Тема 3.1. Формирование банками портфеля ценных бумаг

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ № 18 - 19

Тема занятия: Расчет показателей эффективности портфеля ценных бумаг.

Цель занятия: формирование практического опыта по определению эффективности портфеля ценных бумаг.

Задачи:

Закрепление теоретических знаний по порядку определения эффективности вложений в ценные бумаги, способам оценки эффективности портфеля ценных бумаг, о сущности фундаментального и технического анализа инвестиционных свойств ценных бумаг

Формирование умений:

- проводить сравнительную оценку инвестиционного качества ценных бумаг, оценивать степень рискованности инвестиций в различные виды ценных бумаг.

Формируемые компетенции:

ПК 3.2	Осуществлять активные операции с акциями и долговыми обязательствами
OKI	Понимать сущность и социальную значимость своей будущей профессии, проявлять к ней устойчивый интерес.
OK2	Организовывать собственную деятельность, выбирать типовые методы и способы выполнения профессиональных задач, оценивать их эффективность и качество.
OK3	Принимать решения в стандартных и нестандартных ситуациях и нести за них ответственность.
ОК 4	Осуществлять поиск, анализ и оценку информации, необходимой для постановки и решения профессиональных задач, профессионального и личностного развития

Задания для студентов.

Ситуационное задание № 1.

В инвестиционном отделе ПАО КБ «Империал» оценивается эффективность инвестиционных портфелей А, В, С.

Для оценки экономической эффективности используется следующая информация:

информация о денежных потоках:

			руб.
Год	Портфель A	Портфель B	Портфель C
	-700000	-800000	-1200000

информация о стоимости источников в случае финансирования новых проектов:

Диапазон варьирования величины источника, тыс.руб.	Стоимость источников финансирования портфелей, %
Межбанковский кредит	Депозиты банка	Собственные средства (Обыкновенные акции)
500 – 750
750 – 1000
1000 – 1250

Структура капитала банка: депозиты банка – 20%;

обыкновенные акции – 50%;

межбанковский кредит – 30%.

Требуется:

1.Используя ставки сравнения 12% годовых, 15% годовых, рассчитайте по каждому портфелю:

а) чистую текущую стоимость;

б) индекс рентабельности;

в) срок окупаемости;

г) внутреннюю норму доходности;

д) средневзвешенную стоимость капитала.

2.Определите, какой инвестиционный портфель наиболее эффективен для банка.

Памятка для аналитика.

Оценка экономической эффективности инвестиционных портфелей (проектов) осуществляется по показателям:

-учетная норма доходности, срок окупаемости (статистические методы)

-чистая приведенная стоимость (NPV),

-внутренняя норма доходности (IRR),

-дисконтированный срок окупаемости (DPP),

-индекс рентабельности (PI)

-и др. (динамические методы)

Правила:

Если NPV > 0, то проект принимается.

Если IRR > r, то проект принимается. (r – требуемая инвесторами доходность)

Если PI > 1, то проект принимается.

Если IRR > WACC, то проект принимается.

Основные формулы.

IRR – внутренняя норма доходности, показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с данным портфелем.

где - значение ставки процентов, дающее NPV >0;

– значение ставки процентов, дающее NPV <0;

- положительное значение (при )

– отрицательное значение (при ).

Чистая текущая стоимость рассчитывается по следующей формуле:

Индекс рентабельности рассчитывается по следующей формуле:

,

где - чистый доход, - ставка сравнения, - стартовые инвестиции.

Для выполнения задания рекомендуется воспользоваться формулой средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

где kj – стоимость j-го источника финансирования, %,

dj – доля j-го источника финансирования в пассивах банка.

При оценке того или иного портфеля необходимо учитывать, что банку целесообразно участвовать в проекте, если IRR проекта > WACC.

Ситуационное задание № 2

Акционерный коммерческий банк "Возрождение", расположенный в городе Москве, имеет лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, является членом бирж группы ММБВ входит в число дилеров на ОРЦБ.

Основную проблему, которую необходимо решать при формировании и управлении портфелем ценных бумаг составляет задача распределения инвестором определенной суммы денег по различным альтернативным вложениям так, чтобы наилучшим образом достичь своих целей.

Участник биржевой торговли рассчитывает получить максимальный доход и выбрать из всего многообразия котируемых активов и инструментов те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных предпочтений.

