Стоимость акционерного капитала

Стоимость капитала.

Анализ и оценка стоимости капитала

Стоимость капитала (цена капитала или за­траты на капитал) представляет собой норму прибыли, которую инвестор ожидает получить на свою инвестицию с учетом рисков, связанных с ней. Каждый вид инвестируемого в компанию капитала (например, инвестиции в обыкновенные или привилегированные акции либо долгосрочные займы, а также нераспределенная прибыль) имеет свою стоимость.

В качестве исходной базы для оценки минимальной стоимости акционерного капитала часто используют прибыль, на которую может рассчитывать акционер, вложив деньги в какой-либо альтернативный проект с подобным уровнем риска (например, положив деньги в банк на депозит). Оценку стоимости заемных средств осуществляют по ставке процента, которую ожидает получить инвестор-кредитор, предоставляя в пользование компании свои средства.

Для организации, в которую акционер вложил свои деньги, эта потенциальная прибыль акционера по альтернативному проекту называется альтернативной стоимостью капитала. Поскольку альтернативных проектов может быть много, значение альтернативной доходности приходится рассчитывать для каждого из них отдельно. Поэтому часто используют термин «средневзвешенная стоимость капитала» (Weighted Average Cost of Capital, WACC), под которым понимают «альтернативную» стоимость про­центной задолженности компании и средств ее акционеров (т.е. простых акций, привилегированных акций и нераспределенной прибыли) с учетом удельного веса каждой из этих составляющих в общей структуре капитала.

Для оценки стоимости акционерного капитала можно использовать модель оценки долгосрочных активов (Capital Assets Pricing Model, САРМ). Основная идея модели заключается в предположении, что альтернативная стоимость акционерного капитала зависит от ставок, сложившихся на рынке, а также от доли риска, с которой связаны вложения в рассматриваемую компанию. Для оценки риска применяют относительный коэффициент, который показывает, насколько вложения в определенную компанию рискованнее вложений в среднем по рынку, — показатель β.

Для построения САРМ необходимо выполнить несколько шагов.

1. Определить ставку доходности безрисковых активов, например векселя или государстненные ценные бумаги. Предположим, что эта ставка составляла 8%.

2. Определить показатель доходности в среднем по рынку. До­пустим, что она составила 12%. Премия за рыночный риск может быть определена как разность между средним показателем доходно­сти по рынку и показателем доходности по безрисковым активам. В данном примере она составляет 4%.

3. Оценить фактор риска (Фактор β). Вложение денег в рассматриваемую компанию несет в себе фактор риска, который можно оценить относительно среднего риска на рынке. Обычно β варьируется в диапазоне от 0,5 до 1,5. Предположим, что для рассматриваемой компании он составляет 1,3.

4. Стоимость акционерного капитала может быть рассчитана следующим образом:

Стоимость акционерного капитала = Доходность безрисковых активов + (Премия за рыночный риск Х Фактор β для компании) = 8% + (12% - 8%) Х 1,3 = 13,2%.

Дата добавления: 2015-06-25