Синергізм

Існує велика кількість мотивів, які змушують компанію робити кроки, що ведуть до зміни її структури. Головною мотивацією для більшості злиттів є збільшення вартості підприємств, що об^’єднуються. Якщо компанії А і Б зіллються у компанію С, а вартість компанії С перевищує вартості компанії А і Б, взяті окремо, то кажуть про існування синергізму. Таке злиття буде корисним для акціонерів обох компаній (А і Б). Ефект синергізму може виникнути з кількох джерел: (і) економія витрат, пов'язана з поточною діяльністю, яка одержується за рахунок зростання масштабів виробництва (ефект масштабу). Основна ідея економії за рахунок масштабу полягає у тому, щоб виконати більший обсяг роботи на тих самих потужностях, при тій же кількості робітників, при тій же системі розподілу, ще й раніше, іншими словами, збільшення обсягу дозволяє ефективніше використовувати наявні ресурси. Як і будь-який інший ефект, економія за рахунок масштабу має свої межі. Якщо певний оптимальний обсяг виробництва перевищений, збільшення обсягу робіт тягне за собою щораз більше проблем, перекриваючи спричинене ефектам масштабу зростання продуктивності, в результаті чого ефективність роботи компанії знижується; (2) різна результативність управління, яка має на увазі, що управління однієї з фірм неефективне і що кошти фірми будуть використовуватись продуктивніше, ніж до злиття; (3) збільшена влада на ринку за рахунок зниженої конкуренції.

При дивестиціях, таких, як розпродаж або передача акцій може мати місце ефект оберненого синергізму, Тобто експлуатація об'єктів, які реалізуються, може бути доцільною для будь-якої іншої компанії як засіб генерування грошових потоків. У підсумку ця компанія стає спроможною заплатити за дані об'єкти вишу ціну, ніж їх оцінка власником на теперішній момент. У деяких випадках об'єкт, що реалізується, є хронічно збитковим і його власник не має намірів витрачати на нього необхідні ресурси для того, щоб зробити його доходним.

Одним серед взаємопов'язаних мотивів дивестування с стратегічні зміни, які здійснюються компанією. Періодично велика кількість компаній переглядає свої довготермінові плани, намагаючись знайти відповідь на питання: у якій сфері діяльності повинна працювати компанія? Для вироблення стратегій розглядаються внутрішні потужності, зовнішні ринки і конкуренти. Ринок і конкурентні переваги компанії у межах цього ринку змінюються з плином часу, іноді дуже швидко. Виникають нові ринки, так само як нові потужності у середині фірми. Діяльність підприємства в нових ринкових умовах може перестати її задовольняти. Тому може бути прийнято рішення про дивестування засобів з якого-небудь виду бізнесу. У випадку поглинання іншої компанії не всі складові компанії, яка поглинається, можуть відповідати стратегічним планам компанії-покупця, внаслідок чого може бути прийнято рішення про дивестування засобів з однієї або кількох складових.

Підвищення якості управління

Деякі компанії мають неефективний апарат управління, внаслідок чого вони одержують нижчий прибуток, ніж могли б. Якщо реструктуризація дозволить підвищити якість управління, то це вже досить вагомий аргумент на її користь. Хоча компанія може сама змінити свій управлінський апарат, на практиці для цього може виявитися необхідною реструктуризація. Компанії з низькими оборотами та доходами - готові кандидати на поглинання і є приклади конкурентної боротьби за володіння ними. Але для того, щоб стати об'єктом такої конкуренції, компанія повинна мати потенціал значного збільшення прибутку шляхом підвищення якості управління.

Інформаційний ефект

Вартість у ході реструктуризації може створюватись шляхом передачі нової інформації. Тут мається на увазі асиметрична інформація, якою володіє керівництво або покупець компанії, і фондовий ринок, на якому обертаються акції компанії. Якщо припустити, що акції фірми недооцінюються, то оголошення про злиття може викликати позитивне зрушення, тобто зростання вартості акцій компанії.

Оголошення про дивестування може стати сигналом про зміни інвестиційноії політики або ефективності роботи компанії, що, в свою чергу, може здійснити позитивний вплив на вартість акцій. З іншого боку, таке оголошення може бути сприйнято як продаж найбільш ліквідної філії з метою поправити справи компанії, у цьому випадку сигнал буде мати негативне значення. Недооцінюється чи переоцінюється компанія - питання спірне. Керівництво компанії завжди дотримується першої точки зору, а іноді володіє інформацією, яка не дозволяє правильно судити про ціну акцій.

Вплив оподаткування

Мотивом багатьох злиттів с оподаткування. Наприклад, фірма, яка має високі доходи, і, отже належить до найвищої" категорії" оподаткування, може злитися з фірмою з великою кількістю накопичених несплачених податків. Ці несплати податків можуть бути негайно обернені на суму, що заощаджена за рахунок зменшення податкових виплат швидше, ніж вони будуть перенесені в інший рядок бухгалтерської відомості та напевно використані в майбутньому.

Злиття може підвищити реальну вартість активів компанії, яка поглинається. У цьому випадку можуть бути збільшені амортизаційні відрахування, що, в свою чергу, зменшує обсяг податкових виплат фірми і її грошові потоки.

Дата добавления: 2015-07-13