Система показателей для анализа финансового состояния 2 страница

Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии в российской практике: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). В мировой практике считается минимально допустимым до 30-40% собственного капитала. Но в любом случае данный показатель сильно зависит от отрасли, а точнее от соотношения в структуре организации внеоборотных и оборотных активов. Чем больше у организации доля внеоборотных активов (фондоемкое производство), тем больше долгосрочных источников требуется для их финансирования, а значит больше должна быть доля собственного капитала (выше коэффициент автономии).

· коэффициент финансовой зависимости: отношение суммы источников средств (валюты баланса) к величине собственного капитала.

Он является обратным показателем к коэффициенту автономии. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

· коэффициент финансового левериджа: отношение заемного капитала к собственному.

Он принадлежит к группе важнейших показателей финансового положения предприятия, куда входят аналогичные по смыслу коэффициенты автономии и финансовой зависимости.

Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов), т.е. коэффициент финансового левериджа равный 1. Допустимым может быть и значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение может быть еще больше). При больших значениях коэффициента организация теряет финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым. Таким организациям сложнее привлечь дополнительные займы. Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного).

Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа говорит об упущенной возможности использовать финансовый рычаг – повысить рентабельность собственного капитала за счет вовлечение в деятельность заемных средств.

Как и другие аналогичные коэффициенты, характеризующие структуру капитала (коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости), нормальное значение коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли, масштабов предприятия и даже способа организации производства (фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому его следует оценивать в динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.

· коэффициент концентрации привлеченных средств (коэффициент заемного капитала): отношение заемного капитала к валюте баланса.

По значению данного показателя можно судить о том, какую долю заемные средства составляют в общей сумме источников средств предприятия.

Данный коэффициент относится к группе показателей, описывающих структуру капитала организации, и широко применяется на западе. В России чаще используется коэффициент автономии, также характеризующий структуру капитала.

Оптимальное значение коэффициент определяется теми же соотношениями собственного и заемного капитала, как и у родственных показателей – коэффициент автономии и коэффициент финансового левериджа. То есть, нормальным считается коэффициент финансовой зависимости не более 0,6-0,7. Оптимальным является коэффициент 0,5 (т.е. равное соотношение собственного и заемного капитала). Слишком низкий коэффициент говорит о слишком осторожно подходе организации к привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага.

· коэффициент маневренности: отношение собственных источников оборотных средств к собственному капиталу.

Он показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме и используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

Значение данного показателя зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких. Рекомендуемое значение - 0,5 и выше.

· коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами: отношение собственного капитала к оборотным активам.

Данный коэффициент покажет, какую долю оборотных активов предприятие формирует за счет собственного капитала. В российской практике коэффициент был введен нормативно Распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.1994 г. N 31-р и Постановлением Правительства РФ от 20.05.1994 г. N 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий». Его значение 0,1 и более, то есть не менее 10% оборотных активов должно быть сформировано за счет собственного капитала, а остальные 90% - за счет заемного капитала. Это достаточно жесткий критерий, свойственный только российской практике финансового анализа; большинству предприятий сложно достичь указного значения коэффициента.

· коэффициент обеспеченности запасов: отношение собственных оборотных средств к величине запасов.

Данный коэффициент показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства.

Уровень этого коэффициента является сопоставимым для организаций разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда значение коэффициента больше 1, можно говорить, что организация не зависит от заемных источников средств при формировании своих запасов. Когда значение коэффициента меньше 1, особенно если значительно ниже, необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары и как они обеспечивают бесперебойность деятельности организации.

Нормальным считается значение данного показателя 0,6 - 0,8.

Если организация имеет долгосрочные обязательства, то могут дополнительно рассчитываться следующие показатели:

· коэффициент капитализации: отношение долгосрочных обязательств к сумме долгосрочных обязательств и собственного капитала.

Данный коэффициент отражает структуру источников долгосрочного финансирования. В данном случае капитализация компании рассматривается как совокупность двух наиболее устойчивых пассивов – долгосрочных обязательств и собственных средств.

Чем выше значение коэффициента, тем больше организация зависима в своем развитии от заемного капитала, и тем ниже финансовая устойчивость.

Данный коэффициент не имеет устоявшегося нормативного значения, поскольку сильно зависит от отрасли, технологии работы предприятия. Однако для инвесторов более привлекательны предприятия с преобладанием собственного капитала над заемным. Тем не менее, использование только собственных источников финансирование тоже не является положительным фактором, так как снижает отдачу от вложений собственников.

· коэффициент структуры заемных средств: отношение долгосрочных обязательств к заемному капиталу.

