Расчет чистого дисконтированного дохода и рентабельности продукции

Расчет коэффициентов приведения в практике оценки инвестиционных проектов производится на основании так называемой, «ставки сравнения» (коэффициента дисконтирования или нормы дисконта). Смысл этого показателя заключается в изменении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Соответственно значения коэффициентов пересчета всегда должны быть меньше единицы.

Сама величина ставки сравнения (СС) складывается из трех составляющих:

СС=И+ПР+Р, где

СС - ставка сравнения или коэффициент дисконтирования,

И - темп инфляции,

ПР - минимальная реальная норма прибыли,

Р - коэффициент, учитывающий степень риска.

Чистый суммарный дисконтированный доход необходимо рассчитать, чтобы определить прибыль, которую получит предприятие от реализации проекта в сегодняшних деньгах.

Чистый дисконтированный доход проекта рассчитывается по формуле:

, где

ЧДД - чистый дисконтированный доход,

D_i – доход i-того периода (денежные потоки i-того периода),

K_i – единовременные затраты i-того периода,

D_i – K_i – суммарный поток за период

d – дисконт (постоянная величина равная 5,33 %)

Если ЧДД > 0, то проект эффективен.

Расчет чистого дисконтированного дохода был произведен в программе EXCEL, все расчеты представлены в таблице 18.

Рентабельность продукции предприятия варьируется с учетом сезонного фактора (за счет изменения удельного веса постоянных затрат в себестоимости продукции при изменении объемов продаж): от 32,9% - в период сезонного спада спроса (1 квартал каждого года); до 43,6 % в период «пикового» спроса (4 квартал каждого года).

Рентабельность деятельности по чистой прибыли колеблется в пределах 21,4-28,3%. Таким образом, на налогообложении теряется до 15 % эффективности.

Рентабельность деятельности по балансовой прибыли рассчитывается путем деления прибыли до налогообложения на чистую выручку. Рентабельность деятельности по чистой прибыли рассчитывается путем деления чистой прибыли на чистую выручку. Показатели рентабельности представлены в таблице 17.

Таблица 17 - Показатели рентабельности

Период	Рентабельность деятельности (по чистой прибыли)	Рентабельность деятельности (по балансовой прибыли)
1 квартал 2000 г.	14,9 %	22,9 %
2 квартал 2000 г.	27,2 %	41,9 %
3 квартал 2000 г.	27,7 %	42,6 %
4 квартал 2000 г.	28,4 %	43,6 %
1 квартал 2001 г.	21,4 %	32,9 %
2 квартал 2001 г.	23,6 %	36,3 %
3 квартал 2001 г.	27,6 %	42,4 %
4 квартал 2001 г.	28,3 %	43,6 %
1 квартал 2002 г.	21,4 %	33,0 %
2 квартал 2002 г.	23,6 %	36,3 %
3 квартал 2002 г.	27,6 %	42,4 %
4 квартал 2002 г.	28,3 %	43,6 %
1 квартал 2003 г.	21,4 %	33,0 %
2 квартал 2003 г.	23,6 %	36,4 %

Таблица 18 – Расчет чистого дисконтированного дохода

Показатели, тыс. долл.	3 кв. 1999	4 кв. 1999	1 кв. 2000	2 кв. 2000	3 кв. 2000	4 кв. 2000	1 кв. 2001	2 кв. 2001	3 кв. 2001	4 кв. 2001	1 кв. 2002	2 кв. 2002	3 кв. 2002	4 кв. 2002	1 кв. 2003	2 кв. 2003
Поток денежных средств (ДС) по операционной деятельности	-139,3	-637,9	-1324,4	1807,5	3817,2	6950,2	4189,7	2400,9	4071,8	6980,2	4189,7	2400,9	4071,8	6980,2	4189,7	2400,9
Поток ДС по инвестиционной деятельности	-4629,1	-4709,2	-717,8	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Поток ДС по финансовой деятельности (без учета источников финансирования и процентов по ним)	-26,3	-73,0	-200,6	-609,9	-1847,9	-3703,8	-2425,0	-1583,9	-2534,2	-3693,0	-2422,5	-1583,5	-2533,8	-3692,6	-2422,2	-1583,1
Суммарный поток ДС за период	-4794,7	-5420,2	-2242,9	1197,6	1969,3	3246,5	1764,7	817,0	1537,6	3287,2	1767,2	817,4	1538,0	3287,6	1767,6	817,8
Суммарный поток ДС нарастающим итогом	-4794,7	-10214,9	-12457,8	-11260,2	-9290,9	-6044,4	-4279,7	-3462,6	-1925,0	1362,2	3129,4	3946,8	5484,8	8772,4	10540,0	11357,8
Срок окупаемости проекта без учета дисконтирования, лет	2,4
Дисконтированный поток ДС по инвестиционной деятельности	-4395,0	-4244,8	-614,3	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Дисконтированный суммарный поток ДС за период	-4552,2	-4885,7	-1919,4	973,0	1519,1	2377,6	1227,1	539,4	963,7	1956,1	998,4	438,4	783,2	1589,5	811,4	7700,5
Дисконтированный суммарный поток ДС нарастающим итогом	-4552,2	-9437,9	-11357,3	-10384,3	-8865,1	-6487,5	-5260,4	-4721,0	-3757,3	-1801,2	-802,8	-364,4	418,8	2008,3	2819,7	10520,2
Срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования, лет	3,12

Дата добавления: 2015-07-13