КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Сценарии развития финансовой системы
Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России Проект ТАСИС
18. Определение необходимости органа, ответственного за общее развитие и регулирование финансовых рынков с точки зрения развития. Мы уже отмечали, что состояние финансовой системы имеет тесные прямые и обратные связи с общими экономическими тенденциями. Это определяет необходимость совместного рассмотрения прогнозов развития финансового сектора и макроэкономических прогнозов. Предлагаемые сценарии отражают экспертные оценки, которые демонстрируют последовательный подход к развитию финансовых рынков не только как к результату экономического роста, но и как к средству повышения его темпов, созданию более гармоничной и адекватной промышленному развитию страны финансовой инфраструктуры. В условиях переходной экономики с несформировавшейся структурой и неустановившейся динамикой долгосрочные тенденции находятся под воздействием множества факторов неопределенности. Соответственно, прогноз может носить только вариантный характер. В настоящей работе выделено четыре возможных сценария долгосрочного развития, полученных с помощью сочетания двух характеристик. Первая характеристика представляет собой «количественное» измерение и различает активное развитие (с высокой нормой накопления и, соответственно, быстрым ростом) и инерционное развитие, где инвестиции остаются относительно невысокими. Какой из этих вариантов будет реализован, прежде всего зависит от того, насколько эффективными окажутся усилия правительства по улучшению инвестиционного климата. В случае успеха можно рассчитывать как на большие иностранные инвестиции, так и на сравнительно быстрое сокращение оттока российского капитала и, тем самым, быстрое наращивание инвестиционных ресурсов.
Вторая характеристика представляет собой «качественный» путь развития, варианты которого можно условно назвать «открытым» (или «либеральным») и «закрытым» (или «монопольным»). Первая альтернатива предполагает: • устранение препятствий для расширения круга собственников (в том • значительное повышение роли финансовой системы в перераспределе • повышение эффективности и надежности финансово-посреднического Необходимыми условиями реализации такого сценария служат: повышение прозрачности структуры собственности, укрепление механизмов корпоративного управления, контроля собственников за деятельностью менеджеров; реальное повышение прозрачности и достоверности финансовых показателей предприятий; активное развитие конкуренции на финансовых рынках, снятие барьеров для выхода на рынки новых участников (включая иностранных). Вторая альтернатива означает сохранение непрозрачной структуры собственности и препятствий для расширения круга собственников, слабость механизмов корпоративного контроля и управления. Фактически можно говорить о том, что в экономике тогда по-прежнему будут преобладать финансово-промышленные группы (ФПГ). Результатом данного сценария развития станет относительно меньшая роль внешних источников финансирования инвестиций, ограниченное перераспределение ресурсов между отраслями и, соответственно, значительно меньшая роль финансово-посреднической системы. Финансовые ресурсы в этом случае будут перераспределяться преимущественно внутри ФПГ, т.е. фактически без участия посреднической системы.
С точки зрения перспектив развития финансовых рынков и инструментов возможны три варианта развития ФПГ: • Закрытая группа и закрытые компании, входящие в состав группы. Со • Закрытая группа и открытые публичные компании в ее составе. Группа • Публичная группа и публичные компании в ее составе. Такой вариант В настоящее время большинство ФПГ имеют в своем составе более или менее крупные банки. Развитие этих банков может идти по одному из следующих путей: • Сохранение ими статуса «карманных» банков — наименее предпочтитель • Предпродажная подготовка и затем продажа банка стратегическому ин • Сохранение банка в составе группы, но превращение его в публичную • Признание банка малодоходным активом с точки зрения интересов группы • Консолидация финансового блока в рамках группы, означающая выра «Открытый» сценарий позволил бы существенно снизить процентные ставки на финансовых рынках за счет большей информированности инвесторов и, тем самым, снижения воспринимаемых ими рисков. То, каким из этих путей пойдет экономика, зависит от сочетания фундаментальных экономических и институциональных факторов. К первым относится сохранение или устранение отмеченной выше неравномерности рентабельности и распределения собственных инвестиционных ресурсов по секторам. При сохранении имеющегося подавляющего превосходства сырьевых секторов над перерабатывающими по этим показателям наиболее вероятно дальнейшее усиление доминирования ФПГ. Ключевым институциональным фактором, определяющим направление развития, служит прогресс в создании эффективных механизмов защиты прав собственников и инвесторов. Развитие ФПГ во многом вызвано необходимостью в условиях острого недостатка прозрачности и незащищенности прав инвесторов контролировать предприятия, в которые делаются значительные инвестиции.
В настоящее время заметны подвижки как в первом, так и во втором направлении. Так, в ряде компаний в последнее время возрос приоритет задачи увеличения рыночной капитализации, и в качестве основных средств достижения данной цели были радикально повышена открытость компаний, приняты меры по улучшению отношений с акционерами и инвесторами, резко увеличены выплаты дивидендов. Параллельно происходит процесс установления конт-
Дата добавления: 2014-10-22; Просмотров: 348; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |