Этапы и формы проведения биржевых торгов

Комиссионные вознаграждения фондовых бирж

Биржа	Комиссионное вознаграждение
ММВБ, фондовая секция	0,01% от оборота по акциям (но не менее 18 коп.) 0,02% от оборота по корпоративным облигациям
ММВБ, секция государственных ценных бумаг	0,035% на аукционах по первичному размещению ГКО-ОФЗ;сделкам купли-продажи ГКО-ОФЗ со сроками погашения до 365 дней (включительно); 0,08% по сделкам купли-продажи ГКО-ОФЗ со сроками до погашения более 365 дней.
Фондовая биржа «РТС»	0,005% от оборота по акциям (кроме акций Газпрома)
Фондовая биржа «РТС» с акциями «Газпрома» -открытие счета	В обычном режиме – $12, Срочное (в течение операционного дня) – $ 18.
- Клиринговый центр «РТС»	0,00125% от оборота
- Комиссия ФБ (СП-б)	0,0015% от оборота

В представленной таблице видно, что размер комиссионных напрямую зависит от объема сделок. Размер комиссионного вознаграждения на фондовой бирже РТС по акциям в 2 раза ниже, чем на ММВБ, хотя обороты торгов на фондовой бирже РТС на порядок ниже. Это связано с тем, что в РТС совершаются крупные сделки, размер каждой сделки достаточно велик. Трудозатраты биржи связаны с обслуживанием конкретных сделок. Поэтому лучше обслужить одну крупную сделку, чем множество мелких сделок. Этим объясняется отличие в размере комиссионных по акциям на ММВБ и на фондовой бирже РТС.

Доходы фондовой биржи направляются на обеспечение ее нормального функционирования и развития и не используются для выплаты дивидендов учредителям.

Фондовые биржи могут быть универсальными или специализи­рованными. Специализированные фондовые биржи харак­теризуются тем, что в структуре их торгового оборота преобладают ценные бумаги одного вида. Например, Российская биржа в Моск­ве и биржа "СанктПетербург" являются одними из крупнейших фьючерсных площадок страны. Многие фондовые биржи являются универсальными, так как торгуют различными цен­ными бумагами.

К торгам на фондовой бирже могут быть допущены соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения.

Принципами биржевой торговли выступают:

· личное доверие между брокером и клиентом;

· контроль за совершаемыми на фондовой бирже сделками в целях выявления случаев использования служебной информации, манипулирования ценами и за соблюдением участниками торгов и эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные списки, требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

· регулярность;

· ре­гулирование деятельности на основе жестких правил:

- допуска к участию в торгах на фондовой бирже;

- проведения торгов на фондовой бирже (правила совершения и регистрации сделок, меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами и использования служебной информации);

- листинга / делистинга ценных бумаг.

Обращение ценных бумаг на фондовой бирже начинается с процедуры листинга.

Листинг ценных бумаг – это допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже и включение их в котировальный список.

Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а листинг инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда - на основании договора с управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда. Многие компании стремятся включить эмитированные ценные бумаги в биржевые списки фон­довых активов. Престиж списочных ценных бумаг выше, что усили­вает интерес к ним со стороны инвесторов.

Делистинг ценных бумаг - исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка. Делистинг осуществляется в следующих случаях:

· признание выпуска ценных бумаг не состоявшимся;

· ликвидация эмитента;

· истечение срока обращения ценных бумаг;

· несоответствие показателей деятельности эмитента требованиям фондовой биржи и др.

Ценные бумаги, допущенные к биржевым торгам, котируются. Котировать означает "нумеровать" или "выставлять цены". На бир­же котировка — это механизм выявления цены в процессе бирже­вых торгов в течение каждого дня работы биржи и публикация цен в биржевом бюллетене (котировальном листе). Котировка ценных бумаг – это соотношение между текущим спросом и текущим предложением ценных бумаг.

Текущий спрос определяется наивысшей ценой, по которой покупатели согласны приобрести ценные бумаги.

Текущее предложение – соответствует минимальной цене, по которой кто-либо желает ее продать.

Биржевая котировка объявляется ежедневно и явля­ется ориентиром при заключении контрактов, а также значительно влияет на рыночную конъюнктуру. Результатом биржевой котировки является формирование равновесной цены – курса ценной бумаги. Курс ценной бумаги – это цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят от продавца к покупателю.

Ликвидность ценной бумаги и ее первоначальный курс определяет котировальная комиссия фондовой биржи. В котировальные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. При этом фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки. Например, листинг ММВБ содержит ми­нимальные требования к эмитенту: срок деятельности на рынке цен­ных бумаг — не менее 3 лет; размер уставного капитала — не менее 2 млн. долл. в рублевом эквиваленте, количество акций и облигаций данного вида — не менее 100 тыс. на сумму не менее 3 млн. долл. Исходя из размеров установленных показателей, ценные бумаги могут быть включены в котировальные листы нескольких уровней.

Биржевое ценообразование базируется на оперативном учете ос­новных свойств биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема аналогичного товара и зависит от большого количества факторов. Ценообразование на бирже характеризуется рядом определенных понятий.

Базисная цена – это цена биржевого товара стан­дартного качества со строго определенными свойствами.

