Роль электронной биржевой торговли

И

стория электронной биржевой торговли насчитывает 10 лет. Это принципиально новый подход к процессу ведения биржевого торга, хотя сами ЭВМ стали применяться в биржевой торговле задолго до появления первой электронной биржи. В то время они выполняли лишь вспомогательные функ­ции, т.е. способствовали функционированию товарных бирж, обеспечивая быстрый доступ к информации и определенный порядок работы.

Компьютерная технология использовалась биржами только для высвечивания на электронных табло и передачи по средст­вам связи биржевых цен, формирующихся в "кольце", и цен на биржевые товары крупнейших дилеров, а также для учета бир­жевых сделок, контроля и регулирования портфеля активов в рамках самих фирм-членов биржи.

Хорошим примером служит всемирно известная система информации агентства "Рейтер". Установив у себя в офисе специальный терминал, подключенный к информационному каналу агентства, вы получаете возможность "присутствовать" на торгах крупнейших мировых бирж, знать текущие цены крупнейших фирм-дилеров на биржевые товары, а также в чис­ле первых узнавать политические и экономические новости.

Своевременно выявленная тенденция изменения цены на какой-либо товар может сыграть в деятельности предприятия огромную роль, но для выявления такой тенденции специалисту необходим прежде всего регулярный источник свежей информации. Хотя установка и функционирование рейтеровского тер­минала требуют определенных финансовых затрат, значение его велико. Опыт использования таких терминалов в России имеют внешнеторговые объединения. Например, в отделе конъюнктуры цен ВВО «Разноимпорт», занимающегося экспортом и импортом цветных металлов, установлен терминал агентства «Рейтер». Сотрудники отдела, находясь в Москве, имею возможность непосредственно наблюдать за ходом торгов на Лондонской бирже металлов (с запаздыванием во времени всего на 1-2 минуты). Информационные системы типа «Рейтер» дают возможность наблюдать за ходом биржевых торгов, но не участвовать в них.

В 1985. начала функционировать первая электронная биржа, и в настоящее время процесс автоматизации идет весьма активно как на вновь возникающих биржах, так и на уже существующих. И те, и другие заинтересованы в том, чтобы привлечь к себе клиентов со всего мира, снизить операционные издержки и повысить качество выполнения заказов. Последние достижения в компьютерной технологии сместили акценты в обсуждении данной проблемы с вопросов технической реализации на вопросы принципов работы и структуры электронной биржи.

Предметами электронной биржевой торговли являются в ос­новном финансовые контракты, то есть фьючерсы и опционы на валюты, фондовые индексы, процентные ставки и т.п. Например, за пределами Японии электронные биржевые системы почти не используются в торговле сырьевыми товара­ми, в то время как торговля традиционными биржевыми това­рами (сельскохозяйственными продуктами, металлами, нефтью и нефтепродуктами) идет очень активно на американских и ев­ропейских биржах. Однако, как показывает таблица, на элек­тронных биржах Европы и США торгуют различного рода ин­дексами, государственными облигациями, казначейскими обя­зательствами, банковскими векселями, процентными ставками по депозитам, валютами и т.д. Исключения составляют, например, фьючерс и опцион на белый сахар (на Лондонской бирже ФОКС); фьючерсные контракты на шерсть и живой скот (на фьючерсной бирже в Сиднее); фьючерс на шерсть (на Новозеландской фьючерсной и опционной бирже); фьючерсные контракты на различные сорта каучука (на Сингапурской товарной бирже); фьючерсы на нефть и нефтепродукты, а также фьючерсы и опционы на платину (на Нью-Йоркской товарной бирже).

Важным в характеристике любой системы электронной торговли является алгоритм, используемый системой для заключения биржевых сделок.

