Облигации — долговые ценные бумаги

Акции, их классификация. Вилы стоимостных оценок акций

Классификация ценных бумаг, порядок их выпуска и обращения

Под ценной бумагой понимается денежный документ, удос­товеряющий имущественное право или отношение займа вла­дельца документа к лицу, выпустившему документ.

Фундаментальные свойства ценных бумаг — обращаемость, ликвидность, риск.

Обращаемость — способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчаю­щего обращение других товаров.

Ликвидность — способность ценной бумаги быть быстро про­данной и превращенной в денежные средства (в наличной и без­наличной форме), без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на ре­ализацию.

Риск — возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие. Финансовая, денеж­ная сфера как вторичная по отношению к реальному производ­ству, еще в большей мере, чем последнее, чувствительна к веро­ятностным воздействиям неблагоприятных факторов.

Ценная бумага — товар. Обращаемость и ликвидность цен­ных бумаг достаточно ясно указывают на них как на особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с при­сущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.

Ценные бумаги классифицируются по многим признакам.

По форме существования: наличная форма (бумажная) и без­наличная форма (безбумажная, в виде бухгалтерских записей на счетах специализированных организаций и банков).

По содержанию финансовых отношений: долевые ценные бу­маги (акции), выражающие отношения имущественного права, и долговые (облигации), выражающие отношение займа.

По видам эмитентов: государственные ценные бумаги; цен­ные бумаги субъектов РФ; ценные бумаги акционерных обществ и компаний.

По степени связи с конкретным владельцем: именные цен­ные бумаги, которые содержат имя держателя ценной бумаги, и ценные бумаги на предъявителя (предъявительские), которые не содержат сведений об их держателях.

По характеру получаемого дохода: привилегированные цен­ные бумаги, гарантирующие владельцу получение фиксирован­ного дохода (процента) независимо от финансовых результатов деятельности эмитента, и обычные ценные бумаги, выплата до­ходов по которым целиком зависит от итогов работы эмитента в инвестиционном периоде.

По форме выпуска и размещения: ценные бумаги для внеш­него размещения (открытой подписки) и ценные бумаги для внут­реннего размещения (закрытой подписки).

По способу формирования: первичные ценные бумаги и вто­ричные (производные) ценные бумаги (фьючерсные контракты, опционы и т.п.).

Порядок выпуска и обращения ценных бумаг следующий:

1. Государственной регистрации подлежит первая эмиссия цен­ных бумаг, т.е. продажа ценных бумаг эмитентами их пер­вым владельцам (инвесторам).

2. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при:

— учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

— увеличении размеров уставного капитала акционерного об­щества путем выпуска акций;

—привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств.

3. Первичная эмиссия ценных бумаг совершается в форме:

— открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов — и пуб­личным объявлением, проведением рекламной кампании и регистрацией проспекта эмиссии;

— закрытого (частного) размещения — без публичного объяв­ления, проведения рекламной кампании, публикации и ре­гистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ог­раниченного круга инвесторов (до 100 включительно) на сумму не более 50 млн руб.

4. Процедура первичной эмиссии ценных бумаг включает ряд этапов.

При открытом размещении ценных бумаг:

— принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

— подготовка и утверждение проспекта эмиссии ценных бу­маг эмитентом;

— регистрация ценных бумаг на основании предоставленных нотариально заверенных копий учредительных докумен­тов и проспекта эмиссии;

— издание проспекта эмиссии и публикация сообщения о под­писке на ценные бумаги;

— размещение ценных бумаг.

В случае закрытого размещения ценных бумаг:

— принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

— регистрация ценных бумаг;

— размещение ценных бумаг.

Регистрация ценных бумаг производится следующим образом: а) в Министерстве финансов РФ:

— если сумма эмиссии равна или выше 50 млрд руб., а так­же при последующих выпусках, при которых общая сумма всех ранее выпущенных эмитентом ценных бумаг одно­го вида будет равна или выше 50 млрд руб.;

— в случае эмиссии ценных бумаг независимо от суммы эмис­сии органами государственной власти и управления рес­публик в составе РФ, краев, областей, городов, районов;

— страховыми организациями и иностранными эмитентами;

б) в министерствах финансов республик в составе РФ, крае­выми, областными, городскими (Москва и Санкт-Петер­бург) финансовыми отделам по месту нахождения эмитен­та:

— если сумма эмиссии не превышает 50 млн руб., а также при последующих выпусках, при которых общая сумма выпущенных эмитентом ценных бумаг одного вида соста­вит менее 50 млн руб.;

— в случае регистрации ценных бумаг, выпускаемых в по­рядке учреждения акционерного общества, независимо от суммы эмиссии;

в) в Центральном банке РФ — в случае эмиссии ценных бу­маг банками и иными кредитными учреждениями незави­симо от суммы эмиссии.

