В привилегированных акциях капитала

Отметим, что здесь нет необходимости в корректировке на налоги. Привилегированные дивиденды выплачиваются из фондов, остающихся после уплаты налогов.

В дополнение к привилегированным акциям существует много различных типов конвертируемых финансовых инструментов. Конвертируемыми называются ценные бумаги, которые могут быть конвертированы в обычные акции. Конвертация может произойти по усмотрению фирмы как с одобрения, так и без одобрения инвесторов. Конвертации, требующие согласия инвесторов, называются добровольными, а не требующие такого согласия, — принудительными. Наиболее распространенные формы конвертируемых ценных бумаг — облигации или привилегированные акции.

Конвертируемые ценные бумаги имеют условие о досрочном выкупе. Как отмечалось ранее, такое условие может быть реализовано, когда номинальная стоимость облигации вырастает до определенного уровня, называемого ценой исполнения. Облигации могут иметь оговорку о досрочном выкупе, предполагающую их погашение или конвертацию в обычные акции. В случае с привилегированными акциями, которые также могут быть погашены или конвертированы, оговорка о досрочном выкупе связана с ценой обычных акций. Если курс обыкновенной акции возрастает до уровня, когда стоимость капитала в форме таких акций оказывается меньше или равна стоимости привилегированной акции, компания может захотеть отозвать (выкупить) привилегированные акции. Оговорка о досрочном выкупе устанавливает цену, которую компания при этом заплатит (обычно выше номинала акции), или определяет количество обычных акций, в которые может быть конвертирована привилегированная акция. Опционы, фиксирующие право фирмы на конвертацию, обычно ограничены во времени.

Стоимость капитала в конвертируемых ценных бумагах удивительно легко вычисляется. Если данный тип капитала не был конвертирован, то его стоимость исчисляется так же, как и стоимость заемного, или акционерного, капитала. Неконвертированные конвертируемые облигации рассматриваются как заемный капитал. Неконвертированные конвертируемые привилегированные акции рассматриваются как привилегированные.

В дополнение к этим специальным случаям фирмы несут расходы, когда выпускают новые ценные бумаги. Когда фирма выпускает новые акции или облигации она должна заплатить за услуги для облегчения сделки некоторым третьим субъектам. Обычно платить приходится Комиссии по биржам и ценным бумагам и инвестиционным банкам. Эта плата может быть выражена в виде процента от стоимости выпуска. Для расчета влияния затрат на эмиссию на стоимость капитала фирмы используются следующие формулы:

Стоимость нового акционерного ₌ Дивиденды будущего года ₊ Темп роста

капитала Цена акции(1 – Оплата

по размещению акций,%).

или

Стоимость нового ₌ Ставка процента или купонных выплат _х (1- Ставка налога)

Дата добавления: 2014-01-07