Особливості вторинного ринку корпоративних облігацій

Вторинний ринок облігацій

Ринок корпоративних облігацій має свою особливість, що складається в тому, що це ринок позабіржовий, його організаторами є фінансові інститути. Корпоративні облігації обертаються на фондових біржах, проте в порівнянні з акціями їхній оборот нікчемний. Так, наприклад, у 2001 р. на Нью-йоркській фондовій біржі було реалізовано акцій на суму 10489 млрд дол., у той час корпоративних облігацій на 2,7 млрд дол.

Крім корпоративних на фондових біржах обертаються також державні й іноземні облігації. При цьому слід зазначити, що всі облігації, що обертаються, є лістинговими.

Таблиця 9.7

ЧИСЛО лістингових ОБЛІГАЦІЙ що обертаються
НА 6 НАЙБІЛЬШИХ ФОНДОВИХ БІРЖАХ
у 1998 та 2001 рр. [219]

Фондова біржа	1998 р.	2001 р.
Усього	Національні корпоративні облігації, %	Внутрішні облігації державного сектора економіки, %	Іноземні облігації, %	Усього	Національні корпоративні облігації, %	Внутрішні облігації державного сектора економіки, %	Іноземні облігації, %
Нью-йоркська фондова біржа		50,9	38,1	11,0		47,2	39,3	13,5
Німецька фондова біржа		85,9	9,2	4,9		70,1	16,1	13,8
Євронекст[220]	–	–	–	–		52,3	15,5	32,2
Лондонська фондова біржа		52,0	2,1	45,9		52,7	1,8	45,5
Швейцарська фондова біржа		48,1	11,6	40,3		43,6	11,2	45,2
Токійська фондова біржа		84,0	13,1	2,9		75,4	23,9	0,7

На підставі інформації приведеної в табл. 9.7 можна зробити такі висновки:

число лістингових облігацій у 2001 р. кризового року знизилося в порівнянні з 1998 р. — роком високих темпів економічного росту, на всіх аналізованих фондових бірж, за винятком лондонської;

частка корпоративних облігацій знизилася на всіх біржах;

частка внутрішніх облігацій державного сектора економіки зросла, що свідчить про зростання бюджетних дефіцитів;

на всіх аналізованих фондових біржах обертаються іноземні облігації, їхня частка також зросла (виняток токійська фондова біржа). Лідирують по цьому показнику лондонська, швейцарська і нова біржа Інтернекст;

у число організаторів торгівлі не включена американська система НАСДАК, її лістингові облігації і суми продажів мізерно малі, тобто система по істоті не бере участь у торгівлі облігаціями. Теж саме можна сказати про біржі Торонто, Гонконгу й інших.

Міжнародна організація «Світова федерація бірж» у своїх річних звітах включає показник ринкової вартості лістингових облігацій. Його не можна назвати капіталізацією, тому що облігація це зобов’язання сплачувати по боргах і відсоткам, вона не може бути капіталізована як акція, але поточну вартість цих боргів можна оцінити.

Таблиця 9.8

РИНКОВА ВАРТІСТЬ ОБЛІГАЦІЙ, щО ОБЕРТАЮТЬСЯ,
НА шести НАЙБІЛЬШИХ ФОНДОВИХ РИНКАХ СВІТУ, млрд дол.

Фондова біржа	Роки
Нью-йоркська фондова біржа	2554,1	2401,6	2124,8	1653,5
Німецька фондова біржа	2480,2	2076,5	Немає даних	Немає даних
Євронекст[221]	–	–	1185,3	1036,0
Лондонська фондова біржа	1232,7	1363,3	3155,8	2407,8
Швейцарська фондова біржа	282,4	249,8	246,3	242,1
Токійська фондова біржа	2219,2	2439,6	2548,8	Немає даних

На підставі вище наведених даних можна зробити такі висновки:

По-перше, проявилася та ж сама загальна тенденція, при капіталізації акцій: зниження ринкової оцінки облігацій, що обертаються, обумовлена спадом економічної активності.

По-друге, найбільша частка в ринковій оцінці облігацій припадає на державний сектор економіки.

По-третє, серед усіх фондових бірж, що організують торгівлю облігаціями варто виділити біржу Люксембургу, по якій інформація раніше не подана в результаті незначних оборотів по акціях. Ринкова оцінка облігацій, що обертаються, на біржі Люксембургу перевищує відповідні показники по найбільших біржах. Якщо в 2001 р. оцінка облігацій на Нью-йоркській біржі складала 1653 млрд дол., то на Люксембургській — 4152,9 млрд дол., при цьому слід зазначити, що 98% із цієї суми припадали на іноземні облігації.

У біржовій торгівлі облігаціями спостерігаються ті ж тенденції, що і на ринку акцій (табл. 9.9). У 2001 р. кризового року торгівля знизилася на всіх аналізованих біржах у порівнянні з 1996 більш благополучним роком. Основна частина проданих облігацій припадала на корпоративні облігації. Проте в оборотних лондонської і швейцарської фондових бірж переважали внутрішні державні облігації.

Таблиця 9.9

БІРЖОВА ТОРГІВЛЯ ОБЛІГАЦІЯМИ НА шести НАЙБІЛЬШИХ ФОНДОВИХ БІРЖАХ СВІТУ у 1996 та 2001 рр. [222]

Фондова біржа	1996 р.	2001 р.
Усього, млрд дол.	Облігації національних корпорацій, %	Внутрішні облігації державного сектора економіки, %	Іноземні облігації, %	Усього, млрд дол.	Облігації національних корпорацій, %	Внутрішні облігації державного сектора економіки, %	Іноземні облігації, %
Нью-йоркская фондовая биржа	5,5	96,7	–	3,3	2,7	95,7	–	4,3
Немецкая фондовая биржа	2172,7	3,7	90,4	5,9	108,9	88,5	6,7	4,8
Евронекст[223]	–	–	–	–	338,5	21,0	74,5	4,5
Лондонская фондовая биржа	1621,9	1,0	96,0	3,0	1463,5	нет данных	нет данных	нет данных
Швейцарская фондовая биржа	191,9 [224]	18,6	50,8	30,6	109,1	21,1	41,3	37,6
Токийская фондовая биржа	179,7	70,6	28,6	0,8	19,8	99,7	0,6	0,1

Дата добавления: 2014-11-06