Оцінювання приведеної (сьогоднішньої) вартості

Приведена, або сьогоднішня, вартість грошей (Present Value — PV) являє собою суму грошових потоків, що дисконтуються за певною процентною ставкою.

Припустимо, що фірма може одержати в наступні два роки 10 000 дол. доходу. Якщо взяти найбільш прийнятний ринковий обліковий відсоток (“ціна шансу” — opportunity cost) фондів фірми 8 %, то визначимо, скільки коштує 10 000 дол. сьогодні. З цією метою скористаємося метод дисконтування грошових потоків за формулою:

,

де PV_n — сьогоднішня вартість в n- ному році; Х ₀ — грошовий потік наприкінці n- ного року; r — дисконтна ставка; — коефіцієнт дисконтування.

Коефіцієнт дисконтування менше 1: . Це відповідає твердженню, що вартість приведеного долара (марки, єни і т. п.) вища, ніж вона буде в наступному тимчасовому періоді.

Першого року сьогоднішня вартість:

Другого року:

Отже, 10 000 дол., отриманих два роки тому, коштують сьогодні менше, ніж рік тому. У цьому полягає основна ідея тимчасової вартості грошей. На цьому положенні грунтується фінансова й інвестиційна політика корпорації. Фінансові менеджери постійно стежать за рухом цін (курсів) корпоративних акцій і облігацій, за оборотністю активів, реінвестицією прибутку, ціною капіталу, оскільки чим дешевшим буде капітал, залучений корпорацією на фінансовому ринку, тим вища її сьогоднішня вартість. А це, у свою чергу, створює можливість збільшити грошові потоки, вкладені в інвестиційні проекти, які в майбутньому дадуть прибуток. Отже, ціна грошей контролюється як “на вході”, так і “на виході”, що підтверджує усім відому істину про необхідність обліку грошових потоків — “гроші люблять рахунок”. Корпорації ведуть облік кожного долара, єни, марки тощо.

Таблиця 5.2

ВАРТІСТЬ КАПІТАЛУ в часі.
ДЕПОЗИТ У БАНКУ 1000 ДОЛ. НА 5 РОКІВ, 5 %

Майбутня вартість	Приведена (сьогоднішня) вартість
Future Value (FV) 5 років, 5 %	Present Value (PV) 5 років, 5 %
х 0 (1 + r) ^n = 1000 (1 + 0,05)^5 = 1000 ´ ´(1,2763) = 1276,3 дол.
(1 + r) ^n – 1,2763 процентний фактор майбутньої вартості (FVIF) 5 років, 5 %	процентний чинник приведеної вартості (PVIF) 5 років, 5 %
Нарахування складних відсотків (compounding)	Дисконтування складних відсотків (discounting)

Як випливає з таблиці, приведена (сьогоднішня) вартість — це дисконтована майбутня вартість. Це означає: якщо для певної мети корпорації через 5 років буде потрібно 1276,3 дол., то в даний час вона повинна мати на рахунку 1000 дол. Припустимо, що процентні ставки ринку істотно не змінюються. Приведена вартість — обернена величина майбутньої вартості. Для визначення майбутньої вартості ми капіталізували відсотки, для визначення сьогоднішньої вартості ми їх дисконтуємо, тобто приводимо суму майбутніх грошей до сьогоднішніх грошей.

Майбутня вартість і сьогоднішня вартість — це дві логічно пов’язані категорії, про що свідчить табл. 5.1.

Дата добавления: 2014-11-06