Он показывает долю долгосрочных пассивов в общей сумме заемных средств.

· коэффициент структуры долгосрочных вложений: отношение долгосрочных обязательств к общей сумме внеоборотных активов.

Данный показатель характеризует, какая часть внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных средств:

· индекс постоянного актива: отношение внеоборотных активов к собственному капиталу.

Показывает, какая доля собственных источников средств направляется на покрытие внеоборотных активов, т.е. основной части производственного потенциала предприятия.

Значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия и структуры его активов, в т.ч. оборотных средств.

Показатели ликвидности и платежеспособности

В экономической литературе принято различать платежеспособность предприятия, ликвидность активов, ликвидность баланса и ликвидность предприятия.

Внешним проявлением финансовой устойчивости выступает платежеспособность. Платежеспособность – это способность предприятия своевременно и полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающих из торговых, кредитных и иных операций платежного характера. Оценка платежеспособности предприятия определяется на конкретную дату. Различают текущую платежеспособность, которая сложилась на текущий момент времени, и перспективную платежеспособность, которая ожидается в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Способность предприятия вовремя и без задержки платить по своим краткосрочным обязательствам называется ликвидностью. Ликвидность предприятия – это способность предприятия своевременно исполнять обязательства по всем видам платежей. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы. Основные средства (если только они не приобретаются с целью дальнейшей перепродажи), как правило, не являются источниками погашения текущей задолженности предприятия в силу своей специфической роли в процессе производства и, как правило, из-за затруднительных условий их срочной реализации.

Основным признаком ликвидности служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво и вполне вероятно, что может возникнуть ситуация, когда на предприятии не будет в нужном количестве средств для расчетов по своим финансовым обязательствам.

Цель анализа ликвидности – оценить способность предприятия своевременно в полном объеме выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов.

Ликвидность (текущая платежеспособность) – одна из важнейших характеристик финансового состояния организации, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. Результаты анализа ликвидности важны с точки зрения как внутренних, так и внешних пользователей информации об организации.

Предприятие может быть ликвидным в той или иной степени, поскольку в состав текущих активов входят самые разнородные оборотные средства, среди которых имеются как легко реализуемые, так и труднореализуемые. Ликвидность активов - это способность активов трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период трансформации, тем выше ликвидность активов.

Под ликвидностью баланса понимается степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения платежных обязательств. Качественное отличие этого понятия от ликвидности активов в том, что ликвидность баланса отражает меру согласованности объемов и ликвидности активов с размерами и сроками погашения обязательств, в то время как ликвидность активов определяется безотносительно к пассиву баланса.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков погашения.

Активы группируются по степени убывания ликвидности с разделением на следующие группы:

А1 – наиболее ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

А2 – ликвидные (быстрореализуемые активы): дебиторская задолженность.

А3 – низколиквидные (медленно реализуемые активы): запасы, НДС по приобретенным ценностям и прочие оборотные активы.

Четвертая группа А4 – труднореализуемые активы: внеоборотные активы. Также к этой группе относятся неликвидные активы, куда попадут безнадежная дебиторская задолженность, неходовые, залежалые материальные ценности т.п.

Пассивы группируются по степени срочности погашения обязательств:

П1 – наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность.

П2 – срочные (краткосрочные) обязательства: краткосрочные заемные средства, прочие краткосрочные обязательства.

П3 – долгосрочные обязательства: долгосрочные заемные средства.

П4 – постоянные пассивы: собственный капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Отнесение тех или иных статей активов и пассивов к указанным группам может меняться в зависимости от конкретных условий. Например, в составе дебиторов предприятия числятся весьма разнородные статьи дебиторской задолженности, и если это реальная краткосрочная задолженность, то она относится к группе А2, если реальная долгосрочная – А3, а если это сомнительные долги, то к А4.

При определении ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляются между собой. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:

А1 >= П1; А2 >= П2; А3 >= ПЗ; А4 < =П4;

Если выполняется неравенство А1 >= П1, то это свидетельствует о платежеспособности организации на момент составления баланса. У организации достаточно наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств.

Если выполняется неравенство А2 >= П2, то это свидетельствует о платежеспособности в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с дебиторами.

Если выполняется неравенство А3 >= П3, то организация может быть платежеспособной на период, равный средней продолжительности одного оборота оборотных средств.

Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

Выполнение первых трех условий приводит автоматически к выполнению условия: A4<=П4. Выполнение этого условия свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости организации: наличия у нее собственных оборотных средств.

Выполнение первых двух условий ((А1 + А2) >= (П1 + П2))характеризует текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности организации на ближайший момент к рассматриваемому времени.