В мире действуют самые различные системы электронной биржевой торговли, однако все они строятся по сути по одной и той же схеме: центральный компьютер с разветвленной сетью, обеспечивающей работу определенного количества терминалов. Любая электронная биржевая система включает три главных компонента:

• рабочую станцию члена биржи — участника торговли (трейдера) (Trader station). С ее помощью брокеры участвуют в торговле, получая рыночную информацию и вводя в сис­тему свои приказы на покупку или продажу;

• линию связи (communications link) — средство ведения диа­лога между брокером и центральной биржей;

• центральную биржевую систему (central exchange system), обеспечивающую сведение всей рыночной информации и выполнение приказов брокеров.

Основные технические требования к электронной системе: надежность и эффективность. Цель разработки такой системы — обеспечить гарантированный доступ и скорость передачи ин­формации, фактически не уступающие по своей эффективности человеческому общению. Решение этих двух задач не так просто в техническом плане, однако вполне возможно на современном уровне технологии.

Функциональные возможности в плане выполнения правил заключения сделок и распространения информации обеспечи­ваются прикладным программным обеспечением. Существуют различные концептуальные подходы, в рамках которых решают­ся вопросы о видах приказов и котировок, продолжительности действия приказов, принципах распределения сделок между по­купателями и продавцами, уровне сложности (изощренности) применяемой техники торговли, т.е. об использовании спрэдов, арбитража и приказов с ограничительными условиями.

Разработать прикладные программы для центральной биржевой системы, которые бы обеспечивали выполнение основные функций системы, не так уж сложно. С гораздо большими трудностями сталкиваются разработчики при решении таких задач как уровень сложности правил заключения сделок, надежная и эффективность. Однако надо признать, что разработанные м сегодняшний день основные принципы электронной торговли еще далеки от совершенства, поскольку количество видов товарови финансовых инструментов, которыми ведется торговля на современных товарных биржах, весьма велико, и торговая ак­тивность по ним весьма различна; продолжается рост как чист участников биржевой торговли, так и количества биржевых то­варов.

Информация, собираемая центральной системой, представляет собой очень полезную базу данных (в динамике), содержащую сведения о рыночной активности и тенденциях рынка. Экономический анализ, проводимый на такой основе, приносит пользу как брокерам, так и самой бирже. Целостность и своего рода "честность" электронной биржи устраняют растущие опа­сения государственных служб, самих бирж и общественности по поводу недобросовестной торговой практики. Электронная цен­тральная биржевая система обеспечивает расчетным палатам и их членам средства для более тщательного надзора и своевре­менного получения данных для контроля за риском.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В настоящее время главной целью экономической политики государства является возрождение производства. В этой ситуации особое значение принимает РЦБ как непосредственный участник этого про­цесса.

Еще более непосредственными участниками поднятия реального сектора являются инвесторы. Ко­гда российский рынок акций рос (1996-1997 гг.), инвесторы не особенно обращали внимание на слабость законодательной базы, плохую инфраструктуру, многочисленные нарушения прав инвесторов. Когда же в результате кризиса 17 августа 1998 года котировки упали в 10 раз, все разом припомнилось. Это подтолкну­ло и ускорило работу по развитию инфраструктуры и защите прав акционеров.

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) формально стала акционером практически всех эмитентов, которые когда-либо торговались на рынке, и получила право требовать ин­формацию, получать списки акционеров, вступаться за их права, подавать иски и т.д., вследствие чего уча­стникам рынка была представлена комплексная система раскрытия информации об эмитентах — СКРИН «Эмитент». Также ею создана база данных об эмитентах-нарушителях и установлен контроль за манипули­рованием ценами на фондовом рынке.

Российская торговая система (РТС) ввела систему «поставка против платежа», что позволит полно­стью снять риск непоставки бумаг или их неоплаты. В свою очередь, основной конкурент РТС - фондовая секция ММВБ, наоборот, ввела услугу, позволяющую участникам напрямую договариваться между собой, минуя биржу (что до сих пор было свойственно РТС).

ММВБ выиграла тендер Европейского союза на реализацию в России проекта ТАСИС «Консал­тинговые услуги в области инвестиций и рынка капиталов», основной целью которого является развитие инфраструктуры российского фондового рынка.

