Проект ТАСИС. роля со стороны крупных корпораций над предприятиями не только своей, но и прилегающих отраслей, т.е

роля со стороны крупных корпораций над предприятиями не только своей, но и прилегающих отраслей, т.е. расширяется горизонтальная интеграция ФПГ.

Развитие финансового сектора имеет многостороннюю связь с реализаци­ей того или иного сценария. С одной стороны, в «открытом» варианте суще­ственно возрастает потребность в развитии финансово-посреднической систе­мы, т.е. этот путь развития дает толчок и финансовому сектору. С другой сторо­ны, сам вариант невозможен без достаточно эффективного посредничества. Наконец, нужно учитывать, что поворот к «открытому» сценарию и ускоренное развитие финансовой системы требуют во многом одних и тех же условий.

Основываясь на приведенных выше результатах, мы считаем, что «откры­тый» путь обеспечивает более высокую общую производительность факторов про­изводства за счет более эффективного распределения ресурсов и обеспечения более полного финансирования инновационных проектов. Кроме того, на наш взгляд, «либеральный» сценарий включает активное продолжение структурных реформ и на этой основе сокращение расходов после 2005 года, когда начинают сказываться результаты реформ. Доходы бюджета в процентах ВВП принимались примерно одинаковыми, хотя и достигаемыми на разной основе: в «либераль­ных» сценариях предполагалось большее снижение налоговых ставок при сокра­щении уклонения от налогов. В итоге в «инерционном-закрытом» сценарии пос­ле 2005 года расширенный бюджет исполняется с дефицитом, а в «активном-от­крытом» на протяжении всего периода поддерживается профицит. Соответствен­но, сценарии различаются процентными ставками на финансовых рынках.

Два рассматриваемых измерения нельзя считать вполне независимыми. Так, укрепление базовых рыночных институтов одновременно улучшает инвестици­онный климат (и тем самым увеличивает шансы на реализацию «активного» сце­нария) и способствует развитию финансовой системы, внося этим вклад в фор­мирование открытой экономики. Тем не менее, эти два измерения лишь частич­но связаны, и достаточно высоки шансы на реализацию каждого из четырех ва­риантов. Полученные сочетания можно представить в виде следующей матрицы.

	Инерционный	Активный
«Закрытый» («Монопольный»)	Сценарий А	Сценарий В
«Открытый» («Либеральный»)	Сценарий С	Сценарий D

Значение основных макроэкономических тенденций развития российской экономики в долгосрочной перспективе целесообразно рассматривать с точки зрения условий трансформации сбережений в инвестиции. Первое, что обраща­ет на себя внимание, — это разрыв между весьма высоким уровнем сбережений в России и не столь высоким уровнем накопления (см. рис. 2). При этом ведущую роль в структуре сбережений играют частные сбережения. Так, в 2001 году уро­вень сбережений составил 34,9% ВВП, в том числе частных сбережений — 28,2% ВВП. Для сравнения отметим, что в выборке из 63 стран, рассматриваемой в ра­боте Beck, Levine, Loayza¹, средний уровень частных сбережений составил 19% ВВП. Столь высокий уровень сбережений частично объясняется исключительно благоприятными для России условиями торговли (согласно представлениям эко­номической теории, уровень потребления не должен существенно реагировать на краткосрочные позитивные или негативные отклонения дохода от ожидаемо­го долгосрочного уровня). Тем не менее даже с поправкой на вероятное возвра­щение условий торговли к «нормальному» долгосрочному уровню (которому со­ответствует цена на нефть «Брент» порядка 20 — 21 долл. за баррель, т.е. цена на

Beck Т., Levine R., Loayza N. Finance and the Sources of Growth // Journal of Financial Economics. — 2000.

Дата добавления: 2014-10-22