Тема 10. Фондовая биржа

1. Характеристика деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг

2. Фондовая биржа как организатор торговли на рынке ценных бумаг

3. Участники торгов на фондовой бирже

4. Процедура листинга и делистинга

5. Фондовый индекс

1. Деятельность по организации торговли на рынке – это деятельность по предоставлению услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли обязан регистрировать в ФСФР России документы, содержащие следующую информацию:

- правила допуска к участию в торгах (права и обязанности всех категорий участников торгов, требования к участникам торгов, порядок допуска, приостановления и прекращения допуска к участию в торгах, порядок регистрации (аккредитации) участников торгов и их клиентов, а также меры дисциплинарного воздействия на участников торгов при нарушении ими правил, установленных организатором торговли);

- правила допуска к торгам ценных бумаг (для фондовых бирж, оказывающих услуги, непосредственно способствующие совершению сделок с ценными бумагами, в том числе с инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, эти правила должны включать правила листинга и делистинга ценных бумаг и (или) правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга и (или) правила допуска биржевых облигаций к торгам);

- правила проведения торгов.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу: правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам; правила допуска к торгам ценных бумаг; правила заключения и сверки сделок; правила регистрации сделок; порядок исполнения сделок; правила, ограничивающие манипулирование ценами; расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг; список ценных бумаг, допущенных к торгам.

Профессиональный участник, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг и/или фондовой биржи, обязан соответствовать следующим лицензионным требованиям и условиям: наличие самостоятельного структурного подразделения, отвечающего за обеспечение надлежащего режима работы с коммерческой, служебной и иной информацией; наличие самостоятельного структурного подразделения, отвечающего за листинг/делистинг ценных бумаг; наличие биржевого совета (советов секций); наличие у лицензиата - фондовой биржи, совмещающей свою деятельность с деятельностью валютной биржи и/или товарной биржи (деятельностью по организации биржевой торговли) и/или клиринговой деятельностью, самостоятельного структурного подразделения для осуществления каждого из указанных видов деятельности; наличие самостоятельного структурного подразделения для оказания услуг, непосредственно способствующих заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами; наличие у лицензиата - фондовой биржи по истечении 6 месяцев с даты получения лицензии не менее 75 профессиональных участников рынка ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже.

С точки зрения предоставления услуг по торговле ценными бумагами между лицензией организатора торговли и лицензией фондовой биржи имеются отличия. Во-первых, котировальные листы могут быть только у организаций, имеющих лицензию фондовой биржи. Во-вторых, торговлю фьючерсами и опционами могут осуществлять только организации, имеющие лицензию фондовой биржи.

2. Фондовым биржам присущ ряд общих черт: строго определенные правила проведения торгов; открытость в осуществлении торговых операций; наличие оборудованных торговых площадей, складских и офисных помещений, системы связи и информации. Современную биржу отличает моментальная встреча спроса и предложения, сменяемость ролей участников рынка, резкое ускорение процесса заключения сделки, свободное изменение цены биржевого товара под воздействием спроса и предложения. Биржи могут быть классифицированы по порядку совершения операций, по виду торгуемых активов. Одними из основных задач организатора торговли, в том числе фондовой биржи, являются установление рыночной цены на тот или иной вид торгуемого инструмента и обеспечение совершения сделок по этой или близкой цене, заключенных на бирже.

К функциям фондовой биржи относятся: 1. оказание услуг непосредственно способствующих совершению сделок с ценными бумагами, а том числе с инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов; 2. оказание услуг непосредственно способствующих совершению сделок, исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений индексов, рассчитываемых на основании совокупности на ценные бумаги (фондовых индексов), в том числе сделок, предусматривающих исключительно обязанность сторон уплачивать (уплатить) денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений фондовых индексов; 3.осуществление контроля за совершаемыми на фондовой бирже сделками в целях выявления случаев использования служебной информации и манипулирования ценами; 4. осуществление контроля за соблюдением участниками торгов и эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные списки, требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду. В случае совмещения юридическим лицом деятельности валютной биржи и/или товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли) и/или клиринговой деятельности с деятельностью фондовой биржи для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение.