Международный фонд развития регионов разрабатывает программы, нацеленные на достижение экономического эффекта в долгосрочной перспективе. Фонд включается в разработку законодательных ак­тов, документации подзаконного характера, обеспечивающих достижение "прозрачности" экономической и социальной ситуации в регионах. В основе предлагаемых фондом программ устойчивого развития регионов лежат инвестиционные проекты и социальные мероприятия, финансируемые отнюдь не только за счет ино­странного капитала, федерального и местного бюджетов, а также из собственных средств предприятий.

Федеральной комиссии по ценным бумагам для ускорения процедуры регистрации решением Минфина и инвесторов переданы функции регистрирующего органа. Также она занимается созданием но­вой нормативной базы в следующих направлениях: усиление государственного контроля за соблюдением условий лицензирования, установление торгового коридора на бирже, совершенствование эмиссии, дости­жение информационной прозрачности, защита прав инвесторов и эмитентов, организация работы с пред­приятиями в направлении совершенствования и расширения рынка корпоративных ценных бумаг.

В отношении развития инфраструктуры рынка ценных бумаг необходимо принятие следующих мер: страхование рисков профессиональных участников, обязательное вступление в саморегулируемые ор­ганизации (СРО), усиление уголовной ответственности, разработка более детального документа по клирин­говой деятельности, создание межрегионального кастоди-центра и региональной торговой системы, разви­тие депозитарного бизнеса, срочного рынка (не имеющего даже четкого определения в законодательстве) и рынка драгоценных металлов.

Банки занимают преимущественное положение в инфраструктуре российского рынка ценных бу­маг, но в результате вышеупомянутого финансового кризиса доверие к ним подорвано. Сегодня они восста­новлены лишь как инструмент проводки платежей, а для активной работы на финансовом рынке по своему экономическому потенциалу недостаточно готовы. Для того чтобы они снова не сориентировались на уча­стие в спекулятивных операциях, необходимо создание пулов и холдингов, а также наличие конкурентоспо­собных инвестиционных проектов.

На рынке корпоративных ценных бумаг наблюдается сегодня рост курса акций до 56%, но это явле­ние лишь создает иллюзию благополучия, т.к. капитализация предприятий остается неизменной. Поддержке развития этого рынка могли бы способствовать выпуск акций в документарной форме (т.к. они являются единственным инструментом для частных инвесторов) и введение обязательной минимальной доли вложе­ний (эти средства следовало бы использовать на развитие производственной базы). Наиболее актуальны складские свидетельства и расписки, купонные облигации, депозитарные расписки, закладные и корпора­тивные облигации.

В настоящее время при полной выплате налогов бизнес ставится под угрозу. Требуется организация системы налогообложения операций с ценными бумагами и налоговое стимулирование рынка ценных бу­маг.

Развитие рынка ценных бумаг и срочного рынка должно стать одной из приоритетных макроэко­номических задач, поскольку они являются наиболее реальными и эффективными каналами для привлече­ния предприятиями инвестиций в производство и снижения рисков финансовых вложений.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Банковское дело. Под ред. Колесникова В.М., Кроливецкой О.П. – М.: Финансы и статистика, 2000.

2. Балабанов И.Т. и др. Игровой практикум по финансам. – М.: Финансы и статистика, 1997.

3. Банковское дело. Под ред. Колесникова В.Н., Кроливецкой О.П. – М.: Финансы и статистика, 1999.Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело. Учебник. –М.: ЮНИТИ, 1997.

4. Курс экономики. Под ред. Райзберга А.И. – М.: ИНФРА-М, 2001.

5. Макарова С.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – С-Пб, СпецЛит, 2000.

6. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Под ред. Красавиной Л.Н. – М.: Финансы и статистика, 2000.

7. Основы бизнеса. Под ред. Малькова И., Рубина Ю. – М.: Биржи и банки, 1997.

8. Рынок ценных бумаг. Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. – М.: Финансы и статистика, 2005.

9. Ценные бумаги и биржевые операции. – М.: Дело, 2006.

10. Ценные бумаги. Под ред. Колесникова В.И., Торкановского В.С. – М.: Финансы и статистика, 2000.

Дата добавления: 2015-05-26