Выполнение условия А3 >= ПЗ характеризует перспективную ликвидность, то есть прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

Однако следует отметить, что проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным, более детальным является анализ при помощи финансовых коэффициентов.

Коэффициент ликвидности – показатель способности компании вовремя выполнять свои краткосрочные обязательства.

Оценку ликвидности предприятия выполняют с помощью системы финансовых коэффициентов, которые позволяют сопоставить стоимость текущих активов, имеющих различную степень ликвидности, с суммой текущих обязательств. К ним относятся:

· коэффициент абсолютной ликвидности: отношение наиболее ликвидных активов (А1) к краткосрочным обязательствам (П1+П2).

Позволяет определить долю краткосрочных обязательств, которую предприятие может погасить в ближайшее время, не дожидаясь оплаты дебиторской задолженности и реализации других активов.

Коэффициент абсолютной ликвидности не столь популярен как коэффициенты текущей и быстрой ликвидности и не имеет прочно устоявшейся нормы. Чаще всего в качестве ориентира нормального значения показателя используют значение 0,2 и более. Однако слишком высокое значение коэффициента говорит о неоправданно высоких объемах свободных денежных средств, которые можно было бы использовать для развития бизнеса.

· коэффициент критической (срочной, быстрой) ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия): отношение наиболее ликвидных и ликвидных активов (А1+А2) к краткосрочным обязательствам (П1+П2).

Коэффициент характеризует способность организации погасить свои краткосрочные обязательства не только за счет сверхликвидных активов, но и за счет своевременно проведенных расчетов с дебиторами.

Чем выше данный коэффициент, тем лучше финансовое положение компании. Нормой считается значение 0,8-1,5. При значении коэффициента менее 1 ликвидные активы не покрывают краткосрочные обязательства, а значит, существует риск потери платежеспособности, что является негативным сигналом для инвесторов. В тоже время значение показателя 1,5 может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. Если в составе текущих активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть и меньше. Таким образом, значение данного показателя зависит от специфики деятельности организации.

· коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия): отношение оборотных активов (А1+А2+А3) к краткосрочным обязательствам (П1+П2).

Коэффициент позволяет установить, в какой мере текущие активы покрывают краткосрочные обязательства.

Этот коэффициент дает наиболее общую оценку ликвидности активов. Поскольку текущие обязательства предприятия погашаются в основном за счет текущих активов, для обеспечения нормального уровня ликвидности необходимо, чтобы стоимость текущих активов превышала сумму текущих обязательств. Чем выше значение коэффициента текущей ликвидности, тем выше ликвидность активов компании.

Нормальным значением коэффициента считается 1,5... 2,5, но не менее 1. Нижняя граница обусловлена тем, что текущих активов должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие может оказаться неплатежеспособным.

Значение коэффициента, равное 1, предполагает равенство текущих активов и пассивов. Однако если учесть, что степень ликвидности различных элементов текущих активов существенно отличается и не все активы могут быть немедленно реализованы, то возможна угроза улучшения финансового состояния предприятия. Кроме того, у предприятия должен быть некоторый объем производственных запасов для продолжения производственно-хозяйственной деятельности после погашения всех текущих обязательств.

Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Однако для полноты картины нужно смотреть поток денежных средств от операционной деятельности организации – часто низкий коэффициент оправдан мощным потоком наличности (например, в сетях быстрого питания, розничной торговле).

Если же значение коэффициента значительно превышает 1, то можно сделать вывод о том, что предприятие обладает значительным объемом свободных ресурсов, которые сформировались благодаря собственным источникам. В любом случае, кредиторы предпочитаются видеть более высокое значение коэффициента как признак устойчивого положения компании

В тоже время, слишком высокий коэффициент текущей ликвидности также не желателен, поскольку может отражать недостаточно эффективное использование оборотных активов либо краткосрочного финансирования.

Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается также нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении компанией своих средств и неэффективном их использовании. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

В любом случае необходимо помнить, что на уровень данного показателя влияет отраслевая принадлежность предприятия, структура запасов, состояние дебиторской задолженности, длительность производственного цикла и другие факторы. Кроме того, особое внимание при анализе этого коэффициента обращается на его динамику.

Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом рекомендуется использовать общий показатель ликвидности баланса предприятия, который показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных, долгосрочных, среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с определенными весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств.

Общий показатель ликвидности баланса определяется по формуле: (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3). Значение данного коэффициента должно быть не менее 1.

В ходе анализа ликвидности баланса каждый из рассмотренных коэффициентов ликвидности рассчитывается на начало и конец отчетного периода. Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения).

Дата добавления: 2014-11-06