Белый сквайр

БЕЛЫЙ РЫЦАРЬ

В случае если корпорация становится целью жесткого по­глощения, ее менеджмент (как, впрочем, и собрание акционе­ров) может одобрить проведение защиты белый рыцарь. Все защитные действия при использовании данного метода сводятся к поиску и последующему приглашению для осуществления поглощения компании-цели какой-то третьей корпорации — белого рыцаря. Фактически обороняющаяся кор­порация пытается помешать проведению ее жесткого поглоще­ния при помощи осуществления дружественного поглощения, и покупателем выступает другая, более дружественная менедж­менту корпорации-цел и компания.

На практике объемы тендеров «белых рыцарей» пре­вышают тендеры жестких покупателей, хотя бывают и исклю­чения. Подобное соотношение объясняется тем, что «жесткий» покупатель очень редко прекращает свои попытки поглощения сразу же по появлению белого рыцаря - им приходится доста­точно долгое время играть в игру «кто предложит больше».

Почему корпорация-цель прибегает к подобной защите, в об­щем-то ясно - из двух зол выбирают меньшее, а вот почему находятся корпорации, которые готовы стать белыми рыцарями? В 1998 г. проведя исследование 109 белых рыцарей, вовлеченных в жесткие поглощения за пери­од с 1976 по 1992 г., обнаружили, что решение компании стать «белым рыцарем» можно отнести к инвестиционным решениям, снижающим благосостояние ее акционеров. А еще ранее, в 1988 г., в уже не раз упоминаемой авторами работе пришли к выводу, что «эмпирические свидетельства, полученные нами, полностью подтверждают гипотезу о том, что белые рыца­ри в среднем платят «слишком много» за приобретаемые корпо­рации». Так что, по мнению авторов, скорее всего, одним из объяснений подобных решений, предпринимаемых менеджмен­том белого рыцаря, может быть агентская теория слияний, как, впрочем, и теория гордыни.

Этот метод защиты является небольшой модификацией за­щиты белым рыцарем с единственным от нее отличием — бе­лый сквайр в отличие от белого рыцаря не полу­чает контроля над корпорацией-целью. Белый сквайр, как и белый рыцарь, является дружественной корпорацией по отно­шению к менеджменту компании, ставшей целью жесткого поглощения. Защитные действия заключаются в том, что кор­порация-цель делает предложение отобранному ею белому сквайру на выкуп крупного пакета своих акций, сопровождая предложение подписанием соглашения о невмешательстве (чаще всего пакет продается на условиях «голосуй, как менеджмент велит»). Таким образом, корпорация, осуществляя попытки провести жесткое поглощение — «акула-поглотитель», лишает­ся возможности получить большинство голосов на собрании акционеров, а значит, и проведение жесткого поглощения ста­новится бессмысленной затеей. В качестве вознаграждения за оказанные «услуги» белый сквайр может получить места в совете директоров компании, избавленной ими от жесткого поглощения корпорацией «акулой», или повышенные дивиденды

Дата добавления: 2015-07-02