Фондовая биржа обязана утвердить: правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже; правила проведения торгов на фондовой бирже, правила листинга (делистинга) ценных бумаг и (или) правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга. Фондовая биржа, оказывающая услуги, непосредственно способствующие заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, обязана утвердить соответствующие требованиям нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг спецификации таких договоров. Фондовая биржа обязана обеспечивать гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения участников торгов о месте и времени проведения торгов, списке и котировке ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, результатах торговых сессий. Фондовая биржа вправе устанавливать размер и порядок взимания с участников торгов взносов, сборов и других платежей за оказываемые ею услуги, а также размер и порядок взимания штрафов за нарушение установленных ею правил. Фондовая биржа не вправе устанавливать размер вознаграждения, взимаемого участниками торгов за совершение биржевых сделок.

Фондовая биржа как организатор торговли, должна быть образована в виде некоммерческого партнерства или акционерного общества. Фондовые биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Фондовая биржа, являющаяся акционерным обществом, должна иметь совет директоров.

Фондовая биржа должна иметь коллегиальный исполнительный орган управления и специальный комитет совета директоров (иной уполномоченный орган, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством) по аудиту, к функциям которого относятся оценка кандидатов в аудиторы и предоставление результатов такой оценки совету директоров фондовой биржи, рассмотрение заключения аудитора фондовой биржи до его представления высшему органу управления фондовой биржи, а также оценка эффективности действующих на фондовой бирже процедур внутреннего контроля и подготовка предложений по их совершенствованию. Лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа, руководителя контрольного подразделения (контролера) фондовой биржи, и другие работники фондовой биржи не могут быть работниками и (или) участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся участниками торгов на этой или других фондовых биржах.

Фондовая биржа должна иметь биржевой совет. При наличии на фондовой бирже нескольких секций (торговых площадок, подразделений, отделов и т.п.) вместо биржевого совета биржа вправе создать совет для каждой секции. Он формируется из числа должностных лиц (работников) фондовой биржи, участников торгов на фондовой бирже, эмитентов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, акционерных инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и иных заинтересованных организаций, а также независимых экспертов. Количественный состав биржевого совета (совета секции) определяется советом директоров фондовой биржи (или иным уполномоченным органом, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством), но не может быть менее пяти членов.

Персональный состав биржевого совета (совета секции) утверждается советом директоров фондовой биржи (или иным уполномоченным органом, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством). Должностные лица (работники) фондовой биржи и участники торгов на фондовой бирже (участники торгов в данной секции) могут составлять не более одной трети состава биржевого совета (совета секции). В состав биржевого совета (совета секции) не могут входить два и более лиц, являющихся должностными лицами или работниками одного юридического лица либо разных юридических лиц, являющихся аффилированными лицами. На заседаниях биржевого совета (совета секции) вправе присутствовать представитель, назначаемый приказом ФСФР России.

На фондовой бирже должен быть создан отдел по листингу в качестве отдельного структурного подразделения фондовой биржи. Отдел по листингу осуществляет контроль за соответствием ценных бумаг и их эмитентов (управляющих компаний паевых инвестиционных фондов) необходимым требованиям, при включении ценных бумаг в котировальные списки и в течение всего срока нахождения данных бумаг в них, а также дает заключения о включении (об отказе во включении) ценных бумаг в котировальный список, об исключении их из котировального списка, о приостановлении торгов по ценным бумагам в случае несоответствия ценных бумаг или их эмитента (управляющей компании паевого инвестиционного фонда) вышеуказанным требованиям.

На бирже могут создаваться комиссии и отделы, которые способствуют организации биржевых торгов, например, арбитражная комиссия, котировальная комиссия, клиринговая комиссия, информационно-издательский отдел, отдел технического обеспечения и т.д.

3. Участниками торгов на фондовой бирже, могут быть только брокеры, дилеры и управляющие, являющиеся членами такой биржи. К участию в торгах от имени участника торгов у организатора торговли допускаются только уполномоченные представители участника торгов, соответствующие квалификационным требованиям, установленным федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, устанавливаемыми фондовой биржей. Неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускаются.

Этические нормы ведения бизнеса, связанные с работой посредников на фондовой бирже основываются на морали и профессиональной этике, на понимании важности социальных интересов и значения соблюдения определенных этических принципов для успеха в бизнесе. Этичное поведение – это часть честных отношений с частными инвесторами и другими клиентами, которые вносят вклад в формировании надлежащей клиентской политики.

Участники торгов обязаны предоставлять фондовой бирже по ее требованию информацию, необходимую для осуществления ею контроля в соответствии с правилами проведения торгов на фондовой бирже.

Другие лица, не являющиеся участниками торгов, могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров-участников торгов.

