Финансовое посредничество и финансовые посредники

Тема 7. КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА

В любой момент в рыночной экономике существуют субъекты рынка, которые не имеют достаточных денежных средств для оплаты запланированных расходов. Одновременно всегда существуют фирмы, лица и государственные организации, у которых денег больше, чем текущие потребности в них. Первые выступают со спросом на заемный капитал, его потребителями или заемщиками, вторые - поставщиками денежных ресурсов или кредиторами. Одни и те же субъекты в разное время могут быть и кредиторами, и заемщиками. По различные сектора экономики выступают либо как кредиторы, либо как заемщики. Позиции секторов в целом как чистого кредитора или чистого заемщика определяются в статистике национальных счетов и ее финансовом аналоге – статистике денежных потоков. В развитых странах, как правило, сектор домашних хозяйств относится к сектору чистых кредиторов, государство – к сектору заемщиков (дефицит бюджета), предпринимательский сектор сбалансирован, а международный имеет разные позиции, отражаемые платежным балансом. Перераспределением финансовых средств между кредиторами и заемщика в экономической системе занимаются особые финансовые институты, именуемые финансовыми посредниками.

Финансовый посредник - институт, который осуществляет связь между кредиторами и заемщиками, занимая средства у кредиторов и предоставляя их заемщикам. Объем средств, аккумулируемых и используемых финансовыми посредниками, заметно превышает их объемы, проходящие через другие сектора. Существуют финансовые посредники между самими финансовыми институтами. Ряд финансовых институтов, в частности лизинговые, факторинговые компании, финансовые дома, большую часть своих фондов получают как займы у других финансовых институтов.

На первый взгляд может показаться, что прямое взаимодействие заемщиков и кредиторов более выгодно с финансовой точки зрения. Однако в развитой экономике это не так. Рассмотрим выгоды и преимущества финансового посредничества с точки зрения кредиторов и заемщиков.

С точки зрения кредиторов, преимущества финансового посредничества выражаются, во-первых, в том, что при их помощи достигается снижение кредитного риска. В условиях неполноты и несовершенства информации, характерных для современной рыночной экономики, велик кредитный риск, то есть риск невозврата основной суммы долга и процентов. Посредники осуществляют диверсификацию риска путем распределения вложений по видам финансовых инструментов, во времени, между различными кредиторами, что ведет к снижению уровня кредитного риска. Чистый доход посредника определяется разницей ставки за предоставленный им кредит и ставкой, под которую сам посредник занимает деньги, за вычетом издержек, связанных с ведением счетов, выплатой заработной платы сотрудникам, налоговыми платежами и т.д.

Во-вторых, финансовые посредники облегчают другим экономическим субъектам поиск надежных заемщиков. Посредник разрабатывает систему проверки платежеспособности заемщиков и организует систему распространения своих услуг. Это также снижает в конечном итоге кредитный риск и издержки кредитования.

В-третьих, финансовые посредники обеспечивают разрешение проблем ликвидности у экономических агентов. Финансовые институты позволяют поддерживать необходимый уровень ликвидности своих клиентов, которая определяет их способность беспрепятственно выполнять свои обязательства перед контрагентами. Это достигается за счет того, что финансовые институты имеют возможность держать в наличной форме определенную долю своих активов. Кроме того, для некоторых видов финансовых институтов государство устанавливает законодательные нормы, регулирующие ликвидность.

С точки зрения заемщиков преимущества финансовых посредников определяются, во-первых, разрешением проблемы поиска кредиторов, готовых предоставить займы на приемлемых условиях. Финансовые посредники организуют сбор данных о них, разрабатывают методы привлечения свободных денежных средств.

Во-вторых, при отсутствии финансового посредника ставка за привлеченные средства для заемщика при тех же экономических условиях оказывается чаще всего выше, чем при его наличии. Объясняется этот парадокс тем, что финансовые посредники снижают кредитный риск для первичных кредиторов (вкладчиков) и могут устанавливать более низкие ставки привлечения средств. Последние в сумме с издержками посредника оказываются не столь велики, чтобы возникала необходимость увеличивать ставку размещения выше уровня ставки при прямом кредитовании.

В-третьих, финансовые посредники помогают согласовывать сроки размещения и привлечения финансовых ресурсов. Проблема сроков возникает в связи с тем, что заемщику деньги нужны обычно на более длительные сроки, чем готовы предложить кредиторы. Финансовые посредники осуществляют трансформацию сроков, восполняя разрыв между предпочтением ликвидности кредитора и предпочтением долгосрочных ссуд заемщика. Решение этой проблемы облегчается тем, что не все клиенты требуют свои деньги одновременно, а поступление средств финансовому посреднику также распределено во времени.

В-четвертых, финансовые институты удовлетворяют спрос заемщиков на крупные кредиты за счет агрегирования больших сумм от множества клиентов.

При определенных экономических условиях, особенно в кризисные периоды, значение финансовых посредников резко уменьшается. Если этот процесс приобретает массовый характер, то возникает так называемая дезинтермедитация (desintermediation). Этот термин часто употребляют в последнее время в литературе. Более удачным, отражающим суть явления, является термин «дезинтеграция».

Финансовая дезинтеграция - процесс распада системы финансового посредничества с переходом к прямому кредитованию. Этот процесс может иметь разрушительные последствия для финансовой системы страны и ее финансовых рынков, если затрагивает всю систему финансовых институтов. Но и в нормально функционирующей экономической системе могут возникнуть сегменты дезинтегрированных финансовых подсистем. Примером может служить возникновение рынка коммерческих бумаг, на котором осуществляется краткосрочное кредитование компаниями друг друга с использованием долговых инструментов. Другой пример - рынок еврооблигаций - облигаций, номинированных в валюте, отличной от валюты страны-эмитента, и распространяемых в разных странах. И в случае коммерческих бумаг, и в случае еврооблигаций посредники все же имеются. В их роли выступают синдикаты банков и инвестиционных компаний. Они помогают заемщику в размещении этих финансовых инструментов на рынке на наиболее выгодных условиях. Однако такие посредники называются прямыми или коммерческими. Прямой посредник получает вознаграждение в виде процента от лица, интересы которого он представляет. Различают посредника кредитора или заемщика (продавца или покупателя). Финансовый посредник действует от своего лица и за счет собственных средств, принимая на себя финансовый риск. Типичными представителями прямых (рыночных) посредников являются дилеры и брокеры на финансовых рынках.

Дата добавления: 2014-01-20