Типовая модель и виды многопериодного опциона

Своповый опционный контракт, или многопериодный опцион

Своповый опционный контракт, или многопериодный опцион, — это своп, основанный на опционных договорах.

Многопериодный опцион (м-опцион) — это производный инстру­мент рынка, позволяющий его участнику временно обменять имею­щиеся у него рисковые обязательства на необходимые ему гарантиро­ванные обязательства.

Своп на основе опционных контрактов, или многопериодный оп­цион, оформляется в документарной форме и в том же порядке, как и своп твердых контрактов.

Глава 15. Рынки ценных бумаг и производных инструментов

самым застраховаться от неблагоприятного для него падения цен (процентных ставок) на рынке.

Многопериодный опцион, как и обычный своп, представляет собой пакетное соглашение, каждая из сторон которого одновременно имеет по две противоположные опционные позиции в отношении ак­тива соглашения, различающиеся обычно лишь по способу фиксации цены (процентной ставки) этого актива.

Пример составных частей свопа на основе опционных договоров:

• сторона А покупает у стороны Б европейский опцион на покуп­
ку актива X на определенный период с фиксированной ценой испол­
нения (курсом, процентной ставкой или в привязке к рыночному по­
казателю) с возможными расчетами на установленные даты;

• сторона Л покупает у стороны Б европейский опцион на прода­
жу актива X на тот же период, с ценой исполнения (курсом, процент­
ной ставкой) в привязке к рыночной цене или рыночному показателю
(но отличному от показателя в опционе на покупку) с возможными
расчетами на аналогичные даты;

• договоренность относительно порядка обмена активами или от­
сутствия такового;

• договоренности относительно порядка взаимных расчетов в
виде выплаты разницы в денежных обязательствах;

• договоренности относительно предоставляемых сторонами га­
рантий выполнения взятых ими обязательств;

• другие необходимые сторонам свопа договоренности.

Виды многопериодных опционов. Как и в случае с обычными опци­онными договорами, возможны два вида многопериодных опциона на основе их сочетаний с точки зрения порядка фиксации цены актива:

■ конструкция, называемая кэп, включает сочетание опциона на
покупку, или колла, по фиксированной цене и опциона на продажу,
или пута, по рыночной цене;

■ конструкция, называемая флор, включает сочетание опциона на
покупку, или колла, по рыночной цене и опциона на продажу, или
пута, по фиксированной цене (рис. 15.16).

Конструкция кэп позволяет владельцу колла по фиксированной цене получать доход, если рыночная цена (процентная ставка) превы­сит фиксированный в кэпе уровень, и тем самым застраховаться от неблагоприятного для него роста цен на рынке.

Конструкция флор позволяет владельцу колла по плавающей цене получать доход, если рыночная цена (процентная ставка) окажется ниже фиксированной во флоре цены (процентной ставки), и тем

Рис. 15.16. Виды многопериодных опционов

Предметами свопа опционных контрактов обычно являются про­центные обязательства участников рынка, но ими могут быть и денеж­ные обязательства по товарным и валютным активам.

Дата добавления: 2014-11-09