Фондові біржі — організатори вторинного ринку акцій

Вторинний ринок акцій організовують фондові біржі. У США співвідношення біржового і позабіржового ринків акцій становить 80—20%, у Японії — 90—10%. У процесі обігу акції, як і інші цінні папери, відриваються від своєї номінальної вартості і набувають самостійного руху, їх поточний курс (ціна) визначається попитом і пропонуванням на фінансовому ринку, що залежать від низки чинників економічного, політичного, соціального і психологічного змісту. Фондові біржі організовують торгівлю акціями найбільших, транснаціональних, престижних корпорацій. Пройти лістинг, тобто одержати право на допуск акцій корпорації до біржових котирувань, досить складно через високі вимоги. Можна сказати, що найбільші світові фондові біржі за своєю сутністю — це «закриті клуби для обраних».

Число корпорацій, що пройшли лістинг на найбільших біржах, свідчить про нерівномірність розподілу. Найбільше число лістингових корпорацій у НАСДАК, Нью-йоркській, Токійській, Лондонській і Німецькій фондових біржах. Під впливом кризи списки корпорацій скорочуються, особливо помітно в НАСДАК. Скорочення лістингу Німецької фондової біржи пояснюється створенням біржі ЄС — Євронекст і переходом деяких компаній у нову біржу. Слід зазначити, що ТНК звичайно проходять лістинг у кількох біржах. Так, наприклад, НТ «Кока-Кола» перебуває в лістингу Нью-йоркської, Німецької і Цюрихських фондових бірж.

Таблиця 9.5

ЧИСЛО КОРПОРАЦІЙ, що пройшли лістинг
НА НАЙБІЛЬШИХ ФОНДОВИХ БІРЖАХ СВІТУ у 1996 та 2001 рр. [215]

Фондова біржа	1996 р.	2001 р.
Усього, включаючи інвести­ційні фонди	Національні корпорації, %	Іноземні корпорації, %	Усього, включаючи інвести­ційні фонди	Національні корпорації, %	Іноземні корпорації, %
Нью-йоркська фондова біржа		86,5	13,5		80,1	19,9
НАСДАК		91,7	8,3		89,0	11,0
Токійська фондова біржа		96,8	3,2		98,0	2,0
Лондонська фондова біржа		81,4	18,6		82,5	17,5
Євронекст[216]		–	–			…
Німецька фондова біржа		25,0	75,0		76,1	23,9
Швейцарська фондова біржа		50,5	49,5		63,8	36,2
Італійська фондова біржа	Немає даних	Немає даних	Немає даних		97,9	2,1
Фондова біржа Торонто		95,9	4,1		97,1	2,9
Фондова біржа Гонконгу		97,0	3,0		98,8	1,2

Фондові біржі приймають у лістинг як національні, так і іноземні компанії (табл. 9.5).

Найвищу питому вагу іноземні корпорації мали в лістингах:

Швейцарської фондової біржі;

Німецької фондової біржі;

Лондонської фондової біржі;

Нью-йоркської фондової біржі.

Потужне економічне піднесення 90-х років ХХ ст. викликало значну активність торгівлі на світових біржах. Зліт графічних ліній показує вже не теоретичний, а практичний кругообіг заощадження — інвестиції — заощадження (рис. 9.3). Просліджується чітка залежність: економічне зростання (у США середній приріст ВВП 5% у рік) → зростання добробуту домашніх господарств (відкриття 8 млн нових робочих місць) → зростання прибутків → збільшення заощаджень і зростання позичкового капіталу → зростання інвестицій → економічне зростання і т.д.

Рис. 9.3. Вартість проданих акцій у Північній Америці на Нью-йоркській фондовій біржі і НАСДАК у 1991—2001 рр., трлн дол.

Економічний спад кінця ХХ і початку XXI ст. негайно зламав усі лінії, що так прагнули нагору: при достатності заощаджень проявився різкий спад їх споживання, інвестиції в такому становищі неприйнятні: продукції і послугам немає збуту при різкому загостренні конкуренції на світових ринках. Вихід із кризи супроводжується новими інвестиціями в передові технології, створенням принципово нової інвестиційної продукції і товарів тривалого користування для домашніх господарств, знову виникає потреба в заощадженнях. І чим більш насичений фінансовий ринок тимчасово вільними грошовими фондами, чим більш розгалужена й ефективніша його інфраструктура, тим більша сума інвестицій буде вкладена в нові виробництва і почнеться нове економічне зростання.

