Висновок. Головною метою здійснення різних видів реструктуризації підприємств є забезпечення ефективності їх діяльності

Головною метою здійснення різних видів реструктуризації підприємств є забезпечення ефективності їх діяльності, успішна реструктуризація залежить від наявності єдиної методологічної бази, правильного визначення мети на всіх етапах реформування власності (до прийняття рішення про злиття, поглинання) підприємства на кожному рівні її реалізації. Забезпеченню єдиного підходу до реструктуризації підприємств сприятиме відповідна законодавча основа. Бона направлена на беспрерервність реструктуризації на всіх етапах інвестиційної привабливості підприємств, що реструктуруються, врахування галузевих особливостей здійснення приватизаційних процесів в Україні. У кожному випадку реструктуризації необхідно враховувати специфіку діяльності підприємства.

Б Україні реструктуризація здійснюється на рівні підприємства, галузі та держави. На першому рівні заходи із реструктуризації здійснюють власники (засновники на основі їх рішень. На другому - реструктуризація проводиться міністерствами, іншими центральними органами виконавчої влади відповідно до рішень їх колегій та галузевих комісій на основі затверджених бізнес-планів. За останніми діяльність підприємства могла досить істотно корегуватися із врахуванням пріоритетів.

При об'єднанні двох компаній велике значення має співвідношення обміну, яке характеризує відносну вагу кожної з фірм у новому утворенні. Припустимо, що вирішальну роль при злитті відіграє об'єднання акціонерних капіталів, а не грошових засобів і боргових зобов'язань учасників злиття. Метою будь-якого злиття є максимізація у довготерміновому періоді добробуту акціонерів компаній, які об'єднуються. Таким чином, успішним можна вважати таке об'єднання, яке дозволяє підняти ринкову ціну акцій до рівня, якого не можна досягти, не здійснивши злиття.

З проведеного аналізу поглинань можна зробити висновки. При успішних або завершених поглинаннях акціонери компанії, яка поглинається усвідомлюють, що їх добробут збільшився у порівнянні з вартістю їх вкладів до злиття. В основі цього збільшення лежить вища ціна, що виплачується компанією - поглиначем компанії, яка поглинається. Спостерігається також тенденція зростання ринкової власності акцій компанії, що поглинається в результаті появи офіційної інформації та чуток про потенційне злиття.

Для компанії-покупця вплив потенційного поглинання на ринкову вартість акцій менш очевидний. У всіх випадках успішного поглинання, звичайно, виплачується премія за акції компанії, яка поглинається, і виправданням виплати такої премії повинен служити очікуваний ефект синергізму і/або підвищення управління ресурсами компанії у результаті злиття. Але, чи забезпечать ці ефекти таке підвищення добробуту акціонерів, яке компенсувало б виплату премії? Відповіді на це питання неоднозначні. Акціонери фірм - поглиначів одержують певну вигоду завдяки невеликому збільшенню ціни їх акцій, а можуть її і не отримати. Акціонери фірм - поглиначів мають збитки внаслідок злиття. Наступного року після поглинання цей збиток виявляється особливо яскраво.

Та потенційний ефект синергізму і підвищення ефективності роботи фірми виявляється недостатнім для компенсації виплаченої премії. У деяких випадках "війна пропозицій" доходить до такого степеня, що принцип вибору раціонального рішення вже не відіграє головної ролі.

Деколи конкуренція настільки важлива, що заради перемоги в своєрідному змаганні компанія - поглинач пропонує такий розмір прибутку, який перевищує розумний рівень, виправданий, наявністю ефектів синергізму і/або підвищення ефективності управління. Ситуація може підігріватись інвестиційними банками, сума комісійних яких тим більша, чим вища ціна угоди. Питання про те наскільки широко поширений цей феномен ще чекає на своє вирішення, особливо на прикладі поглинань, що відбулися протягом останніх років [6, с.10].

Таким чином, результати емпіричних досліджень впливу поглинань на добробут акціонерів компаній - поглиначів неоднозначні. Не можна зробити загальний висновок про те, що поглинання приносять користь акціонерам фірм - поглиначів. Очевидно, деякі поглинання вигідні завдяки впливу ефекту синергізму і підвищення ефективності управління компанією, а деякі - ні. Ключовою для менеджера є обережність при прийнятті рішення, бо загальної закономірності не існує, навіть для тих корпорацій, які здійснюють вигідні поглинання. У сукупності для компаній - поглиначів і тих компаній, які поглинаються, злиття приносить певне зростання добробуту. Цей приріст в основному - виплата премій акціонерам компанії - поглиначу.

Дата добавления: 2015-07-13