Политика управления оборотным капиталом. Операционный и финансовый цикл организации

Классификация текущих затрат организации. Эффект операционного рычага в управлении затратами и прибылью организации.

Временная стоимость денег. Потоки платежей и методы их оценки.

Временная стоимость: деньги сегодня – дороже, чем деньги завтра. Изменение ст-ти денег основано на их способности приносить доход в процессе своего движения. Согласно этому принципу деньги, которыми мы обладаем в разные моменты времени, имеют неодинаковую ценность. Например, рубль сегодня более ценен, чем рубль, который поступит спустя время, поскольку его можно потратить на текущие потребности или вложить с перспективой получения дохода в будущем.

Потоки платежей – это система платежей предприятия с постоянным временным интервалом между двумя очередными платежами.

Классификация потоков: 1) по времени – непрерывные потоки (2-3 дня) и дискретные (прерывистые) или аннуитетные (год полгода). 2) по срокам действия – срочные платежи и бессрочные 3) по условиям выплат – верные (безусловные) потоки идут вне зависимости от ситуации и условные - при возникновении определенных условий (дивиденды пор акциям).

Принимая решение о целесообразности подобных вложениях, нужно уметь оценить будущие денежные потоки с позиции настоящего момента времени PV.

Для оценки современной, или текущей стоимости будущих сумм финансисты используют специальную методику –наращивание и дисконтирование денежных потоков.

Наращение- это процесс определения будущей стоимости денег на основе известной первоначальной величины по простому и сложному %. Дисконтирование – определение современной стоимости денег на основе известной будущей величины.

Текущая стоимость – PV. Будущая стоимость – FV.

Наращение: PV → FV. Дисконтирование: FV → PV.

PV = FV / (1+r)в степени n, где r – ставка дисконтирования.

Текущие затраты – это затраты материальных, трудовых, финансовых ресурсов направленные на обеспечение основной текущей деятельности предприятия.

По экономическому содержанию – материальные (сырье, материалы, топливо), оплата труда, расходы на социальные нужды (пенс фонд, соц. страх, мед страх), амортизация внеоборотных активов (налоги, расходы по ремонту основных фондов, аренда, лизинг, коммунальные услуги, консультац. услуги, командировочные расходы) и тд.

По месту возникновения – затраты на основное производство (сырье, материалы, з/п), общепроизводственные расходы (по организации производства, з/п управляющего персонала, ремонт ОФ, техника безопасности), общехозяйственные расходы (по организации управления производством, з/п высшего управляющего персонала, бухгалтерии, финансовых служб, налоги, лизинг, коммунальные платежи), расходы на продажу (организация продажи выпускаемой продукции, служба сбыта, упаковка, реклама, участие в выставках, транспортировка).

По по отношению к динамике объема производства – постоянные и переменные.

Постоянные – это затраты динамика которых не зависит от динамики объема производства (з/п директора, бухгалтерии).

Переменные – прямо зависят от динамики объема производства (затраты на сырье, материалы, з/п основных рабочих).

Эффект операционного рычага (левериджа) – незначительное изменение выручки приводит к более значительному изменению прибыли при сложившейся структуре затрат.

ЭОР = (пост расх + прибыль)/прибыль

Например, ЭОР=3, значит, если выручка увеличится на 10%, то прибыль возрастет на 30%. Расчет ЭОР используется: при планировании прибыли; при оценке рисков потери предприятием прибыли при изменении выручки; на основе ЭОР определяется оптимальная структура текущих затрат предприятия.

Расчет ЭФР позволяет определить предельную границу доли использ-я заемного кап-ла для конкретного пр-тия, рассчитать допустимые условия кредитования. В целом, сама по себе задолж-ть - не благо и не зло. Задолж-ть - это и акселератор развития пр-тия, и акселератор риска. Привлекая заемные ср-ва, предприятие может быстрее и масштабнее выполнить свои задачи.

Оборотный капитал (working capital, circulating capital) — элементы капитала, характеризующиеся коротким сроком службы; стоимость которых сразу входит в затраты на создание нового продукта (например, материалы; сырье; изделия, предназначенные для продажи; деньги).

Потребность в оборотных активах меняется по времени однако потребность есть всегда. Источником формирования ОА является СК и ЗК. Встает вопрос соотношения СК и ЗК. СК наиболее дорог, чем относительно не огромный ЗК, т.е. нецелесообразно все временные потребности финансировать за с чет СК, - это привет к излишним запасам.

Главной целью управления оборотным капиталом является определение его оптимальной величины и оптимальной структуры по стадиям кругооборота, уровню ликвидности, источником формирования, т.е. определение оптимальных объёма и структуры оборотных средств, а также источников их финансирования. Для достижения этой цели менеджер должен найти компромисс между объёмом оборотных средств и риском потери ликвидности. Для поддержания ликвидности предприятие должно иметь высокий уровень оборотного капитала, а для повышения доходности предприятие должно снижать запасы оборотных средств, чтобы не допустить наличия неиспользуемых текущих активов.

Различают следующие методы управления оборотным капиталом: Консервативный, оптимальный, агрессивный.

Консервативный – вся постоянная потребность и часть временной покрывается за счет собственных источников и только в отдельных случаях привлекаются кредиты. + предприятие свободно в привлечении источников финансирования; предприятие формирует относительно большую величину чистой прибыли (за счет экономии на процентах); предприятие формирует максимальный уровень финансовой устойчивости и минимальный уровень потенциального банкротства.

- предприятие ограничено в привлечении источников для своего развития; менее гибко реагирует на рыночные изменения; не использует ЭФЛ для повышения рентабельности собственного капитала.

Оптимальный – постоянная потребность в оборотных активах покрывается за счет собственных источников, а временная за счет собственных средств.

Агрессивный – за счет собственных ресурсов покрывается только часть потребностей, а вся временная и остальная часть постоянной потребности покрывается за счет заемных средств. + неограниченность привлечения финансовых ресурсов в оборот, предприятие более гибко может реагировать на изменения, формирует более низкую средневзвешенную цену капитала, использует ЭФЛ для повешения рентабельности собственного капитала. - зависимость от решения третьих лиц, предприятие формирует относительно меньшую величину чистой прибыли, у предприятия формируется низкий коэффициент финансовой устойчивости, следовательно, формируется высокий уровень потенциального банкротства.

Финансовый менеджер должен оценить экономическую рентабельность управления ОК на основе сравнения различных методов управления ОК. Исходя из всесторонней оценки величины, состава и структуры ОК фи. мен. может определить комплексную политику управления ОК на каждый конкретный период производственной деятельности предприятия.

Операционный и финансовый цикл играют важнейшую роль в управлении основной деятельностью, рентабельностью и ликвидностью предприятия.

Операционный цикл – это период оборота всех текущих активов с момента закупки сырья и материалов и до получения денег за отгруженный товар. Он включает в себя: - производственный цикл (период полного оборота запасов используемых для производства и до момента отгрузки); - период обращения дебиторской задолженности. Операционный цикл = время оборота материальных ценностей + время оборота кредиторской задолженности

Финансовый цикл – это период времени, в течение которого операционная деятельность должна финансироваться за счет внешних источников, т.е. величину потребности в оборотном капитале.

Продолжительность финансового цикла позволяет определить среднюю продолжительность между оттоком денежных средств в связи с осуществлением текущей производственной деятельности и их притоком как результатом производственно-хозяйственной деятельности. Финансовый = операц-время оборота кред задолж

Дата добавления: 2015-07-02