредиторской задолженности. В 2010 году кредиторская задолженность выросла на 181 тыс.руб. (100%), а в 2011 - на 11 397 тыс.руб. (51,36%). Внеоборотные активы в 2010 г. увеличились на 5 756 879 тыс. руб., а 2011 г. наблюдается их еще более значительное увеличение - на 22 165 681 тыс. руб. – в 2 раза, по отношению к 2009 году, несмотря на кризис во всем мире.

По анализу пассива баланса видно, что в 2010 году собственный капитал предприятия незначительно понизился - на 1,09% и заемный увеличился на 3800%, пришлось брать кредит, чтобы расчитаться с долгами. В 2011 сложилась иная ситуация: собственный капитал увеличился на 57,93%, а заемный – на 179,74%. На конец 2010 и 2011 годов дебиторская задолженность была больше кредиторской, но несмотря на это собственных средств не хватало, по причине больших долгосрочных обязательств.

Однако финансовое состояние предприятия стабильно. На начало 2010 года оно было абсолютно устойчивым, затем ситуация ухудшилась и к концу года стало неустойчивым. Но к концу 2009 года ситуация вновь стала устойчивой. Так на деятельность предприятия повлиял мировой кризис, а точнее – поведение трейдеров, владельцев акций и различных участников торгов на фондовых биржах.

За отчетный период величина запасов вернулась к минимальным размерам 15 тыс.руб., денежные средства снизились на 1 480 248 тыс.руб., дебиторская задолженность предприятия увеличилась на 5 638 885 тыс.руб. В целом количество оборотных активов предприятия возросло до 4 132 464 тыс.руб. Наибольший удельный вес в них занимает дебиторская задолженность – свыше 90%.

В 2010 году доля собственного капитала в общей сумме источников формирования имущества составляла 0,89-0,83. В 2011 году 0,83-0,73. Причем соотношение заемного капитала к собственному составило 0,002-0,23 в 2008г. и 0,23-0,32 в 2011 соответственно. За счет дополнительных источников формируются все оборотные активы. Внеоборотные активы предприятия не превысили его собственный капитал. Коэффициент маневренности показал, что 86% собственного капитала в 2008 году предназначалась для финансирования оборотных активов. В 2008 году этот показатель составил 73%.

Коэффициент абсолютной ликвидности показал, что на дату составления баланса предприятие могло оплатить 100% текущих обязательств в начале в конце обоих периодов.

В течение операционного цикла предприятие может оплатить 63000-171000% текущих обязательств. Оборотные активы превышают текущие обязательства в 63-171 раз. Заметен резкий скачок по сравнению с 2009 и 2010 годами.

С помощью анализа рентабельности можно сделать следующие выводы:

· на единицу реализованной продукции приходится около 37% прибыли. Увеличение свидетельствует о стабильном росте спроса на продукцию, так как количество магазинов ОАО «Магнит» растет, и продукция – для ежедневного потребления;

· использование всего имущества предприятия эффективно на 2,25 – 3,61%. Увеличение также свидетельствует о росте спроса на продукцию, а также на эффективное управление филиалами;

· 4,94% собственного капитала используется эффективно. Показатель вырос на 2,8%, что свидетельствует об увеличении котировок акций предприятия;

· скорость оборота всего капитала предприятия составляет 0,005 (в среднем). Уменьшение свидетельствует об замедлении кругооборота средств предприятия, которые и без того низкие по причине значительного преувеличения активов над выручкой;

· показатель оборачиваемости мобильных средств показывает замедление скорости оборота всех мобильных средств, он так же незначительно уменьшился – на 6,259%;

· оборачиваемость дебиторской задолженности показывает снижение коэффициента коммерческого кредита, представленного предприятием с 1,93 до 0,04, так как в текущем году возвращаются все выплаты, взятые несколько лет назад;

· средний срок погашения дебиторской задолженности незначительно вырос с 188 до 7654, что оценивается значительно отрицательно;

· наблюдается незначительное увеличение скорости оплаты задолженности предприятия;

· средний срок возврата коммерческого кредита предприятием вырос с 53 до 48.

2010:

За отчетный год активы компании увеличились на 5 244 220 тыс. рублей и составили 33 455 567 тыс. рублей. Рост активов в основном был обеспечен увеличением внеоборотных активов (+ 5 756 879 тыс. рублей). Оборотные активы уменьшились на 532 659 тыс. рублей.

В отчетном периоде заметно увеличились кредиторская и дебиторская задолженность. Рост кредиторской задолженности на 11 397 тыс. рублей в основном обусловлен негативной финансовой ситуацией; остаток по долгосрочным обязательствам на 1 января 2011 года составляет 5 519 398 тыс. рублей, при этом краткосрочные кредиты не изменились и составили 0 тыс. рублей. Но увеличилась текущая кредиторская задолженность перед поставщиками на 11 397 тыс. рублей. Дебиторская задолженность при этом также снизилась на 52 699 тыс. рублей по причине ухудшения условий работы с клиентами и увеличения объёма производства.