Типичная (справочная) цена отражает стоимость единицы товара при типичных объемах продаж и условиях реализации.
Контрактная цена — это фактическая цена биржевой сделки.

Цена спроса — цена товара, предлагаемая покупателем.

Цена предложения — цена товара, предлагаемая продавцом.

Спрэд — это разрыв между минимальной и максимальной ценой.

Маржа — страховочный платеж, вносимый клиентом биржи за куп­ленный или проданный контракт или сумма фиксированного вознаг­раждения посреднику в биржевых торгах.

Биржевой процесс характеризуется рядом этапов. Для поку­пателя обычно выделяют такие этапы: 1) оформление и регист­рация заявок на покупку; 2) введение заявок в биржевой торг и их исполнение; 3) регистрация сделок и расчеты по ним. Для про­давца в качестве этапов рассматриваются: 1) листинг; 2) офор­мление и регистрация заявок на продажу; 3) введение заявок в биржевой торг и их исполнение; 4) регистрация сделок и расчеты по ним; 5) поставка ценных бумаг.

Рис1.Этапы биржевого процесса

Организация биржевой торговли связана с исполнением поручений (заявок) продавцов и покупателей.

Поручения бывают:

1. Рыночные – содержат указание на покупку/продажу определенных ценных бумаг по цене, которая сложится на рынке на момент исполнения сделки - это самые низкие цены при покупке и самые высокие цены при продаже. Рыночные поручения используются в случаях, когда скорость исполнения сделки и сам факт покупки/продажи ценных бумаг важнее цены на них.

2. Лимитированные поручения – используются, когда клиенту важна цена купли/продажи ценной бумаги. Используются либо по предельным (лимитированным) ценам, которые в них указаны, либо по лучшим ценам. Лимитированное поручение на покупку исполняется по предельной или меньшей цене, а лимитированные поручения на продажу – по предельной или более высокой цене.

3. Стоп-заказ (stop loss) – устанавливает минимальные цены при продаже и максимальные цены при покупке ценных бумаг.

4. Конкретное порученпие - содержит следующие реквизиты:

- «лучший приказ»;

-«или/или»;

- «сначала …, а затем …»;

-«собственный выбор»;

- «приму в любом виде»;

- «не повышать»;

- «не понижать» и др.

Биржевые торги могут быть организованы в различных формах:

1. по форме проведения различают постоянные и сессион­ные, контактные и бесконтактные (электронные) биржевые торги. При осуществлении контактных биржевых сделок в торговом зале биржи действуют определенные правила. Цена назначается путем ее выкрика. При покупке нельзя называть цену ниже уже предло­женной, а при продаже — выше предложенной. Выкрик дублирует­ся с помощью специальной системы жестов. Вытянутая вперед рука с ладонью, обращенной к торговцу, означает желание купить. Та­кой же жест с ладонью, обращенной наружу, свидетельствует о намерении продать. Пальцы на поднятых вверх руках означают цену. Цифры от одного до пяти обозначаются с помощью пальцев, вы­тянутых вертикально, от шести до девяти — горизонтально. Сжа­тый кулак означает нуль. Электронные торги с использованием специальных компьютер­ных систем (сетей) могут охватывать любую территорию, неогра­ниченное число продавцов и покупателей и включать в обращение большой объем информации. Очень часто электронные торги осу­ществляются с центральной биржевой площадки через сеть регио­нальных терминалов, работающих в режиме реального времени (on line).

2. По форме организации различают простой и двойной биржевые аукционы. Простой аукцион представляет собой организацию торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели проводят эпизодические сделки напрямую между собой. Он характеризуется нерегулярностью проведения операций и отсутствием развитой сети посредников при осуществлении торговли. Простой аукцион в зависимости от спроса и предложения может быть организован в виде:

— аукциона продавца;

— аукциона покупателя;

— закрытого аукциона.

— заочного аукциона.

Двойной аукцион может существовать только при наличии на рынке большого количества ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности, значительного числа участников фондового рынка, заинтересованных в проведении операций по данным ценным бумагам, а также при существовании хорошо организованной инфраструктуры фондового рынка. Организация торговли в этом случае предусматривает одновременное поступление заявок на покупку и продажу финансовых активов по определенным ценам.

В зависимости от методов удовлетворения заявок участников двойной аукцион подразделяется на: залповый (онкольный) и непрерывный.

Залповый аукцион предполагает, что сделки совершаются не постоянно, а с определенной периодичностью. Поступающие заявки в течение конкретного периода времени накапливаются, обрабатываются, а затем удовлетворяются в момент достижения примерного баланса спроса и пред­ложения. Онкольный аукцион характерен для неликвидного рынка, на котором сделки заключаются редко, имеется большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца.

Непрерывный аукцион основан на записи устных заявок в книгу заказов или их фиксации на электронном табло в торговом зале биржи. Этот аукцион может проходить и не­посредственно на биржевой площадке, "в толпе". Купля-продажа совершается по наивысшей цене при покупке и минимальной цене при продаже. Такими были аукционы в процессе чековой привати­зации в России.

3. По форме осуществления можно выделить агентскую биржевую торговлю по доверенности (брокераж, маклерство) и са­мостоятельные биржевые операции (дилерство), а также комплекс­ное обслуживание покупателей и продавцов.

Дата добавления: 2015-05-26