Добавленная рыночная стоимость

Размер дивидендов

В самом общем виде размер дивидендов по обычным акциям зависит от двух основных факторов — полученной прибыли за отчетный период (или изменений в структуре собственного капитала компании) и решения собрания акционеров о размере выплачиваемых дивидендов. Иногда компании, несшие убытки в отчетном году, все же выплачивают дивиденды, например, за счет сокращения акционерного капитала или эмиссионного дохода.

Для оценки стоимости компании часто пользуются гипотетической величиной, равной сумме всех дивидендов за будущие годы существования компании. В силу того, что действует фактор изменения стоимости денег с течением времени, усугубляемый фактором инфляции, их стоимость в будущем будет меньше, чем в настоящий момент. Поэтому перед суммированием необходимо привести все суммы денежных средств к единой базе (например, применить дисконтирование).

При допущении, что на стоимость будущих денежных средств оказывает влияние только инфляционный фактор и неизменный темп роста инфляции составляет r_j, процентов в год, соответственно стоимость выплаченных дивидендов D через один год, приведенная к текущей стоимости, окажется равной D х(1 - r_j ), через два года — D х (1 - r_j)² и т.д. Сумма приведенных дивидендов и составит текущую оценку стоимости компании:

Сумма дивидендов = D₁ х (1 - r_j) + 2>> х (1 - r_j)² +... + D_п x (1 - r_j)ⁿ.

Если предположить, что размер выплачиваемых дивидендов останется неизменным (D), то стоимость компании будет стремиться к D/ r_j

Это один из подходов, который в более сложном виде применяется при рыночной оценке стоимости акций компании.

Добавленная рыночная стоимость (MVA, Market Value Added) — это показатель, который отражает величину превышения рыночной капитализации компании (рыночной цены ее акции, умноженной на число акций, выпущенных в обращение) над стоимостью ее чис­тых активов, показанных в бухгалтерском балансе. Данный показа­тель рассчитывается по формуле:

MVA =	Рыночная капитализация - Стоимость чистых активов собственного капитала по балансу компании.

Показатель MVA не дает представления о том, когда стоимость была создана. Суммарная рыночная стоимость выпущенных в обращение ее акций может существенно отличаться от ее балансовой стоимости. Соответственно разница между рыночной и балансовой стоимостью компании может отразить факт «добавления» рыночной стоимости, которая не фиксируется в финансовой отчетности. Таким образом, максимизация этой добавленной стоимости может представлять собой одну из стратегических целей компании.

Изменение показателя MVA соответствует величине созданной за год стоимости и может быть представлено формулой:

δ(MVA_t) = MVA_t - MVA_t-1

Чтобы сравнить значение MVA с показателями других компаний, можно провести ее нормирование. Нормированные значения MVA рассчитывают делением MVA в году t на стоимость инвестированного капитала в году t -1, или

Нормированная δ(MVA_t) = MVA_t - MVA_t-1 / Инвестированый капитал _t-1

Дата добавления: 2015-06-25