Оценка общественной эффективности инвестиционных проектов

При расчете показателей общественной эффективности:

• в составе оборотного капитала учитываются только запасы (материалы, незавершенная продукция, готовая продукция) и резервы денежных средств;

• исключаются притоки и оттоки, связанные с получением и погашением кредитов, предоставленными субсидиями, дотациями, налоговыми и другими трансфертными

платежами, при которых финансовые ресурсы передаются в пределах одной страны от одного участника проекта (включая государство) другому¹³;

• при наличии информации в денежных потоках отражается стоимостная оценка последствий осуществления данного проекта в других секторах экономики, а также социальных и экологических последствий.

Производимая продукция (работы, услуги) и затрачиваемые ресурсы должны оцениваться

¹³ В тех случаях, когда связанный с проектом платеж трансфертного характера осуществляется из одной страны в другую (например, при погашении российским участником иностранного кредита), соответствующие притоки и оттоки денег должны учитываться.

МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ (не утверждены, проект)

в специальных общественных (“экономических”) ценах (см. раздел П1.5 Приложения 1). Временно, впредь до введения нормативными документами подобных цен или методов их установления, стоимостную оценку производимой продукции и потребляемых ресурсов рекомендуется производить на основе следующих положений.

1. Общественная цена товаров (работ, услуг) определяется “у ворот предприятия”. Для товара, потребляемого участником проекта, эта цена включает расходы по доставке товара от производителя до “ворот предприятия”.

2. Общественная цена товаров (работ, услуг) определяется по-разному, в зависимости от их роли во внешнеторговом обороте страны:

Пример 4.1. Оценка общественной эффективности проекта.В этом(упрощенном)примере:

• продолжительность шага расчетного периода равна 1 году;

• ставка дисконта равна коммерческой (10%);

• не учитываются прирост оборотного капитала и некапитализируемые инвестиционные затраты. Расчет выручки и затрат принимается по рыночным ценам (таблица 3.1). В качестве заработной платы принимаются увеличенные на 5% данные строки 4 таблицы 3.1. Иными словами, для упрощения предполагается, что конверсия рыночных цен (кроме зарплаты) в общественные осуществляется с коэффициентом единица.

• расчет производится без учета инфляции.

Пусть составляющие потока от инвестиционной и операционной деятельности заданы в таблице 4.1. Они соответствуют составляющим денежного потока для оценки коммерческой эффективности, содержащимся в примере 2.2. Подробнее их «происхождение» см. в примере 5.1 п. 5.3.

На шаге 7 планируются затраты 47,2 (40 без НДС), связанные с прекращением проекта. С другой стороны, как будет показано в примере 5.1, реализация основных средств по остаточной стоимости может обеспечить ликвидационный доход, равный ∼16,5 (14,0 без НДС). В данном примере этот доход относится к операционной деятельности. Вероятно, правильнее отнести его к инвестиционной деятельности, но в безналоговой среде это практически безразлично. Заметим, кроме того, что само предположение о возможности получения такого дохода часто оказывается излишне оптимистичным.

				Денежные потоки					Таблица 4.1.
	№№	Показатели		Номера шагов расчетного периода (m)			Всего
	строк
			Операционная деятельность
		Выручка	0,0	88,5	147,5	147,5		118,0	206,5	206,5	177,0		1 091,5
		Производственные затраты,
		всего	0,0	-51,8	-63,0	-63,0		-63,0	-68,9	-68,9	-116,1		-494,4
		в том числе
		материальные затраты	0,0	-41,3	-47,2	-47,2		-47,2	-53,1	-53,1	-53,1		-342,2

МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ (не утверждены, проект)

		заработная плата	0,0	-10,5	-15,8	-15,8		-15,8		-15,8	-15,8	-15,8	-105,0
	работы	по	демонтажу,
	консер-вации,	ликвидации и
	реализации		основных
	средств				0,0	0,0	0,0	0,0		0,0		0,0	0,0	-47,2	-47,2
	Остаточная	стоимсоть
	основных		фондов	при
	ликвидации												16,5	16,5
	Сальдо		операционной
	деятельности			0,0	36,7	84,6	84,6		55,1		137,7	137,7	77,5	613,6
					Инвестиционная деятельность
	Капиталовложения		-153,4	-82,6	0,0	0,0		-70,8		0,0	0,0	0,0	-306,8
	Сальдо суммарного потока
	ф(m)=стр.7+стр.8		-153,4	-45,9	84,6	84,6		-15,8		137,7	137,7	77,5	306,8
	То же накопленным итогом	-153,4	-199,3	-114,8	-30,2		-46,0		91,7	229,4	306,8
	Дисконтированное сальдо	-153,4	-41,7	69,9	63,5		-10,8		85,5	77,7	39,8	130,4
	То же накопленным итогом	-153,4	-195,1	-125,3	-61,7		-72,5		13,0	90,7	130,4
	ЧНД									306,8
	ЧДД									130,4
	ВНД									24,7%
	Сроки окупаемости
				простой						4,33
			с дисконтом						4,85

Сравнение примеров 2.2 и 4.1 позволяет заключить, что показатели общественной эффективности проекта могут существенно отличаться от показателей его коммерческой эффективности и, взятые без учета внешних (экологических, социальных и прочих) эффектов, как правило превышают последние. Однако с учетом последствий экологического и социального характера соотношения между величинами общественной и коммерческой эффективности могут существенно изменяться.

Дата добавления: 2017-01-14