Основные методы анализа инвестиционных проектов

1)Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.

Этот метод базируется на расчете отношения средней за пери­од жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней ве­личины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтер­ской нормой прибыли.

Основным достоинством данного метода является его просто­та для понимания, доступность информации, несложность вы­числения. Недостатком его нужно считать то, что он не учитывает не денежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизации) и связанную с этим налоговую экономию, реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

2)Метод расчета периода окупаемости проекта.

Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравнивается с суммой денежных потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается. Метод игнорирует возможность реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

Применяется также дисконтный метод окупаемости проекта -определяется срок, через который дисконтированные денежные потоки доходов сравниваются с дисконтированными денежными потоками затрат. При этом используется концепция денеж­ных потоков, учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег. Обе модификации данного метода просты в понимании и позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта. Однако обе модификации игнорируют Денежные поступления после истечения срока окупаемости про­екта. Они успешно применяются для быстрой оценки проектов, а также в условиях значительной инфляции, политической не­стабильности или при дефиците ликвидных средств - т.е. в об­стоятельствах, ориентирующих предприятие на получение мак­симальных доходов в кратчайшие сроки.

3) Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV).

Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разни­ца между суммой настоящих стоимостей всех денежных пото­ков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, Приведенный к настоящей стоимости. Коэффициент дисконти­рования при этом принимается равным средней стоимости капи­тала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость про­екта больше нуля.

Данный метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Использование данного метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дис­контирования (средней стоимости капитала) и/или ставки бан­ковского процента.

При рассмотрении единственного проекта или выборе между независимыми проектами применяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности; при выборе между взаимоисключающими проектами применяется как метод, отве­чающий основной задаче финансового менеджмента - приум­ножение доходов владельцев предприятия.

4) Метод внутренней нормы рентабельности (IRR).

Все поступления и затраты по проекту приводятся к настоя­щей стоимости по ставке дисконтирования, полученной не на основе задаваемой извне средней стоимости капитала, а на ос­нове внутренней ставки рентабельности самого проекта, которая определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта сопоставля­ется с чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проек­ты с внутренней нормой рентабельности, превышающей сред­нюю стоимость капитала (принимаемую за минимально допус­тимый уровень доходности).

Каждый из методов анализа инвестиционных проектов дает возможность рассмотреть отдельные характеристики и особен­ности проекта. Наиболее эффективным способом оценки и вы­бора инвестиционных проектов нужно признать комплексное применение всех основных методов при анализе каждого из проектов.

37. РИСК: ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ

Негативные последствия рисков обуславливают необходимость изучения и управления ими.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекаю­щая из специфики тех или иных явлений природы и видов деят-сти чел. общества. Как эк., категория, риск представляет собой собы­тие, которое может произойти или не произойти. В случае такого события возможны 3 эк. результата: а) отрицательный (проигрыш, ущерб,); б) нулевой; в) положительный (выигрыш, прибыль).

Классификация рисков предопределяет эффективность организа­ции управления ими. Под классиф. риска следует понимать рас­пределение риска на группы по определенным признакам для дос­тижения поставленных целей.

По степени управляемости риски можно разделить на внешние и внутренние. К внешним относятся риски, непосредственно не свя­занные с деятельностью компании:

Страховой риск - непосредственно связан с интернационализа­цией эк. деятельности. Он актуален для всех участников внешнеэк. деятельности и зависит от политико-эк. стабильности стран - им­портеров, экспортеров.

Валютный риск - колебания валютного курса.

Валютные риски относятся к спекулятивным рискам, поэтому при потерях одной из сторон в результате изменения валютных курсов дпугая сторона, как правило, получает дополнительную прибыль.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции по­лучаемые'денежные доходы обесцениваются с точки зрения реаль­ной покупательной способности быстрее, чем растут.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходят падение уровня цен, ухудшение экономических усло­вий хозяйствования и снижение доходов.

Налоговые риски можно рассматривать с 2-х позиций - компании и гос-ва. Для компании он связан с возможным изменением налог, политики (появление новых налогов, ликвидация налог, льгот и т.п.), а также с изменением величины налог, ставок. Для гос-ва он состоит в возможном сокращении поступлений в бюджет в резуль­тате изменения налог, политики и/или величины налоговых ставок. Как показала практика, гос-во оказывается заинтересованным в ус­тановлении таких ставок налогообложения, которые бы, с не пре­пятствовали развитию экономики, но и, обеспечивали max поступ­ление средств в бюджет.

Риск форс-мажорных обстоятельств - риск стихийных бедствий (природные катастрофы), экологические катастрофы, войны, рево люции, путчи, забастовки и т.п., которые мешают хозяйственной деятельности.

К внутренним относятся риски, обусловленные деятельностью самого хозяйствующего субъекта.

Организационный риск - риск, обусловленный недостатками в организации работы. Основные причины - низкий уровень органи­зации, недостатки координации работ, ошибки в подборе и расста­новке кадров, неустойчивое финансовое положения и др.

Ресурсный риск - отсутствие запаса прочности по ресурсам в случае изменения ситуации; срывы поставок, нехватка рабочей си­лы, нехватка материалов и продукции.

Инвестиционный риск сопровождает вложение капитала. В зави­симости от типа инвестиций различают риски: а) инвестирования в финансовые активы и б) риски реализации инвестиционных проек­тов (портфельные риски). Инвестиционные риски условно можно подразделить на: а) риски упущенной выгоды или недополучения выгоды в результате неосуществления какого-либо мероприятия (инвестирования, хеджирования); б) риски изменения доходности, связанные с изменением %, дивидендов по портфельным инвести­циям, вкладам, кредитам.

Кредитный риск - риск неуплаты заемщиком основного долга и процентов по нему в соответствии со сроками и условиями кредит­ного договора.

Процентный риск - связан с изменением % ставок, выплачивае­мых по привлеченным средствам, над ставками по предостав. кре­дитам. Различают позиционный (риск по какой-то позиции по % в данный момент времени) и структурный (риск в целом по балансу, вызванный изменениями на денежном рынке в связи с колебания­ми % ставок).

Инновационный риск - фин-е и применением НТП.

В соответствии со сферами предпринимат. деятельности обычно выделяют производ-й (невып. предприятием своих планов и обяза­тельств по про-ву продукции, товаров и услуг, а также нецелевого использования осн. и оборот, фондов, сырья, раб. времени), ком­мерч. (вкл. в себя риск, связанный и про-вом и реализацией товара, с транспортировкой, с приемкой товара, с платежеспособностью покупателя, с форс-мажорными обстоятельствами), финансовый риск (риск, связанный с покупательной способностью денег; инве­стициями; риск связанный с изменением спроса на продукцию предприятия; риск, связанный с привлечением заемных средств в качестве источ. финансирования).

Дата добавления: 2015-04-24