Динамические методы

Динамические методы оценки эффективности применяют тогда, когда объем продаж, выручка, себестоимость и прочие составляющие притоков и оттоков средств изменяются из периода в период – как, например, при создании предприятия, когда диапазон планирования невозможно ограничить одним, отдельно взятым отрезком времени. Динамические методы основаны на теории денежных потоков и учитывают фактор времени. К ним относятся:

· метод дисконтированной стоимости;

· метод наращенной стоимости;

· метод аннуитета.

Наиболее распространенным динамическим методом оценки эффективности является метод дисконтированной (приведенной) стоимости, а критериями служат следующие показатели эффективности:

· чистый денежный приток;

· чистая дисконтированная стоимость (или текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход);

· индекс доходности;

· период возврата капитала или дисконтированный срок окупаемости.

Например, необходимо оценить экономическую эффективность инвестиций в создание коммерческого предприятия. Диапазон планирования восемь кварталов. Для создания предприятия планируется внести собственный капитал – 5180 ден.ед., привлечь заемные средства и использовать лизинг.

Для оценки эффективности инвестиций:

1) составляется таблица денежных потоков в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, табл.1;

2) поступления от продаж и расходы запланировать исходя из анализа рынка и оценки производственных возможностей;

3) делается расчет дисконтированных финансовых результатов,табл. 2;

4) строится график определения внутренней рентабельности проекта; рис.1.

5) рассчитываются показатели эффективности инвестиций, табл.3.

Таблица 1

Денежные потоки для оценки эффективности собственника, тыс.руб.

Наименование показателей	квартал	квартал	квартал	квартал	квартал	квартал	квартал	квартал
Операционная деятельность
1. Поступление от продаж продукции		4581,5
2. Расходы на производство		4243,9	6661,8	6661,8	6661,8	6661,8	6661,8	6661,8
3. Сальдо внереализационных операций		561,7	515,9	515,9	515,9	515,9	515,9	515,9
4. Налог на прибыль		49,4		409,2	747,7	747,7	738,7	738,7
5.Прочие налоги и платежи
Итого (1-2+3-4-5)		849,9	2312,1	2607,9	2269,4	2269,4	2198,4	2198,4
Инвестиционная деятельность
1. Затраты на приобретение основных средств
2. Прирост оборотных средств								-750
3. Поступления от реализации активов
Итого (3-1-2)	-8950	-400
Финансовая деятельность
1. Поступления заемных средств
2. Другие источники финансирования
3.Дебетовое сальдо по НДС	- 1474
4. Погашение задолженности по заемным средствам
5. Выплата процентов по заемным средствам		528,3	378,3	228,3	121,0	77,0	33,0
6. Расчеты по лизингу		85,7	85,7	1085,7	10,7	10,7	10,7	10,7
Итого (1+2+3-4-5-6-7)			-2264	-2314	-1131,7	-887,7	-843,7	-534,7
Всего
Остаток денежных средств		515,9	48,1	293,9	1137,7	1381,7	1354,7	2413,7
Потребность в средствах -5180 = (8950 -3770)	-5180
Свободный остаток денежных средств на конец периода	-5180	-4664,1 (-5180-515,9)	-4616	-4322,1	-3184,4	-1802,7	-448	1965,7

Вывод: по данным таблицы можно сделать вывод о том, что вложение собственного капитала в данное предприятие эффективно по сравнению с альтернативной доходностью финансовых инструментов, не превышающей 6,5 %. С учетом этой ставки дисконтирования инвестиции окупятся за 8 кварталов.

- 1000
	5%	6%	7%	8%	9%	10%

Рис. 1. График определения внутренней рентабельности проекта

Таблица 2

Дисконтирование финансовых результатов

	Периоды планирования = степень дисконтирования t	Итого
Свободный остаток денежных средств на конец периода	-5180	515,9	48,1	293,9	1137,7	1381,7	1354,7	2413,7	1965,7
Дисконтированный чистый денежный поток (NCFt) при:	NCFt * (1 + i)
t = 0,10	-4709,1	426,4	36,1	200,7	706,4	779,9	695,2	1126,0	-738,3
t = 0,05	-4933,3	467,9	41,6	241,8	891,4	1031,0	962,8	1633,7	336,9
t = 0,06	-4886,8	459,1	40,4	232,8	850,2	97,0	901,0	1514,4	85,1
t = 0,07	-4841,1	450,6	39,3	224,2	811,2	920,7	843,6	1404,8	-146,8
t = 0,08	-4796,3	442,3	38,2	216,0	774,3	870,7	790,5	1304,0	-360,3
t = 0,09	-4752,3	434,2	37,1	208,2	739,4	823,9	741,1	1211,4	-557,0

Таблица 3

Показатели эффективности инвестиций

		Для собственных средств
1. Ставка дисконтирования i, %
2. Чистая дисконтированная стоимость, тыс.руб.	NPV	1965,7	336,9	-738,3
3. Инвестиции, тыс.руб.	CK		4933,3	4709,1
4. Внутренняя норма доходности, приближенно % в квартал/год		6,5/30
5.Индекс доходности	PI	1,38	1,07	0,84
6. Срок окупаемости	PB	8 кв.	8 кв.	Не опред.
7. Горизонт планирования		8 кварталов

Вопросы для самоконтроля

1. Дайте характеристику статическим методам экономической оценки инвестиций.

2. Дайте характеристику динамическим методам экономической оценки инвестиций.

Дата добавления: 2014-01-04