Операции с ценными бумагами на фондовой бирже можно подразделить на инвестиционные, спекулятивные, арбитражные операции и операции хеджирования. Инвестиционная операция на бирже – это обмен капитала в форме денег на капитал в форме ценной бумаги. Имеет своей целью получение инвестиционного дохода от нее в течение срока владения ценной бумаги. Спекулятивная операция с ценной бумагой – это операция, состоящая из чередующихся во времени актов покупки и продажи ценной бумаги одним и тем же участником рынка. Спекуляция есть способ получения дохода от ценной бумаги, связанный с ее окончательным отчуждением при продаже, а не с владением ею. Спекулятивные операции подразделяются на простые и операции спрэд. Простые операции – это спекулятивные операции, представляющие собой разделенное во времени сочетание покупки и продажи одной и той же ценной бумаги одним и тем же спекулянтом по рыночным ценам на моменты заключения сделок. Простые спекулятивные операции классифицируются в зависимости от характера операции, источника спекулятивного капитала. Операции спрэд – это спекулятивные операции, представляющие собой комбинации из простых спекулятивных операций, имеющих разную направленность. Операции спрэд обычно классифицируются по виду рынка, по видам ценных бумаг. Хеджирование – это открытие участником рынка противоположных позиций на разных рынках в отношении одного и того же биржевого актива в целях минимизации рыночных рисков. Арбитражные операции на фондовом рынке – это операции, имеющие целью извлечения дохода путем перепродажи ценных бумаг по более выгодным ценам на том же рынке, но в каком-то будущем периоде или на других рынках. Каждая из операций с ценными бумагами оформляется путем заключения одной или несколько сделок. Сделка с ценными бумагами – представляет собой взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах.

4. К торгам у организатора торговли могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов и ипотечные сертификаты участия в процессе их выдачи и обращения. Для того чтобы ценные бумаги обращались на фондовой бирже им необходимо пройти процедуру листинга (допуска) к торгам. Законодательством РФ устанавливаются следующие уровни листинга: Котировальный лист «А» 1-го уровня, Котировальный лист «А» 2-го уровня, Котировальный лист «Б». Листинг – включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список.

Организатор торговли обязан уведомить ФСФР России о включении (об исключении) ценных бумаг в список (из списка) не позднее следующего дня с даты принятия соответствующего решения в соответствии с установленным Порядком уведомления организатором торговли на рынке ценных бумаг о включении (об исключении) ценных бумаг в список (из списка) ценных бумаг, допущенных к торгам, утвержденным приказом ФСФР России от 20 апреля 2005 г. № 05-13/пз-н.

Список должен включать в себя следующие сведения:

- вид, категорию (тип) ценной бумаги;

- индивидуальный государственный регистрационный номер выпуска (дополнительного выпуска) данных ценных бумаг (в случае его наличия);

- индивидуальный идентификационный номер выпуска (дополнительного выпуска) биржевых облигаций (в случае включения в список биржевых облигаций);

- наименование эмитента (название паевого инвестиционного фонда и наименование его управляющей компании, индивидуальное обозначение, идентифицирующее ипотечные сертификаты участия, и наименование управляющего ипотечным покрытием), а для российских депозитарных расписок также вид, категорию (тип) представляемых ценных бумаг и наименование их эмитента;

- номинальную стоимость ценной бумаги (в случае ее наличия);

- общее количество эмиссионных ценных бумаг в выпуске ценных бумаг;

- наименование инициатора допуска ценной бумаги к торгам;

- основание допуска ценной бумаги к торгам (дата и номер решения, а также принявший его орган);

- наименование финансового консультанта на рынке ценных бумаг, подписавшего проспект ценных бумаг эмитента или ежеквартальный отчет эмитента и аккредитованного фондовой биржей в установленном ею порядке;

- наименование котировального списка либо указание на то, что ценные бумаги допущены к торгам без прохождения процедуры листинга (в случае допуска ценных бумаг к торгам на фондовой бирже).

Допуск ценных бумаг к торгам у организатора торговли (за исключением допуска биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже) осуществляется при соблюдении следующих требований:

1) осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг (правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, правил доверительного управления ипотечным покрытием);

2) осуществлена государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг эмитента, или в федеральный орган представлено уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг (за исключением российских депозитарных расписок, а также случаев размещения ценных бумаг на торгах у организатора торговли);

3) эмитентом ценных бумаг соблюдены требования законодательства РФ о ценных бумагах, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг, а управляющей компанией паевого инвестиционного фонда (управляющим ипотечным покрытием) — требования законодательства РФ об инвестиционных фондах (законодательства РФ об ипотечных ценных бумагах) и иных нормативных правовых актов.