Акция — ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств на развитие акционерного общества или предприятия и дающая право ее владельцу на получение части прибыли акцио­нерного общества (предприятия) в виде дивидендов. Акции вы­пускаются без установленного срока обращения, бывают имен­ными и на предъявителя. Физические лица могут быть владель­цами только именных акций. На именной акции указываются фамилия, имя, отчество держателя акции. Такая акция, пере­данная другому лицу, теряет свою силу, т.е. на нее дивиденды не начисляются и обратно она не принимается. Именная ценная бумага может быть передана другому владельцу путем нотариального оформления или через брокерские конторы, банки, име­ющие лицензию на операции с ценными бумагами.

Акции акционерного общества бывают двух категорий: обык­новенные и привилегированные. Среди них можно выделить от­дельные разновидности и типы акций (конвертируемая акция, «золотая акция» и т.п.). Обыкновенные акции дают право на участие в управлении акционерным обществом (одна акция — один голос при решении вопросов на собрании акционеров) и участвуют в распределении чистой прибыли общества после по­полнения резервов и выплаты дивидендов по привилегирован­ным акциям. Привилегированные акции не дают право на учас­тие в управлении, но приносят постоянный (фиксированный) дивиденд и имеют преимущество перед обыкновенными акция­ми при распределении прибыли и ликвидации общества.

Кумулятивные привилегированные акции наиболее распрос­транены среди привилегированных акций. При их выпуске пре­дусматривается, что невыплаченный или не полностью выпла­ченный дивиденд по ним, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Неуплата очеред­ных дивидендов по таким акциям не является нарушением обя­зательств со стороны эмитента.

Владельцы кумулятивных привилегированных акций опре­деленного типа имеют право участвовать в общем собрании с правом голоса по всем вопросам его компетенции, это право ак­ционеры могут реализовать начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием, на котором должно было быть принято решение о выплате накопленных дивидендов по указанным акциям в полной сумме, решение принято не было или же было принято решение о неполной выплате дивидендов.

Право владельцев кумулятивных привилегированных акций участвовать в общем собрании акционеров прекращается, как только будут выплачены по этим акциям в полной сумме все накопленные дивиденды.

Некумулятивные привилегированные акции не позволяют на­капливать невыплаченные дивиденды. Владельцы этих акций теряют дивиденды, если акционерное общество не объявляло их выплату.

Конвертируемые привилегированные акции могут обмени­ваться на обыкновенные акции данного общества или привиле­гированные акции иных типов на условиях, определенных в ус­таве общества. Условия конверсии разрабатываются при подго­товке выпуска указанных акций.

Уставом общества не может быть предусмотрено право голоса по акциям, если осуществляется конвертация привилегирован­ных акций в обыкновенные. Владелец такой привилегированной акции обладает количеством голосов, не превышающим количе­ство голосов по обыкновенным акциям, в которые может быть конвертирована принадлежащая ему привилегированная акция.

Неконвертируемые привилегированные акции не могут об­мениваться на обыкновенные акции или привилегированные ак­ции иных типов.

Привилегированные акции с правом участия дают владель­цу также право участвовать не только в получении дополнитель­ных дивидендов, но и в управлении обществом, если уставом общества предусмотрено право голоса по этим привилегирован­ным акциям.

Одной из ценных бумаг, которая в настоящее время занима­ет существенное место на российском рынке ценных бумаг, яв­ляется облигация.

Облигация — срочная эмиссионная ценная бумага, которая Удостоверяет отношение займа между ее владельцем и эмитен­том и выпускается на год или более длительный период време­ни. Может выпускаться государством в лице его различных ор­ганов, предприятиями и организациями различных форм соб­ственности. По истечении указанного в условиях займа времени она выкупается эмитентом.

В зависимости от способа регистрации движения, облигации могут быть именные и на предъявителя.

По именным облигациям ведется специальный реестр их вла­дельцев, и в случае потери такой облигации общество возобнов­ляет ее за определенную плату.

При выпуске облигаций на предъявителя общество не ведет реестр владельцев облигаций и при ее потере права владельца такой облигации восстанавливаются судом в порядке, установ­ленном процессуальным законодательством РФ.

Облигация на предъявителя должна содержать следующие реквизиты:

• фирменное наименование эмитента, его местонахождение;

• полное наименование ценной бумаги — «облигация»;

• ее порядковый номер;

• номинальную стоимость;

• дату выпуска облигации;

• вид облигации;

• общую сумму выпуска;

• процентную ставку;

• условия и порядок выплаты процентов (в том числе дату и место выплаты);

• условия и порядок погашения облигации (срок погаше­ния).

Облигация на предъявителя имеет, как правило, купонный лист, состоящий из нескольких купонов, на основании которых производится выплата процентов. При выплате очередного про­центного платежа владелец облигации предъявляет один из ку­понов к оплате (купон представляет собой отрывной талон, на котором напечатана процентная ставка).

