Реструктуризация пассивов

РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ АКТИВОВ

ТЯЖБА

Пожалуй, это один из самых популярных методов. Более 1/3 всех тендерных предложений, сделанных за период с 1962 по 1980 г., сопровождались возбуждением различных судебных исков со стороны корпорации-цели, в которых обвиняла корпорацию-покупателя в нарушении всех существующих законодательств, включая даже природоохранное законодательство. Большинство судебных исков подаются в связи с антимонопольным законодательством и законодательством, регулирующим фондовый рынок.

В результате инициирования тяжбы корпорация-цель может задержать корпорацию-покупателя (судебные процедуры, слушания, пересмотры дела и т. п.) и одновременно значительно увеличить стоимость слияния (корпорация-покупатель скорее согласится увеличить тендерное предложение, нежели нести огромные судебные и транзакционные издержки).

Это наиболее жестокий по отношению к корпорации-покупателю метод post-ofler зашиты. Только представьте себе: вы уже просчитали синергию, которую получите в результате приобретения нового исследовательского центра корпорации-цели, а она уже продала его; или близкие контакты с антимонопольным комитетом никак не вписываются в ваши ближайшие планы, а корпорация-цель уже оккупировала более 60% своего сегмента рынка. Не странно, что подобная защита достаточно быстро может сделать корпорацию-цель менее привлекательной для покупателя, а также значительно снизить стоимость самого слияния. Но нельзя слишком увлекаться и забывать о том, что будет с вашей компанией после того, как корпорация-покупатель откажется от проведения слияния. Вот тогда ее проблемы станут вашими.

Метод реструктуризации пассивов заключается в:

I) проведении дополнительной эмиссии обыкновенных голосующих акций, полностью размещаемой среди дружественных внешних инвесторов (или акционеров), т. е. лиц, которые поддержат существующий менеджмент корпорации-цели в случае попытки ее жесткого поглощения;

2) проведении крупной эмиссии долговых обязательств (краткосрочных или долгосрочных облигаций). Одновременно средства, полученные от ее проведения, направляются на выкуп своих обыкновенных акций, обращающихся на открытом рынке или находящихся у крупных, но «неблагонадежных» акционеров.

В первом случае подобная защита позволяет менеджменту корпорации-цели чувствовать себя более уверенно при процедуре голосования собрания акционеров. Во втором случае увеличение долговой нагрузки на компанию снижает ее привлекательность в качестве цели поглощения для корпорации-покупателя, а, кроме того, дополнительно производимый выкуп значительно усложняет процесс приобретения контрольного пакета акций компании за счет снижения количества акций, доступных для выкупа корпорацией-покупателем.

Дата добавления: 2015-07-02