Особенности модели управления в российских акционерных обществах

Модели управления корпорации: аутсайдерская и инсайдерская

Аутсайдерская модель характерна для стран с рыночными механизмами регулирования экономики, с высоким уровнем развития финансовых рынков, где финансирование частных компаний осуществляется в основном не за счет банковского кредитования, а путем привлечения средств индивидуальных и институциональных инвесторов. В аутсайдерской модели акционерный капитал распылен между сторонними и некрупными инвесторами. Данная модель предполагает наличие специального правового регулирования, направленного на защиту интересов миноритарных акционеров, в том числе путем установления жестких требований к раскрытию информации о компании. Выявлению и устранению возможных отрицательных последствий аффилированности в корпоративных отношениях. Аутсайдерская модель корпоративного управления распространена в США, Великобритании, Канаде, Новой Зеландии.

При инсайдерской модели собственность концентрирована, контроль над корпорацией сосредоточен у определенной группы лиц, тесно связанных с ней определенными отношениями. Среди влиятельных акционеров корпорации – менеджеры, члены наблюдательного совета, кредитующие банки. Фондовый рынок в странах с инсайдерской моделью построения корпораций имеет второстепенную роль по отношению к банковскому кредитованию. Роль миноритарных акционеров в управлении минимальна. Контроль над корпорацией носит скорее внутренний характер, поэтому в законодательстве отсутствуют жесткие требования к раскрытию информации. При инсайдерской модели корпоративного управления акционерная компания в значительной степени утрачивает свою главную функцию – аккумулирования свободных ресурсов. Выраженное значение инсайдерская модель получила в Германии, Японии, Швейцарии, Франции.

Для российской модели корпоративного управления характерны следующие особенности:

- она находится в стадии становления, эксперты отмечают наличие тенденций концентрации собственности, нестабильность и неопределенность инвестиций;

- отсутствует тяготение практики корпоративного управления российскими организациями к какой-либо одной исторически сложившейся модели. Наблюдаются признаки каждой из них: от англо-американской модели – наличие корпоративного законодательства, от японской – развитие принципа социального взаимодействия и ответственности, от немецкой – активное участие банков в финансировании корпораций, от предпринимательской – концентрация капитала и передел собственности;

- на формирование механизмов корпоративного управления оказывает влияние среда развития корпораций, которая обусловлена национальными историческими особенностями развития (наибольшее влияние оказывают такие факторы, как структура акционерного капитала и законодательное регулирование);

- наличие негативных характеристик процессов корпоративного управления: отсутствие системы трансформации сбережений в инвестиции, проблема контроля над акционерным капиталом; низкая прозрачность бизнеса, высокая степень конфиденциальности; значительный уровень конфликтности, тенденции роста скрытых, облаченных в юридическую форму противостояний.

Основные тенденции современного этапа развития российской модели корпоративного управления:

- увеличение сделок по недружественным поглощениям, особенно в инвестиционно привлекательных отраслях;

- активное участие менеджмента в переделе собственности;

- многочисленные проявления превышения полномочий высшего руководства, выступающие причиной большинства корпоративных конфликтов;

- активизация слияний как способа укрепления позиций корпорации на рынке;

- повышение профессионального уровня управления корпорациями, выражающееся в возрастании роли наблюдательных органов.

Таким образом, национальные исторические особенности развития экономики предопределили основные характеристики российской корпоративной модели, заложили своеобразие реализации механизмов управления корпорации. В настоящее время наблюдается постепенная стабилизация среды функционирования корпораций, что, по нашему мнению, создает условия для формирования и совершенствования механизмов защиты и соблюдения интересов и прав участников корпоративных отношений.

В последние годы ярко выраженной была тенденция экспансии крупных групп, интеграции, концентрации акционерной собственности, осуществляемой путем враждебных захватов.

Основная характеристика сложившейся в российской промышленности структуры собственности – совмещение в одном лице собственника и менеджера.

Некоторые авторы считают, что в России уже сложилась инсайдерская схема управления, главное место в которой отводится крупным акционерам, осуществляющим контроль над деятельностью компаний как непосредственно (акционер – менеджер), так и через зависимых лиц. Кроме того, наблюдается тенденция по усилению роли государства в управлении крупными компаниями. В отличие от классической инсайдерской модели, в силу слабости банковской системы долгосрочное финансирование с использованием банковских кредитов не развито.

В последнее время многие российские корпорации проявляют активный интерес к IPO (Initial Public Offering) – публичному первичному размещению акций на открытом рынке среди потенциально неопределенного круга инвесторов.

Стоит согласиться с мнением специалистов, что в России пока не установилась стабильная модель корпоративного управления.

Таблица 1 - Сравнительный анализ моделей корпоративного управления и факторов их формирования

Характеристики модели	Англо-американская модель	Немецкая модель	Японская модель	Предпринимательская модель
1. Особенности факторов, влияющих на развитие моделей корпоративного управления
1.1. Основные характеристики среды	Рыночная финансовая система, развитый рынок капитала, высокий уровень развития корпораций	Развитие устойчивых промышленно-финансовых объединений, принципов социального взаимодействия	Соблюдение традиций и устоев общества в экономике, принципов самодостаточности и универсальности	Радикальная перестройка деятельности, переход к рыночной экономике, высокая степень неопределенности
1.2. Структура акционерного капитала	Аутсайдерская система	Сконцентрированная, инсайдерская система	Сконцентрированная	Высококонцентрированная, инсайдерская система
2. Особенности механизма корпоративного управления
2.1. Государственное регулирование	Развитое законодательство, длительная его эволюция	Развитое законодательство	Развитое законодательство	Неразвитое законодательство, низкая дисциплина исполнения
2.2. Рынок корпоративных ценных бумаг и корпоративного контроля	Высоколиквидный, финансирование через эмиссии акций	Ликвидный, финансирование через долгосрочное кредитование	Относительно ликвидный, финансирование через долгосрочное инновационное кредитование	Неликвидный, финансирование через краткосрочное кредитование
2.3. Система социальных ценностей	Индивидуалистская система, свобода выбора	Социальное взаимодействие, участие работников в управлении	Взаимодействие, доверие, корпорация – семья	Не сформированная деловая культура, не установленные принципы
2.4. Внутреннее регулирование системы корпоративного управления	Активная разработка с целью повышения инвестиционной привлекательности	Активная разработка и использование с целью регулирования взаимоотношений	Незначительное внимание в связи с наличием жесткой регламентации деятельности	Формальное использование при необходимости выхода на мировой рынок
2.5. Целевые установки менеджмента	Деятельность в интересах акционеров корпорации	Деятельность в интересах всех участников корпоративного управления, а не только акционеров	Деятельность в интересах семьи и общества	Деятельность в интересах доминирующей группы акционеров