СК х (1-Снп)

ЗПфл

ЗПб

где СБК – стоимость заёмного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

ПКб – ставка процента за банковский кредит, %;

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЗПб – уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

Если предприятие не несёт дополнительных затрат по привлечению банковского кредита или если эти расходы несущественны по отношению к сумме привлекаемых средств, то приведенная формула оценки используется без её знаменателя (базовый её вариант).

Управление стоимостью банковского кредита сводится к выявлению таких его предложений на финансовом рынке, которые эту стоимость минимизируют как по ставке процента за кредит, так и по другим условиям его привлечения (при неизменности привлекаемой суммы кредита и срока его использования).

б) стоимость финансового лизинга – одной из современных форм привлечения банковского кредита - определяется на основе ставки лизинговых платежей (лизинговой ставки). При этом следует учитывать, что эта ставка включает две составляющие – а) постепенный возврат суммы основного долга (он представляет собой годовую норму амортизации актива, привлечённого на условиях финансового лизинга, в соответствии, с которым после его оплаты он передаётся в собственность арендатору); б) стоимость непосредственного обслуживания лизингового долга. С учётом этих особенностей стоимость финансового лизинга оценивается по следующей формуле:

(ЛС-НА) х (1-Снп)

СФЛ = ----------------------------,

где СФЛ – стоимость заёмного капитала, привлекаемого на условиях финансового лизинга;

ЛС – годовая лизинговая ставка, %;

НА – годовая норма амортизации актива, привлечённого на условиях финансового лизинга, %;

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЗП – уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной дробью.

Управление стоимостью финансового лизинга основывается на двух критериях: а) стоимость финансового лизинга не должна превышать стоимости банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период (иначе предприятию выгодней получить долгосрочный банковский кредит для покупки актива в собственность); б) в процессе использования финансового лизинга должны быть выявлены такие предложения, которые минимизируют его стоимость.

2. Стоимость заёмного капитала, привлекаемого за счёт эмиссии облигаций, оценивается на базе ставки купонного процента по ней, формирующего сумму периодических купонных выплат. Если облигация продаётся на иных условиях, то базой оценки выступает общая сумма дисконта по ней, выплачиваемая при погашении.

В первом случае оценка осуществляется по формуле:

СОЗк= -----------------------------,

Дата добавления: 2014-01-04