Глобалізація світової економіки посилює централізацію капіталу.

Рис. 9.4. Вартість проданих акцій у Європі і Європейському Союзі
в 1991—2001 рр., трлн дол.

Необхідно відзначити, що в кризові роки відбувається вартісне скорочення торгівлі акціями, у той час як число угод і проданих акцій збільшується, тобто біржа працює більш інтенсивно. Так, наприклад, у 2000 р. на НАСДАК було продано/куплено 44,3 млрд акцій, у 2001 р. — 47,1 млрд, на Німецькій фондовій біржі відповідно 2,7 і 3,3 млрд акцій.

Найбільші світові фондові біржі організують торгівлю акціями не тільки національних, але й іноземних корпорацій. Лідерство по торгівлі акціями іноземних корпорацій традиційно належить Лондонській фондовій біржі (табл. 9.6). Протягом десятиліть понад половину проданих акцій емітовані іноземними корпораціями, що підтверджує значення Лондона як світового фінансового центру. Німецька і Нью-йоркська фондова біржа також є значними організаторами світової торгівлі акціями. Що стосується інших великих бірж, то торгівля іноземними акціями складає незначну частину їхніх операцій, проте кожна з них (крім Токійської в 2000 і 2001 рр.) надає свої торгові площадки для іноземних акцій, тобто також бере участь у світовій торгівлі акціями.

Таблиця 9.6

ВАРТІСТЬ ПРОДАНИХ АКЦІЙ НА НАЙБІЛЬШИХ ФОНДОВИХ БІРЖАХ СВІТУ (ГОЛОВНІ І РІВНОБІЖНІ РИНКИ) у 2000 та 2001 рр., млрд дол.

Фондова біржа	2000 р.	2001 р.
Усього	Національних корпорацій, %	Іноземних корпорацій, %	Усього	Національних корпорацій, %	Іноземних корпорацій, %
Нью-йоркська фондова біржа	11060,0	89,7	10,3		92,5	7,5
НАСДАК	19799,0	95,7	4,3	10934,6	95,6	4,4
Лондонська фондова біржа	4559,0	41,5	58,5	4550,5	41,7	58,3
Токійська фондова біржа	2315,5		–	1660,5		–
Німецька фондова біржа	2119,8	84,8	15,2	1441,6	90,7	9,3
Швейцарська фондова біржа	638,7	95,5	4,5	594,9	97,5	2,5
Євронекст[217]	–	–	–	3179,8	99,0	1,0
Фондова біржа Торонто	636,5	99,8	0,2	469,6	99,9	0,1
Італійська фондова біржа	1019,6	97,1	2,9	1558,9	96,3	3,7
Фондова біржа Гонконгу	377,0	99,8	0,2		99,8	0,2

Так само як і капіталізація, вартість торгівлі акціями на фондових біржах характеризується високою концентрацією. Основні торги припадають на акції п’ятьох найбільших корпорацій, що становлять від 0,2 до 0,5% усіх що ввійшли до лістингу компаній. Ступінь концентрації підтверджується такими даними. Наприклад, у лістингу НАСДАК складалося в 2001 р. 4063 корпорації і на п’ять із них припадало 80,3% всього обороту, що у 2001 р. був дорівнює 10,9 трлн дол. Таким чином, і в «клубі впливових» виділяється «найбільше впливові» (див. рис. 9.4).

Рис. 9.5. Вартість торгівлі акціями п’ятьох найбільших компаній
на 10 фондових біржах світу в 2001 р.[218]

Під впливом технологічного розвитку й інформаційних систем з’явилися так називані рівнобіжні біржі (у ряді країн вони називаються другими, третіми і т.д.). Вони створені з метою фінансової підтримки дрібних і середніх корпорацій, розмір капіталу яких не дозволяє ввійти в лістинг бірж. Великі рівнобіжні біржі створені при Лондонській і Німецькій фондових біржах, при Євронекст і інших. Капіталізація акцій на рівнобіжних ринках достатньо висока. Наприклад, при Німецькій фондовій біржі вона становить в 2001 р. 29 млрд дол., а біржова торгівля — 45,3 млрд дол., при цьому 22,6% припадало на іноземні компанії.

Дата добавления: 2014-11-06