Продолжительность экономической жизни инвестиций

Лекция 4. Инвестиционный проект как объект экономической оценки

Вопросы самоконтроля

1. Назовите прямые и обратные функции сложного процента.

2. Чем обусловлена необходимость оценки денег во времени при определении эффективности инвестиционных проектов?

3. Что такое аннуитет?

4. Охарактеризуйте механизм наращения первоначальной суммы по сложным процентам.

5. Что такое эффективная ставка сложных процентов?

6. Дайте определение процесса дисконтирования.

7. Докажите, что при заданной номинальной годовой ставке чем меньше платежный период, тем выше эффективная годовая ставка.

8. Дайте понятие ренты – пренумерандо.

9. Что такое финансовые таблицы и как ими пользоваться?

10. Дайте понятие ренты – постнумерандо.

4.1..Продолжительность экономической жизни инвестиций

4..2. Анализ дюрации инвестиций

Под инвестиционным проектом можно понимать любое мероприятие (предложение), направленное на достижение определенных целей (экономического или внеэкономического характера) и требующее для своей реализации расхода или использования капиталообразующих инвестиций.

Во времени инвестиционный проект охватывает период от момента зарождения идеи о создании или развитии производства, его преобразовании до завершения жизненного цикла создаваемого объекта. Этот период включает три фазы: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

доход
Этапы прединвестиционной фазы: зарождение идеи, требующей инвестиции; предварительное ТЭО; окончательное ТЭО; научные исследования	Этапы инвестиционной фазы: разработка проектно-сметной документации; проведение переговоров и заключение контрактов; подготовка персонала, СМР; сдача объекта в эксплуатацию	Этапы эксплутационной фазы: время
Прединвестиционная фаза	Инвестиционная фаза	Эксплутационная фаза
инвестиции

Рис. Жизненный цикл инвестиционного проекта

Этапы прединвестиционной фазы: зарождение идеи, требующей инвестиции; предварительное ТЭО; окончательное ТЭО; научные исследования.

Этапы инвестиционной фазы: разработка проектно-сметной документации; проведение переговоров и заключение контрактов; подготовка персонала, СМР; сдача объекта в эксплуатацию.

Общая продолжительность эксплуатационной фазы оказывает заметное влияние на показатели экономической эффективности проекта: чем дальше во времени будет отнесена эксплуатационная фаза, тем больше будет размер чистого дохода. Этот период не может устанавливаться произвольно, ибо существуют экономические целесообразные границы использования элементов основного капитала, которые диктуются главным образом их моральным старением.

Продолжительность эксплутационной фазы устанавливается в ходе проектирования. Обычно ее принимают на уровне нормативного срока службы технологического оборудования, в ряде случаев – в зависимости от темпов обновления продукции, если последнее вызывает необходимость в существенном техническом перевооружении.

4.2. Анализ дюрации инвестиций

Дюрация (Д) – это средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта, где в качестве весов выступают текущие стоимости денежных потоков, получаемых в период t. Она позволяет привести к единому стандарту самые разнообразные по своим характеристикам проекты.

Ключевым моментом этой методики является не то, как долго каждый инвестиционный проект будет приносить доход, а прежде всего то, когда он будет приносить доход и сколько поступлений дохода будет каждый месяц, квартал или год на протяжении всего срока его действия.

Дюрация (средневзвешенный срок погашения) измеряет среднее время жизни инвестиционного проекта или его эффективное время действия. В результате менеджеры получают сведения о скорости поступления денежных доходов, приведенных к текущей дате.

Расчет дюрации осуществляют по формуле:

Д = , где PV– текущая стоимость доходов за n периодов до окончания срока действия проекта;

t – периоды поступления доходов.

Предположим, что два инвестиционных проекта одинаковой стоимости по 10 млн. руб., рассчитанные на 3 года, приносят одинаковый текущий доход при ставке дисконта 12 % годовых. Первый проект имеет единственный денежный поток в конце третьего года в размере 16,86 млн. руб., текущая стоимость которого будет равна:

PV(1) = = 12 млн. руб.

Второй проект приносит денежный доход ежегодно по 5 млн. руб. и имеет такую же текущую стоимость:

PV(2)=

Однако дюрация для первого проекта будет составлять три года, а для второго – 1,93 года.

Д(1) = =

Д(2) = =

Следовательно, нужно отдать предпочтение второму проекту.

Дата добавления: 2014-01-04