Купонная ставка, т.е. определенный заранее процент от номи­нальной стоимости, который должен получить владелец облига­ции и который обязуется выплачивать эмитент, устанавливается

последним в расчетный год. Вместе с тем купонная ставка может выплачиваться чаще, например, раз в полгода, раз в квартал. По форме выплаты дохода различают:

• облигации с фиксированной ставкой, т.е. установленным заранее процентом, рассчитываемым как часть номиналь­ной стоимости облигации;

• облигации с плавающей ставкой, доход по которым изменя­ется в зависимости от изменения ставок денежного рын­ка;

• облигации с нулевым купоном (реализуются с дисконтом любой глубины против номинала и погашаются по номи­налу в конце срока).

Оплата процентов по облигациям может производиться как в денежной форме, так и в форме ценных бумаг, в форме имуще­ства.

Датой погашения облигации считается день, когда акцио­нерное общество возвращает владельцу облигации сумму, рав­ную номиналу облигации, выплатив предусмотренные проценты по ней.

Выплата процентов по облигациям представляет собой юри­дическое обязательство общества, и в случае отказа от этих вы­плат общество может быть объявлено неплатежеспособным и под­лежать ликвидации.

Корпоративные облигации делятся на конвертируемые и не­конвертируемые.

Конвертируемая облигация предоставляет владельцу право обменять ее (конвертировать), как правило, на простую акцию данного предприятия. Это право может быть ограничено опреде­ленным временем или предоставляться на весь период обраще­ния облигации. Инвестор теряет право конверсии, если он не воспользовался им в течение установленного периода. В проспекте эмиссии указывается пропорция, в соответствии с которой осу­ществляется обмен облигаций на акции. Такая пропорция носит наименование — коэффициент конверсии. Например, если ко­эффициент конверсии равен 4, это означает, что облигация мо­жет быть обменена на 4 акции.

Коэффициент конверсии обычно твердо устанавливается на весь конверсионный период. Однако возможны случаи, когда он меняется с течением времени. Поскольку предполагается, что курс акции в дальнейшем будет расти, коэффициент конверсии будет уменьшаться, а цена — расти. Коэффициент конверсии кор­ректируется в соответствии с дроблением акций и выплатой ак­циями дивидендов.

В момент эмиссии коэффициент конверсии устанавливается на таком уровне, чтобы совокупная стоимость акции, получен­ная в случае немедленного обмена облигации на акции, была бы меньше стоимости облигации.

Например, в момент эмиссии курс акции равен 200 руб. Но­минал облигации 1000 руб. Коэффициент конверсии — 4. В слу­чае немедленной конверсии инвестор фактически обменяет 1000 руб., которые он заплатил за облигацию, на

200 руб. х 4 = 800 руб.

Очевидно, при таком курсе акций инвестор не использует свое право.

Вкладчик приобретает конвертируемую облигацию, когда он не желает подвергать себя более высокому риску, который свя­зан с владением акцией, но в то же время стремится не упустить потенциальные выгоды, возникающие при успешной работе пред­приятия. Реализация права конверсии в этом случае принесет инвестору следующие выгоды. Во-первых, он сможет получить дополнительную прибыль за счет прироста курсовой стоимости акции; во-вторых, увеличит свой доход за счет более высоких дивидендов.

Предприятия могут выпускать облигации с варрантом (орде­ром). Варрант представляет собой право на приобретение опре­деленного количества акций компании в течение установленно­го времени по оговоренной цене. В отличие от конвертируемой облигации владелец облигации с варрантом при реализации ор­дера остается держателем облигации, но в то же время приобре­тает акции данного предприятия. Поскольку варрант дает право обменять его на акции по установленной заранее цене, то, принимая решение о возможном обмене, инвестор будет руковод­ствоваться теми же ориентирами, как и в случае с конвертируе­мой облигацией. Вкладчик использует свое право, если рыноч­ная цена акции будет выше, чем цена приобретения этих бумаг по варранту. Иногда варрант отделяется от облигации и обраща­ется на вторичном рынке как самостоятельная бумага.

Во всех странах с рыночной экономикой большое внимание уделяется надежности облигаций, их качеству. Разработаны и действуют различные системы оценки и шкалы для обозначе­ния качества бумаг. Сама операция оценки называется рейтин­гом и занимаются ею неправительственные коммерческие агент­ства.

Рейтинг — оценка инвестиционных качеств облигаций с по­мощью расчета определенных коэффициентов.

Облигации, имеющие высокий рейтинг, зачисляются в выс­шую категорию и отличаются тем, что эмитент этих ценных бу­маг при любых условиях выполняет взятые на себя при выпуске облигаций обязательства. Средний рейтинг имеют облигации, которым присущи элементы спекуляции: у владельца этих об­лигаций нет полной уверенности в срок получить по ним про­центы и погасить их. На последнем месте в системе рейтинга находятся облигации с низкими инвестиционными качествами: уверенность в выполнении принятых эмитентом обязательств крайне мала.

Рейтинг облигаций служат компасом для инвесторов. От него зависит стоимость облигационного займа для эмитента: чем ниже рейтинг, тем выше процент по займу.

Дата добавления: 2014-01-20