N Еi Pо

Теперь предположим, что вся прибыль компании направляется на выплату дивидендов. В этом случае цена акций не должна меняться, а размер дивидендов должен быть таким, чтобы обеспечить требуемую норму прибыли на акцию.

В общем случае доход на акцию обеспечивается за счет получения дивидендов и роста курсовой стоимости. Однако в отдельные периоды времени доход может быть получен только за счет действия одного фактора.

2.2.Рассмотрим ситуацию, когда компания в течение нескольких лет не планирует выплачивать дивиденды, а всю прибыль реинвестировать в развитие компании. В этом случае можно использовать формулу:

Pо = Pn\(1+R) в ст.n (3.3)

где: Pn – стоимость акции через n лет.

Пример 2. На фондовом рынке продаются акции фирмы «Бета» по цене 50 руб. за акцию. По имеющимся прогнозам дивиденды не будут выплачиваться в течение трех лет, а вся прибыль будет использоваться на развитие производства. Какова должна быть цена акции через три года, чтобы обеспечить требуемую норму прибыли на акцию в размере 20% годовых?

Применяя формулу (2.3), получаем:

Pn =50x(l+0,2)3 =86,4 руб.

Чтобы обеспечить требуемую норму прибыли на акцию, цена акции «Беты» через три года должна достичь 86 руб. Если по проведенным оценкам цена акции через три года будет ниже 86 руб., то вложения в покупку акций не обеспечат требуемой нормы прибыли, и от их покупки следует отказаться.

Пример 3. На фондовом рынке продаются акции компании «Гамма». Предполагается, что в течение ближайших трех лет вся прибыль будет направляться на выплату дивидендов и тогда их уровень может составить 10 руб. на акцию. Какой должна быть цена акции, чтобы обеспечить требуемую норму прибыли в размере 20% годовых? Предполагается, что цена акции останется неизменной, т.е. Pк = Po.n=Po (2.1)к не хватает информации) (1+R0- + --------------- Используя формулу (2.1)

Рo = сумма --------------- + --------------- (3.4)

i=1 (1+R) в ст.i (1+R) в ст.n

имеем:

Ро= 10\(1+0,2)+10\(1+0,2)2 +10\(1 +0,2)3+Ро\(1 + 02)3 = 50руб.

В предыдущих примерах мы предположили, что доход на акцию обеспечивается либо за счет получения дивидендов, либо за счет роста курсовой стоимости. Такие случаи вполне возможны в отдельные короткие периоды времени. Если же рассматривать более продолжительные периоды времени, то доход на акцию обеспечивается за счет действия обоих факторов: выплаты дивидендов и роста курсовой стоимости. В этом случае задача расчёта цены становится достаточно сложной.

2.4. Наиболее простой способ расчёта стоимости акций в условиях регулярной выплаты дивидендов и роста их курсовой стоимости заключается в том, что предполагаются постоянные темпы роста дивидендов и стоимости акций.

В этом случае применяется формула:

Pо = Е1\(R-g)

где Е1- дивиденд первого года, g – темп прироста дивидендов и стоимости акций

Пример 4. На фондовом рынке продаются акции акционерного общества «Дельта». Ожидаемые дивиденды в следующем году - 5 руб. на акцию, а ожидаемая цена акции - 55 руб. Прогнозируемые темпы прироста дивидендов и курсовой цены - 10% в год. Требуемая норма прибыли на акцию - 20% годовых. Определить цену акции, если инвестор собирается держать акцию неограниченное время.

Дата добавления: 2014-01-03