Ликвидность Общества можно оценить как абсолютную для нормального функционирования.

2011:

За отчетный год активы компании увеличились на 26 298 145 тыс. рублей и составили 59 753 712 тыс. рублей. Рост активов в основном был обеспечен увеличением внеоборотных активов (+ 22 165 681 тыс. рублей) и дебиторской задолженности (+ 5 638 885 тыс. рублей).

В отчетном периоде снизилась кредиторская задолженность и увеличилась дебиторская задолженность (значительно, на 4802%). Увеличение дебиторской задолженности произошло засчет возврата денежных средств за товары ранее отгруженных товаров, ожидание по которым было более 12 месяцев. При этом долгосрочные кредиты увеличились на 10 204 087 тыс. рублей, но снизилась текущая кредиторская задолженность перед поставщиками на 2 852 тыс. рублей. Собственный капитал также вырос на 16 091 025 тыс. руб. засчет добавочного капитала (как и в предыдущие периоды).

Ликвидность Общества можно оценить как абсолютную для нормального функционирования.

В ближайшие 2-3 года вероятность банкротства предприятию не грозит.

ОАО «Магнит» прекрасно справляется со своими финансовыми и непосредственными обязанностями: удовлетворяет покупателей, эффективно использует капитал, исправно и честно выполняет свой гражданский долг (начиная от выплаты налогов, заканчивая социальной ответсвенностью).

Компания интенсивно расширяет географию своей деятельности, из-за этого низки показатели рентабельности собственного капитала, коэффициенты оборачиваемости мобилизованных активов и некоторые другие. Но с захватом рынка они будут расти, наряду со своей чистой прибылью, которая растет с каждым годом.

Единственные рекомендации могут быть только по части общего объема оборотных средств: их надо повышать, т.к. они составляют очень небольшую часть от всего имущества. Они позволят увеличить плечо финансового рычага и рационально использовать отношение заемного капитала к собственному, что приведет к увеличению ЭФР.

Список использованной литературы:

1. Налоговый кодекс Российской Федерации (части первая и вторая): По состоянию на 1 октября 2008 года. – Новосибирск: Сиб. Унив. Изд-во, 2008.-607 с.

2. Федеральный закон от 26 декабря 1995г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями от 13 июня 1996г., 24 мая 1999г., 7 августа 2001г.)

3. Комментарий к Федеральному закону «Об акционерных обществах»/Под общ. ред. М. Ю. Тихомирова

4. Курс лекций «Финансовый менеджмент», Щепетова В.Н., 2012г;

5. Анализ финансовой отчетности с использованием методов финансовых коэффициентов: метод. указания для выполнения курсовой работы по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» студентам специальностей 080501, 080502 / НГТУ; сост. М.В. Магаева, К.И. Колесов, А.С. Узбекова. Н. Новгород, 2009.– 28с.

6. Адизес И. Управление жизненным циклом корпорации. Спб., 2008.

7. Бланк И.А. «Основы финансового менеджмента».

8. Баканов М.И. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. – 4- е изд., доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 416 с.

9. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика. – 2008. – 258 с.

10. Берстайн Л.А. Анализ финансовой отчётности: теория, практика и интерпритация. М.: Финансы и статистика, 2007.

11. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов.- М.: ЮНИТИ, 2007.

12. Бригхэм Ф., Гапенский Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. – СПб: Эконом. Школа. – 2006. – 531 с.

13. Бригхем Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента.

14. Бочаров В.В. Финансовый анализ. Учебное пособие-Спб: Питер, 2010

15. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я.В. Соколов. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 799 с.

16. Долгов С.И., Бартенев С.А. и др.; Финансы, деньги, кредит: Учебник для вузов / Под ред. О.В. Соколовой. – М.: Юрист, 2007. – 783 с.

17. Ефимова О.В. «Финансовый анализ»;

18. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 768 с.

19. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчётности. М.: Финансы и статистика, 2008.

20. Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная политика предприятия: Учебное пособие / Под ред. И.Я. Лукасевича. – М.: Вузовский учебник, 2007. – 288 с.

21. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 527 с.

22. Щепетова В. Н, Щепетова Д.Е.. Финансовый менеджмент: методические указания по выполнению курсовой работы для студентов очного и заочного обучения по специальности "Менеджмент организации" (080107), – Н. Новгород: НГТУ, 2010, 54 с.

Приложение I.

Приложение II.

Дата добавления: 2015-03-31