Помощь в этом выборе оказывают методы, приемы фундаментального и технического анализа.

Специалисты аналитического отдела фондового управления АКБ "Возрождение" умело сочетают теорию и практику двух видов анализа.

Фундаментальный анализ основан на так называемом подходе "сверху - вниз", то есть от анализа общеэкономических факторов делается переход к индивидуальным деталям. Поэтому фундаментальный анализ охватывает следующие сопряженные области:

1. Общеэкономический анализ.

2. Отраслевой анализ.

3. Анализ деятельности отдельных компаний.

Основной задачей последнего является прогнозирование будущих доходов компаний.

Анализ компании состоит из экономического, финансового анализа, а также из определения внутренней стоимости акций с использованием моделей дисконтирования будущих денежных потоков. При этом используются три важнейших метода:

- метод дивидендов,

- метод доходов,

- метод оценки риска, основанный на модели определения цены капитальных активов.

Конечным продуктом фундаментального анализа является оценка внутренней стоимости акции компании. Сравнение внутренней стоимости с рыночной ценой акции дает ответ на вопрос, какие акции недооценены рынком, следовательно, их следует покупать, а какие переоценены, следовательно, лучше воздержаться от их покупки или продать, если они находятся в портфеле.

Набор экономических показателей, характеризующих эмитента ценных бумаг зависит от глубины исследования и избираемых методик.

Для анализа ценных бумаг известных эмитентов аналитики АКБ "Возрождение" используют следующие показатели:

- расчетная цена акции,

- прибыль в расчете на одну акцию,

- рентабельность капитала,

- коэффициент "курс / прибыль".

Перед специалистами поставлена задача оценки инвестиционных качеств ценных бумаг (акций) 2-х эмитентов для принятия решения о приобретении наиболее доходного финансового инструмента.

Для расчета показателей используются следующие данные.

Условный баланс АО "Кузбасэнерго"

Наименование статей баланса	Сумма, млн. руб.
Актив
Основные средства и прочие внеоборотные активы
Запасы и затраты
Расчеты с дебиторами:
за отвары, работы и услуги
с персоналом по прочим операциям	0,80
с прочими дебиторами
Денежные средства:
касса	0,1
расчетный счет
прочие денежные средства
Пассив
Источники собственных средств
Долгосрочные пассивы	-
краткосрочные кредиты, займы, прочие пассивы

Дополнительно имеются следующие данные:

балансовая прибыль – 654 млн. руб.,

платежи в бюджет – 220 млн. руб.

Акционерное общество выпустило 81500 акций. курсовая стоимость их на момент анализа инвестиционных качеств ценных бумаг была равна 22 000 руб.

Условный баланс АО "Балтика"

Наименование статей баланса	Сумма, млн. руб.
Актив
Основные средства и прочие внеоборотные активы
Запасы и затраты
Расчеты с дебиторами:
за отвары, работы и услуги
с персоналом по прочим операциям
с прочими дебиторами
Денежные средства:
касса	0,5
расчетный счет
прочие денежные средства
Пассив
Источники собственных средств
Долгосрочные пассивы	-
краткосрочные кредиты, займы, прочие пассивы

Имеются следующие дополнительные сведения:

балансовая прибыль – 1300 млн. руб.,

платежи в бюджет – 440 млн. руб.

Акционерным обществом было выпущено 100 000 акций, курсовая стоимость которых на момент анализа их инвестиционных качеств была равна 8 000 рублей.

Весьма популярным среди участников торговли ценными бумагами является и технический анализ - анализ рыночной коньюктуры. Объектом наблюдения выступают цены на рынке ценных бумаг. В ходе технического анализа изучаются графики поведения курсов финансовых инструментов, которые служат основой прогноза цен.

Основными принципами технического анализа являются следующие:

1) Принцип отражения. Движение цен учитывает все факторы, которые хоть в какой-то степени касаются данного товара.

2) Принцип повторяемости. Рыночные ситуации повторяются, поэтому, наблюдая за поведением цен на некоторое количество ценных бумаг в течение длительного периода, можно выявить ситуации, заканчивающиеся одними и теми же событиями с большой долей вероятности.

3) Принцип трендов. Цены на рынке движутся направленно, то есть существуют тренды.

Тренд - это ряд последовательных изменений цен, в совокупности движущихся в одном направлении; может быть восходящим, нисходящим или горизонтальным.