Допуск биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже осуществляется при соблюдении следующих требований:

- акции эмитента биржевых облигаций включены в котировальный список фондовой биржи;

- биржевые облигации не допущены к торгам на иных фондовых биржах (в случае допуска биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже в процессе размещения);

- депозитарий, осуществляющий операции по итогам сделок с ценными бумагами, совершенных через эту фондовую биржу, зарегистрирован в качестве номинального держателя у депозитария, осуществляющего обязательное централизованное хранение сертификатов этих биржевых облигаций (в случае допуска биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже в процессе их обращения фондовой биржей, не осуществлявшей их размещения);

- эмитентом представлены соответствующие требованиям законодательства РФ и нормативных правовых актов ФСФР России решения о выпуске (дополнительном выпуске) биржевых облигаций, проспект биржевых облигаций и иные документы, определенные правилами допуска биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже;

- эмитентом биржевых облигаций соблюдены требования законодательства РФ о ценных бумагах и нормативных правовых актов ФСФР России, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг;

- выпуску биржевых облигаций присвоен индивидуальный идентификационный номер, а дополнительному выпуску биржевых облигаций — индивидуальный идентификационный номер, состоящий из индивидуального идентификационного номера, присвоенного выпуску биржевых облигаций, и индивидуального номера (кода) этого дополнительного выпуска.

Допуск ценных бумаг к торгам может осуществляться по заявлению их эмитента (управляющей компании паевого инвестиционного фонда, управляющего ипотечным покрытием), участника торгов или по инициативе организатора торговли, если иное не предусмотрено в настоящем пункте.

Делистинг – исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка. Исключение ценной бумаги из списка (делистинг) осуществляется организатором торговли по следующим основаниям:

1) признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным;

2) истечение срока обращения ценных бумаг;

3) погашение (аннулирование) всех ценных бумаг определенного вида, категории (типа);

4) прекращение деятельности эмитента в результате реорганизации или ликвидация эмитента (прекращение паевого инвестиционного фонда);

5) неоднократные нарушения эмитентом ценных бумаг (управляющей компанией паевого инвестиционного фонда, управляющим ипотечным покрытием) требований законодательства РФ о ценных бумагах (об инвестиционных фондах) и нормативных правовых актов ФСФР России;

6) неустранение эмитентом ценных бумаг (управляющей компанией паевого инвестиционного фонда, управляющим ипотечным покрытием) выявленных ФСФР России или организатором торговли нарушений в течение срока, предусмотренного для их устранения, но не более шести месяцев;

7) по иным основаниям, предусмотренным организатором торгов и в правилах допуска к торгам ценных бумаг

Организатор торговли обязан уведомить эмитента (управляющую компанию паевого инвестиционного фонда, управляющего ипотечным покрытием) о включении его ценных бумаг в список (исключении из списка) в течение одного дня с момента принятия организатором торговли соответствующего решения.

5. Фондовый индекс – это статистический показатель, отражающий изменение рыночных цен выбранной совокупности ценных бумаг. Индексы публикуются биржами после каждого торгового дня. Интерес для инвестора представляет ни одно какое-то значение индекса, а его изменение на протяжении времени, т.е. динамика индекса. Если индекс растет, то говорят, что на фондовом рынке происходят позитивные изменения. Падение фондового индекса свидетельствует о неблагополучии на фондовом рынке. Организатор торговли вправе рассчитывать индексы в соответствии с установленными им методиками.

На основании рыночных биржевых цен происходит расчет фондовых индексов. Индексы рынка — составной, как правило, взвешенный показатель курсов ценных бумаг из определенного набора. Они дают представление о деятельности фондового рынка в целом. Так, в отечественной практике чаще всего используются индекс РТС и индекс ММВБ.

Индекс РТС является взвешенным по капитализации фондовым индексом. Он отражает текущую суммарную выраженную в долларах США рыночную капитализацию акций и рассчитывается в специальных единицах – пунктах. 1 сентября 1995 года дата рождения индекса РТС - начальное значение индекса РТС было принято за 100 пунктов.

Помимо индекса РТС рассчитывается индекс РТС-2, RTS Standard и отраслевые индексы.

Дата добавления: 2015-05-26