Инструменты заемного финансирования

Долевые ценные бумаги, как инструмент долгосрочного финансирования

В качествеинструментаформирования капитала, предоставленного собственником для осуществления уставных целей предприятия выступают, для акционерных обществ, долевые ценные бумаги, или акции. На момент создания акционерного предприятия акции являются главным инструментом его финансирования.

Акция есть ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владельца в собственном капитале предприятия (более развернутые определения можно найти в нормативных документах). Акции выпускаются только негосударственными предприятиями и не имеют установленных сроков обращения.

Рассмотрим более подробно второй источник формирования долгосрочного капитала предприятия – заемные средства. Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств имеет правовую природу: если акционеры являются владельцами предприятия и, в установленных законом пределах несут ответственность за все риски, с ним связанные, то поставщики заемного капитала являются кредиторами, предоставившими свои средства предприятию во временное и, как правило, возмездное пользование. К источникам заемных средств следует отнести ссуды банков, средства от продажи облигаций и других ценных бумаг и пр.

В отличие от централизованно планируемой экономики, где предприятия могли привлекать дополнительные средства лишь в виде долгосрочных банковских ссуд, в рыночной экономике наиболее распространенной формой привлечения долгосрочных заемных средств является выпуск долговых частных ценных бумаг – облигаций. Связано это прежде всего с тем, что долгосрочное кредитование под фиксированную ставку означает большие процентные риски для банка-кредитора и, как следствие, используется достаточно редко. Использование же кредита под плавающую ставку удобно для пополнения оборотных средств, однако малопригодно для кредитования капитальных инвестиций, так как не позволяет однозначно оценить доходность проекта (ставка дисконтирования не определена).

В дополнение к сказанному следует отметить, что для выпуска облигаций в условиях развитого финансового рынка компания вовсе не обязательно должна иметь высокий кредитный рейтинг. Облигации принято подразделять на кратко-, средне-, и долгосрочные; бессрочные; именные и на предъявителя.

Мировая практика использования корпоративных облигаций наработала богатый набор возможных долговых ценных бумаг. Основные их разновидности:

Облигации с нулевым купоном и купонные облигации. Облигации с нулевым купоном реализуются со скидкой от номинала, а на день погашения держателю выплачивается их номинальная стоимость. Купонные облигациипредусматривают периодическую выплату процентов по отрывным купонам, на которых указана процентная ставка.

Обеспеченные и необеспеченные облигации. Обеспеченные облигации могут подразделяться на обеспеченные всем имуществом или какой-то отдельной его частью, другими ценными бумагами (например, акциями материнской компании).

Участвующие облигации.Облигации этого типа обеспечивают фиксированный доход плюс некоторый дополнительный доход, если доходы компании превысили какой-то заранее установленный уровень.

Конвертируемые и неконвертируемые облигации. Конвертируемая облигация, как и любой иной конвертируемый инструмент, может быть конвертирована в заранее оговоренное число обыкновенных акций компании. Конверсионная премия представляет собой разность между текущей рыночной ценой облигации и ее конверсионной стоимостью. Отзывные облигации. Для отзывных облигаций возможность отзыва (досрочного погашения) должна быть предусмотрена условиями их выпуска. В условиях отзыва обычно указывается величина отзывной премии, на которую цена отзыва выше номинала облигации. По мере приближения даты погашения облигации размер премии обычно уменьшается.

В современных условиях существует весьма эффективная альтернатива приобретению предприятием капитальных активов в собственность – долгосрочная (финансовая) аренда или лизинг. В отличие от обычной аренды (например, офисного помещения), финансовая аренда (лизинг) представляет собой форму заемного финансирования, при которой кредитование осуществляется не денежными средствами, а имуществом. Многие крупнейшие производители оборудования и средств транспорта одновременно являются и крупнейшими арендодателями своей продукции. В то же время многие, в том числе крупные, компании арендуют основные средства вместо того, чтобы приобретать их. В российской практике сложилась (в том числе и в нормативных документах) некоторая путаница с использованием терминов аренда и лизинг. В частности, термин лизинг (финансовый лизинг) применяется к некоторым частным случаям аренды, которые, собственно, и представляют собой косвенные формы финансирования (в отличие от обычной краткосрочной аренды). Зарубежная практика учета и регулирования лизинговых операций является весьма глубоко разработанной. На основе ряда критериев лизинг квалифицируют либо как капитальный, либо как оперативный (производственный). Соответственно, различным является и отражение соответствующих операций в учете.

Дата добавления: 2015-04-24