Инвестор, следующий за трендом, считает. что установившаяся тенденция сохранится в будущем. Такой инвестор покупает ценные бумаги, когда их курсы растут, и продает, когда курсы начинают падать.

В техническом анализе анализ графиков дополняется и другими методами, например, статистическими.

Наиболее распространенным методом следования за трендом является метод скользящей средней, в том числе простой скользящей средней.

Скользящая средняя - это средняя цена ценной бумаги за несколько предыдущих периодов. Ее применение устраняет краткосрочные колебания, мешающие разглядеть основной тренд.

Для определения простой скользящей средней специалисты банка используют формулу простой арифметической средней.

Например, среднее значение цен закрытия за 10 дней (возможно 3, 7, 15, 20, 30 дней) представляет собой сумму цен закрытия за эти дни, деленную на 10.

Этот метод использовался специалистами аналитического отдела для определения тренда по акциям АО "Сибнефть" и принятия решения о возможности покупки акций.

Данные расчета представлены в следующей форме.

Расчет скользящей средней за 10 дней по ценам закрытия АО "Сибнефть".

Дата	Цена закрытия, руб.	Сумма за 10 дней	Средняя за 10 дней
15/3
16/3
17/3
18/3
19/3
20/3
23/3
24/3
25/3
27/3
28/3
29/3
30/3
3/4
4/4

ЗАДАНИЯ.

1. Используя методы фундаментального анализа, определите, акции какого эмитента следует приобрести банку. Обоснуйте свой выбор.

2. Используя метод скользящей средней, рассчитайте среднюю цену за 10 дней; постройте графики изменения цены а) по цене закрытия; б)по средней цене; определите вид тренда и примите инвестиционное решение.

3. Выполните тестовое задание.

Тестовое задание

Каждому из приведенных ниже терминов и понятий, отмеченных цифрами, найдите соответствующее положение, обозначенное буквой.

4. №	Термин	Обозна чение	Определение
5. 1	Фундаментальный анализ	А	Анализ финансовой устойчивости компании
6. 2	Технический анализ	Б	Показатели, характеризующие прибыльность функционирования компании
7. 3	Внутренняя стоимость акций	В	Анализ внутрифирменных факторов и финансового состояния компании, влияющих на внутреннюю стоимость акции компании
8. 4	Экономический (качественный) анализ компании	Г	Приведенная стоимость всех наличных денежных потоков, которые данная акция позволит получить в будущем
9. 5	Финансовый (количественный) анализ компании	Д	Анализ отраслевых факторов, влияющих на "истинную" стоимость акции компании
10. 6	Коэффициенты платежеспособности	Е	Показатели, характеризующие способность предприятия расплачиваться по своим обязательствам
11. 7	Коэффициенты ликвидности	Ж	Направление анализа ценных бумаг, основанное на прогнозировании цен на ценные бумаги, исходя из отчетных данных о котировках и объемах сделок
12. 8	Коэффициенты деловой активности (оборачиваемости)	З	Анализ фундаментальных факторов, влияющих на деятельность компании
13. 9	Коэффициенты рентабельности	И	Направление в анализе ценных бумаг, основанное на стремлении определить истинные стоимости ценных бумаг исходя из действующих на них экономических факторов
14. 10	Макроэкономический анализ	К	Показатели, характеризующие эффективность использования предприятием имеющихся у него активов
15. 11	Отраслевой анализ	Л	Анализ макроэкономических факторов, влияющих на внутреннюю стоимость акций компании
16. 12	Анализ компании	М	Показатели, характеризующие способность предприятия выполнять текущие обязательства
17. 13	Принцип отражения	Н	Один из принципов технического анализа, утверждающий, что в движении цены финансовых активов учитываются все факторы, влияющие на ситуацию на рынке
18. 14	Принцип тренда	О	Один из принципов технического анализа, утверждающий, что цены на финансовые активы движутся направленно
19. 15	Принцип повторяемости	П	График средней цены актива за несколько предыдущих базовых периодов, устраняющий краткосрочные колебания цен, мешающих разглядеть основной тренд
20. 16	Скользящие средние	Р	Один из принципов технического анализа, утверждающий, что, наблюдая за поведением цен на ценные бумаги в течение длительного времени, можно с большой степенью вероятности выявить ситуации, заканчивающиеся одними и теми же событиями

Дата добавления: 2017-02-01