ПКв х (1-Снп)

ПО

Дг х (1-Снп) х 100

Эзо

где СОЗк – стоимость заёмного капитала, привлекаемого за счёт эмиссии облигаций, %;

СК – ставка купонного процента по облигации, %;

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

Эзо – уровень эмиссионных затрат по отношению к объёму эмиссии, выраженной десятичной дробью.

Во втором случае расчёт стоимости производится по следующей формуле:

СОЗд = -------------------------------,

(Но –Дг) х (1-Эзо)

где СОЗд – стоимость заёмного капитала, привлекаемого за счёт эмиссии облигаций, %;

Дг – среднегодовая сумма дисконта по облигации;

Но – номинал облигации, подлежащей погашению;

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЭЗо – уровень эмиссионных затрат по отношению к сумме привлечённых за счёт эмиссии средств, выраженный десятичной дробью.

Управление стоимостью привлекаемого капитала в этом случае сводится к разработке соответствующей эмиссионной политики, обеспечивающей полную реализацию эмитируемых облигаций на условиях, не выше среднерыночной.

3. Стоимость товарного (коммерческого) кредита оценивается в разрезе двух форм его предоставления: а) по кредиту в форме краткосрочной отсрочки платежа; б) по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа, оформленной векселем.

а) стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, на первый взгляд представляется нулевой, так как в соответствии со сложившейся коммерческой практикой отсрочка расчётов за поставленную продукцию в пределах обусловленного срока (как правило, одного месяца) дополнительной платой не облагается. Иными словами, внешне эта форма кредита выглядит как бесплатно предоставляемая поставщиками финансовая услуга.

Однако в реальности это не так. Стоимость каждого такого кредита оценивается размером скидки с цены продукции, при осуществлении наличного платежа за неё. Если по условиям контракта отсрочка платежа допускается в пределах месяца со дня поставки (получения) продукции, а размер ценовой скидки за наличный платёж составляет 5%, это и будет составлять месячную стоимость привлечённого товарного кредита, а в расчёте на год эта стоимость будет составлять: 360

5% х --------- = 60%.

Таким образом, на первый взгляд бесплатное предоставление такого товарного кредита, может оказаться самым дорогим по стоимости привлечения источником заёмного капитала.

Расчёт стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, осуществляется по следующей формуле:

(ЦС х 360) х (1-Снп)

СТКк= ----------------------------------,

где СТКк – стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС – размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию («платежа против документов»), %;

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ПО – период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

Учитывая, что стоимость привлечения этого вида заёмного капитала носит скрытый характер, основу управления этой стоимостью составляет обязательная оценка её в годовой ставке по каждому предоставляемому товарному (коммерческому) кредиту и её сравнение со стоимостью привлечения аналогичного банковского кредита. Практика показывает, что во многих случаях выгодней взять банковский кредит для постоянной немедленной оплаты продукции и получения соответствующей ценовой скидки, чем пользоваться такой формой товарного (коммерческого) кредита.

б) стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем формируется на тех же условиях, что и банковского, однако должна учитывать при этом потерю ценовой скидки за наличный платёж за продукцию. Расчёт стоимости этой формы товарного (коммерческого) кредита осуществляется по формуле:

СТКв=-------------------------------,

Дата добавления: 2014-01-04